¿Qué significa anidamiento de confianza?
La actual rigidez en el pago de los proyectos fiduciarios y la escasez de licencias fiduciarias aún son reconocidas por los clientes de alto patrimonio.
Pregunta 2: La razón principal por la que los fondos de inversión fiduciarios anidan sociedades limitadas puede ser que los fondos de inversión fiduciarios invierten en acciones. Los productos de capital generalmente están en manos de sociedades limitadas. Esto es para facilitar la gestión de los activos bajo el fideicomiso.
Pregunta 3: ¿Por qué los fondos fiduciarios de inversión anidan sociedades limitadas? Generalmente tiene dos propósitos:
1. Por conveniencia, porque para constituir una sociedad en comandita solo es necesario acudir a la Oficina Industrial y Comercial para registrarse. Conveniente para que operen las compañías de fondos. Ahorra muchos costos. Por ejemplo, si encuentra una empresa fiduciaria o una empresa de gestión de activos que actúe como canal, también le cobrarán tarifas de canal.
2. Para gestionar bien los activos del fondo, la razón principal de la estructura de sociedad limitada para este propósito es que el fondo es un fondo de acciones e invierte en acciones. Se establece una sociedad en comandita para mantener una participación accionaria en los activos del fondo. El objetivo principal de la estructura de sociedad limitada aquí es poseer acciones en nombre de otros.
Pregunta 4: ¿Puede un fideicomiso ser el LP de un PE privado? Si es así, después de que PE invierta en el proyecto, si el proyecto se hace público, esto debería ser un obstáculo, ¿verdad? 1. ¿Puede un fideicomiso ser el LP de un EP privado?
Definitivamente no por el momento.
①Nivel regulatorio: la Comisión Reguladora de Valores de China estipuló en las "Directrices de operación para negocios fiduciarios de inversión de capital privado de empresas fiduciarias" de 2008 que no debe haber un plan de fideicomiso entre los accionistas antes de la oferta pública inicial de la empresa, pero sí lo hizo. No se estipula si el LP del EP era un plan Fiduciario. El plan en sí funciona literalmente. Sin embargo, debido a la alta incertidumbre de la inversión en PE, las autoridades reguladoras no permiten planes fiduciarios detrás de PE antes de la IPO. Están directamente supervisados por la Comisión Reguladora Bancaria de China y dichos planes fiduciarios no se presentarán para su aprobación. Sin embargo, CITIC Trust y Ping An Trust ya han establecido médicos de cabecera relevantes desde 2011, a la espera de que se abra la política.
②Nivel de confianza:* *Debido a necesidades de reembolso ocultas, los planes de fideicomiso son básicamente proyectos basados en deuda y también son comunes en el sector inmobiliario con contrapartes fuertes, como Vanke, y dichos proyectos son fáciles. a Al medir la tasa de rendimiento, la tasa de rendimiento es relativamente estable y el plazo es relativamente fijo, lo que no corresponde a los altos rendimientos y altos riesgos que corresponde al PE. Por tanto, en lo que respecta al fondo en sí, no aceptará ese tipo de trabajo externo. Pocas empresas fiduciarias tienen unidades de negocio tan innovadoras. Nuevamente, si las regulaciones estuvieran abiertas para ellos, los fideicomisos serían muy estrictos en la elección de sus contrapartes. Generalmente, configurarán sus propios médicos de cabecera y no utilizarán médicos de cabecera externos. Un médico de cabecera fuerte debe tener capacidades financieras y debe encontrar un fideicomiso para proporcionar financiación. En términos generales, la capacidad de financiación es muy limitada y el GP en sí no suele ser muy fuerte. Por lo tanto, es muy poco probable que el propio fideicomiso decida cooperar con dicha institución.
③Proyectos similares: debido al reciente estallido de la industria fiduciaria, muchas PE también se han transformado en sociedades limitadas de renta fija, y algunas están anidadas en fideicomisos a través de asociaciones, es decir, FOT (los planes fiduciarios son todos fideicomisos individuales (las empresas fiduciarias no asumen riesgos fácticos y pueden engañar a los clientes también están integrados en los fondos de capital privado asociados, a saber, TOF (Jingu Trust, que anteriormente tenía dichos productos con la empresa de inversión de su accionista Cinda Asset). Dado que ambas formas engañaban en gran medida a los clientes, el fideicomiso era en última instancia responsable. Por lo tanto, siempre que este tipo de negocio implique recaudar fondos y hacer * * *, ya sea FOT o TOF, se detendrá.
2. ¿Existe alguna buena solución?
La idea de que las empresas privadas deban recaudar fondos a través de fideicomisos debería descartarse lo antes posible. Este sistema no permitía los matrimonios mixtos entre nobles y plebeyos. Hay innumerables ejemplos de este tipo en el mercado financiero de China. Incluso si estás casado, sigue siendo difícil que tus hijos entren en este mundo. Si tienes la energía y el tiempo para lidiar con este tipo de cosas, es mejor hacer educación física paso a paso.
La industria del PE actual ha pasado de ser incipiente a ser de PE total y, al mismo tiempo, las OPI están de capa caída. En comparación con el período de PE, las perspectivas actuales para la PE son realmente buenas. Muchas antiguas empresas públicas tuvieron que buscar la salida. Ahora las nuevas empresas públicas pueden adquirir algunas empresas de alta calidad que han sido cultivadas durante tres a cinco años a un precio más bajo. En lo que respecta a la recaudación de fondos, el PE en sí es una colocación privada dirigida a un grupo específico de personas, lo que requiere que los administradores del GP tengan un cierto grado de visibilidad (ésta es una de las razones por las que Xue Laohan y otros utilizan herramientas como como Weibo para mejorar su visibilidad). Los socios administradores pueden confiar en su buen desempeño inversor y su popularidad para atraer fondos, que es lo más convencional.
