Cómo operar el canje de deuda por acciones, la definición, el proceso, las ventajas y casos relacionados del canje de deuda por acciones
Definición de canje de deuda por capital
Cuando una empresa está muy endeudada, es insolvente y no puede pagar sus deudas, puede transferir los derechos y deudas del acreedor entre las partes originales. El banco y la empresa a través de una sociedad de gestión financiera establecida por el Estado se transforman en relaciones de capital y derechos de propiedad. En resumen, es el proceso de convertir a los deudores corporativos en accionistas corporativos y los derechos de los acreedores en capital. También es una forma especial de reestructuración de la deuda corporativa. ¿Cuál es la importancia del canje de deuda por acciones? Esta fue la explicación en ese momento.
Ya en 1998, mi país implementó un período de canjes de deuda por acciones, que transformó muchas empresas estatales. Sin embargo, los canjes de deuda por acciones se limitan a empresas con cierta escala y buenas perspectivas de desarrollo. Debido al desarrollo limitado de los canjes de deuda por acciones, las cuotas limitadas y las estrictas normas de inspección, las normas sólo pueden cumplirse antes de los canjes de deuda por acciones. Condiciones y procedimientos específicos para los canjes de deuda por acciones:
1. Las siguientes empresas tienen prohibido ser objetivos de canjes de deuda por acciones basados en el mercado:
(1) Maliciosas. Evasión de deudas corporativas.
(2) Empresas con relaciones acreedor-deuda complejas y poco claras.
(3) Puede ayudar a las empresas a ampliar el exceso de capacidad de producción y aumentar el inventario.
(4) Empresas zombis que no tienen esperanzas de revertir las pérdidas y han perdido sus perspectivas de supervivencia y desarrollo.
2. Formas específicas de canjes de deuda por acciones
Las agencias implementadoras implementan canjes de deuda por acciones orientados al mercado. A menos que el Estado estipule lo contrario, los bancos no pueden transferir directamente créditos a bancos de capital. La conversión de deuda en capital debe realizarse transfiriendo la deuda al organismo de ejecución, y el organismo de ejecución convertirá la deuda en capital para la empresa objetivo.
3. En términos generales, incluye el siguiente proceso:
¿Cómo funciona el canje de deuda por acciones?
El canje de deuda por acciones en sí es no complicado. En términos de operación, se pueden tomar diferentes medidas según las condiciones y requisitos de diferentes empresas para minimizar los vínculos y costos de transacción y evitar conflictos con el sistema.
(1) Canje de deuda por acciones y nueva emisión de acciones: para las empresas de canje de deuda por acciones que no han sido reestructuradas y cotizadas, los acreedores pueden participar en la reforma accionarial del deudor como aportes de capital y convertir sus deudas en capital mediante la emisión de nuevas acciones.
(2) Transferencia de capital: controlar la transferencia de capital de una empresa de canje de deuda por capital a menudo significa cambiar la dirección de desarrollo y el negocio principal de la empresa, y es una de las formas importantes de reestructuración corporativa.
(3) Reemplazo triangular: el acreedor reemplaza el capital o la deuda del deudor en una empresa de terceros con su deuda, incluido el reemplazo después de que la deuda se convierte en capital. Cuando la calidad de los activos del deudor es mala y los acreedores no pueden aceptar el canje de deuda por acciones, si el deudor posee acciones o derechos de otras empresas, el canje triangular de deuda por acciones puede lograr el propósito.
(4) Prenda de deuda y capital: cuando la deuda de la empresa no se puede pagar cuando vence, el deudor utiliza el capital de igual valor de la empresa como hipoteca y recupera la posesión de los activos de la deuda cuando vence. Si el deudor no cumple el contrato, el acreedor tiene derecho a disponer del patrimonio pignorado, lo que difiere de la transferencia directa de los derechos del acreedor sobre el patrimonio. Durante el período de pignoración, los accionistas de las acciones pignoradas no han cambiado. El deudor sigue siendo el propietario nominal de esta parte de las acciones, pero no disfruta de los dividendos de esta parte de las acciones. En cambio, se utiliza como interés para pagar la deuda al acreedor prendario al final del período. Después de la expiración del período de prenda, el deudor aún no puede pagar la deuda. Cuando el acreedor prendario dispone del capital, los derechos del acreedor solo pueden transferirse al capital o a la subasta de capital.
La ventaja de este método es que el deudor no perderá su patrimonio; en el caso del control nominal, el plazo de amortización de la deuda se pospone. Los acreedores tienen una fuente de ingresos por intereses durante el período de extensión y no perderán inmediatamente su derecho a pagar la deuda antes de la distribución de capital, lo cual es más flexible que convertir inmediatamente la deuda en capital. Su desventaja es que tiene un ámbito de aplicación pequeño y sólo es aplicable a empresas que mantienen actividades operativas normales, entradas de efectivo fijas y crisis de pago de deuda a corto plazo.