Si un PE no tiene las capacidades anteriores, entonces es un PE con altos riesgos y alta incertidumbre, pero no es imposible recaudar fondos. La mejor manera es casarse con alguna gestión financiera privada de terceros. Estas personas con una gran capacidad de recaudación de fondos se pueden encontrar a través de la asignación de acciones de GP, de modo que no solo puedan disfrutar de honorarios fijos de asesoramiento financiero durante el período de recaudación de fondos, sino que también puedan vincularse al crecimiento de GP. (De hecho, Sequoia Capital también confió en el administrador financiero externo Noah Wealth para recaudar fondos en la etapa inicial). Pero ahora la motivación para simplemente vender a un tercero no es suficiente, por lo que el método de asignación es efectivo * * * Esta es la motivación para que PE recaude dinero.
Pregunta 5: ¿Cuáles son los peligros del anidamiento de gestión de activos? ¿Quiere que se le prohíba participar en fideicomisos anidados según las nuevas normas de gestión de activos o está interesado en el reconocimiento de proyectos fiduciarios actuales?
La actual rigidez en el pago de los proyectos fiduciarios y la escasez de licencias fiduciarias aún son reconocidas por los clientes de alto patrimonio.
Pregunta 6: Como principal organismo de inversión de capital, ¿los planes fiduciarios tendrán obstáculos para la IPO? Los planes fiduciarios aparecieron como el cuerpo principal de inversión de capital en 2005 (Bohai Bank se estableció el 30 de febrero de 2005 e invitó a los inversionistas extranjeros Standard Chartered Bank y Tianjin Trust a establecer un plan fiduciario * * * mediante la recaudación de fondos de capital privado, lo que causó bastante un revuelo en ese momento).
Sin embargo, el verdadero desarrollo de los fideicomisos en inversiones de capital comenzó en 2008.
El 25 de junio de 2008, la Comisión Reguladora Bancaria de China emitió las "Directrices de operación para negocios fiduciarios de inversión de capital privado de empresas fiduciarias". Esto proporciona una base legal clara para ingresar al campo de la inversión de capital en forma de planes fiduciarios. Posteriormente aparecieron muchos fondos de inversión de capital privado con sistemas fiduciarios.
Lamentablemente los buenos tiempos no duraron mucho.
Pronto, la Comisión Reguladora de Valores de China declaró que antes de que la empresa saliera a bolsa, había muchas personas que engañaban con las acciones del plan fiduciario y que había que aclararlas, de lo contrario no serían liberadas.
Algunas personas piensan que esto es el resultado del espacio de juego del departamento, pero la rápida desocupación también debería deberse a las siguientes razones:
Primero, la participación accionaria del fideicomiso excedió el límite de el número de accionistas en la Ley de Sociedades viola las disposiciones pertinentes de la Ley de Valores sobre la emisión pública de valores;
En segundo lugar, la sociedad fiduciaria, como fiduciaria, debe conservar la información relevante de los beneficiarios. confidencial, lo que entra en conflicto con el principio de divulgación de información del mercado de capitales;
En tercer lugar, falta el sistema de registro de fideicomisos y las empresas fiduciarias, como accionistas de empresas que cotizan en bolsa, no pueden confirmar sus relaciones de tenencia.
No importa cuál sea el motivo, el camino está bloqueado de todos modos.
Pero el sistema fiduciario ha creado una serie de fondos (varios de los cuales ahora son muy conocidos y exitosos) porque invirtieron en varios proyectos muy buenos después de recaudar fondos a través del fideicomiso. Posteriormente, cuando la salida a bolsa no fue posible, el capital se transfirió a empresas afiliadas, lo que básicamente no afectó la salida.
2065438+En abril de 2002, altos ejecutivos de la Comisión Reguladora Bancaria de China y la Comisión Reguladora de Valores de China llegaron a un consenso para reiniciar el plan fiduciario y abrir una cuenta de inversión en valores. Al mismo tiempo, los dos ministerios y comisiones también se comunicaron sobre la viabilidad de poseer acciones en el plan fiduciario antes de que se lanzara la IPO. Desafortunadamente, no hubo una conclusión final.
Entonces, la situación actual es que los planes fiduciarios son el principal cuerpo de inversión de capital y todavía existen obstáculos para la IPO.
Comencemos con un plan de fideicomiso anidado dentro de una sociedad limitada.
En 2009, CCB International hizo un intento similar, es decir, creó CCB Healthcare Equity Investment Fund (pero no una sociedad limitada anidada, sino un sistema corporativo anidado, pero el principio es el mismo). Posteriormente, ninguno de los proyectos del fondo salió a través de IPO.
A finales de septiembre de 2010, se establecieron en Tianjin cuatro sociedades de inversión de capital denominadas "sociedades limitadas anidadas en planes fiduciarios". Tres de ellos fueron establecidos por CITIC Trust Investment Shanghai Huayue. Se trata de Bodao Xinyuan Equity Investment Partnership, Huachen Yejia Equity Investment Partnership y Yudao Yuancheng Equity Investment Partnership. El otro es la Asociación de Fondos de Inversión de Capital Tianjin Dashidong Wenzhou establecida por Xi'an International Trust y Jiangxi Poyang Lake Industrial Investment Management Co., Ltd.