(5) Recompra de deuda de capital: cuando la deuda corporativa no se puede pagar de inmediato, el acreedor firma un acuerdo de recompra de capital con el deudor y el acreedor compra el capital equivalente del deudor en forma de deuda ( no se procesarán acciones o compras de acciones durante el período del acuerdo (procedimientos de cambio). El precio de conversión de las acciones se basa en el valor liquidativo después de excluir la deuda, y el período de recompra del deudor y el precio de recompra se acuerdan al mismo tiempo. Hay dos formas de determinar el precio de recompra. Primero, determine el valor temporal y el costo de oportunidad de los fondos, que generalmente se expresan como tasas de interés anuales; en segundo lugar, el valor liquidativo del capital con el mismo monto de vencimiento diario se estipula como precio de recompra.
Entre los cinco métodos anteriores, el primer método es adecuado para empresas o proyectos japoneses y funciona bien. Sin embargo, debido a que las empresas o proyectos operan con deuda, la carga de intereses es pesada, lo que afecta los resultados operativos. Los canjes de deuda por acciones pueden mejorar el balance, reducir la presión de la carga de intereses y permitir que empresas o proyectos con determinadas operaciones de capital salgan a bolsa. La ventaja es que puede cotizar con una buena imagen corporativa y el tiempo de rotación de capital no es largo;
El modo 3 es adecuado para empresas que no tienen potencial para cotizar a través de canjes de deuda por acciones pero que también tienen cotizado durante el periodo accionarial. Para las acciones o deudas impagas de la empresa, la empresa de gestión de activos puede reemplazar el capital o la deuda de terceros en poder del deudor para lograr el propósito de la liquidación;
Los métodos 4 y 5 son más flexibles que el Los primeros tres métodos pueden disfrutar de la prioridad para pagar las deudas y estar protegidos por el capital cuando las deudas no se pueden pagar a tiempo. En comparación con los métodos anteriores para aumentar la participación accionaria, los métodos 4 y 5 no aumentan el número total de acciones de la empresa y los principales accionistas no corren peligro de perder el control. Por lo tanto, para diferentes empresas, el método de canje de deuda por capital debe considerarse de manera integral en función del propósito del canje de deuda por capital, el estado financiero, las condiciones operativas y los antecedentes relevantes de las partes involucradas.
Empresas objetivo para canjes de deuda por acciones
Según los documentos regulatorios, la agencia ejecutiva espera ayudar a las empresas con pesadas cargas de deuda y dificultades operativas, pero con perspectivas brillantes.
A juzgar por los primeros casos de canje de deuda por acciones, la mayoría de las empresas que implementan canjes de deuda por acciones tienen las siguientes características:
1. Fuertes industrias de reciclaje, como la del acero y la de productos no ferrosos. metales;
2. La empresa del grupo tiene filiales cotizadas;
3. La empresa del grupo tiene una alta relación activo-pasivo, y la relación activo-pasivo se transmite al cuerpo principal. de la empresa cotizada;
4. La rentabilidad de la empresa ha mejorado Signos o potencial o posesión de activos de alta calidad;
5. Desde la perspectiva de la estructura de la deuda, no hay concentración. sobre ciertos tipos de deuda, y la proporción de deuda a largo plazo es relativamente baja.
Según las "Opiniones orientativas sobre los canjes de deuda por acciones bancarios orientados al mercado", los criterios de selección para las empresas objetivo de deuda por acciones y los casos específicos de canjes de deuda por acciones, las empresas con Se espera que las siguientes características se conviertan en empresas objetivo de canjes de deuda por acciones.
1. Industria: industria cíclica, industria estratégica emergente;
2. Relación activo-pasivo: pesada carga de deuda, pero clara relación acreedor-deuda; 3. Calificaciones empresariales: empresas con alta calidad de activos y crecimiento futuro esperado de las ganancias;
4. Importancia de la empresa: empresas grandes e importantes en la región y la industria;
5. Condiciones de operación: En los últimos dos años, la rentabilidad de la empresa ha sido escasa y el flujo de caja operativo ha seguido saliendo.
A la hora de elegir un canje de deuda por acciones para participar en los Juegos Olímpicos, habrá que pasar por cuidadosos ajustes, discusiones y juegos entre empresas, bancos, agencias ejecutivas y otras partes. Es difícil de cuantificar y de cuantificar. requiere un análisis de caso específico. Sin embargo, es más probable que se vean favorecidas las empresas en dificultades con industrias de reciclaje, industrias estratégicas emergentes, activos de alta calidad, industrias líderes y buenas expectativas de ganancias futuras.
Varias formas para que los fondos de capital privado participen en canjes de deuda por capital
1. Establecer una empresa de gestión de activos
Las empresas de capital privado pueden participar en el. establecimiento de sociedades de gestión de activos, o pueden participar directamente en canjes de deuda por acciones a través de sociedades de gestión de activos.
2. Como inversor en un fondo de canje de deuda por acciones,
Cuando las grandes empresas requieren enormes cantidades de fondos para comprar deuda e implementar canjes de deuda por acciones, el Los organismos de ejecución suelen crear fondos en forma de filiales. Los fondos de capital privado pueden participar en el fondo como inversores y obtener rendimientos de las inversiones.
3. Iniciar el establecimiento de una administradora de fondos.
Los administradores de fondos de capital privado registrados en la Asociación de Gestión de Activos de Valores de China pueden iniciar y establecer fondos de capital privado para administrar sus activos de inversión.
4. Gestión confiable de activos de swap de deuda por acciones
Las instituciones de capital privado pueden aprovechar al máximo sus propias ventajas y brindar servicios de apoyo a las empresas de gestión de activos en forma de activos. puesta en seguridad. Al iniciar y gestionar fondos de activos improductivos, el capital convertido de las empresas de gestión de activos se empaqueta y gestiona, y luego se retira para ganar comisiones de gestión y transferir ingresos.
5. Transferir el patrimonio de la sociedad gestora de activos tras la conversión accionaria.
Las empresas de gestión de activos implementan canjes de deuda por acciones. Una vez alcanzado el acuerdo, los métodos de lanzamiento de acciones incluyen oferta pública inicial, cotización en el New Third Board, fusiones y adquisiciones o transferencia directa a otros compradores. Los fondos de capital privado se especializan en la gestión y salida de inversiones. Adquieren participaciones en empresas de gestión de activos, las integran y luego salen para obtener beneficios.
6. Proporcionar servicios de consultoría para la implementación de planes de canje de deuda por acciones.
En el proceso de canje de deuda por acciones, las instituciones de capital privado pueden servir como una plataforma de terceros independiente para coordinar las relaciones entre estos múltiples acreedores.
Caso de canje de deuda por acciones
1. Antecedentes relacionados
Changhang Airlines Phoenix: Su negocio principal es el transporte de carga seca y es el mayor operador nacional. Empresa especializada en el transporte terrestre de carga seca a granel. Sin embargo, de 2011 a 2012, la industria de la construcción naval sufrió pérdidas durante dos años consecutivos y fue advertida del riesgo de exclusión de la lista. En 2013, se declaró insolvente.
Posteriormente, sus acreedores Nantong Tianyi Marine Fuel Supply Co., Ltd. y Zhuhai Yamen Energy Saving Products Co., Ltd. presentaron una demanda contra la provincia de Hubei, Wuhan City Intermediate, alegando que no podían pagar. sus deudas vencidas y sus activos eran insuficientes para pagar todas las deudas. El Tribunal Popular solicitó la reorganización de Changhang Aviation Phoenix.
2. Medidas de rectificación
El 25 de febrero de 2014, CSC Phoenix dio a conocer su plan de reorganización, basado en el capital social total existente de CSC Phoenix, con la reserva de capital por cada 10 acciones. Se transfirieron 5 acciones para aumentar el capital social total a 337361152 acciones. Las acciones transferidas no se distribuirán a los accionistas originales, sino que se utilizarán parcialmente para pagar diversas deudas y gastos de CSC Phoenix bajo la supervisión del administrador.
3. Después de la reanudación del listado.
El 18 de diciembre de 2015, CSC Phoenix cotizó en el primer día de reanudación de sus operaciones. CSC Phoenix abrió a 18 yuanes, el precio de sus acciones se disparó a 21,6 yuanes ese día y finalmente cerró a 21,2 yuanes, un aumento del 1154%. El volumen de operaciones ese día fue de 330 millones de acciones, con una facturación de 6.564 millones de yuanes, superando con creces el importe total de las reclamaciones ordinarias de 132 acreedores de 4.574 millones de yuanes.
Finalmente, después de una serie de despidos, liquidación de activos y operaciones, CSC Phoenix evitó la quiebra y liquidación, dándole a la empresa la oportunidad de seguir operando, y su calidad crediticia mejoró enormemente. Pero no todas las empresas pueden reactivarse. Los canjes de deuda por acciones implican la conversión de acciones y bonos y son muy inciertos. Una vez que aparecen estas empresas, deben comprender los riesgos relevantes y las condiciones de implementación.
Cómo operar el intercambio de deuda por capital es el contenido anterior, preste más atención.