Conocimiento sobre bonos Descripción general y clasificación del mercado primario para la emisión de bonos
Según el proceso de operación de los bonos y las funciones básicas del mercado, el mercado de bonos se puede dividir en mercado de emisión y mercado de circulación.
(1) Mercado de distribución
El mercado de emisión de bonos, también conocido como mercado primario, es el mercado donde los emisores venden nuevos bonos por primera vez. La función del mercado de emisión de bonos es distribuir a la sociedad bonos emitidos por gobiernos, instituciones financieras y empresas industriales y comerciales y recaudar fondos de los inversores. En pocas palabras, es un lugar que recauda fondos mediante la emisión de deuda.
Este mercado no tiene un lugar fijo ni un tiempo unificado, por lo que puede considerarse como un mercado invisible. No necesitamos profundizar en este punto porque generalmente compramos bonos de instituciones suscriptores encargadas. Es difícil y raro comprar bonos directamente de la institución emisora.
(2) Mercado de circulación
También conocido como mercado secundario, se refiere al mercado donde se venden y transfieren los bonos emitidos. Una vez que se suscribe un bono, se establece una relación acreedor-deuda dentro de un período determinado, pero a través del mercado de circulación de bonos, los inversores pueden transferir los derechos del acreedor o liquidar los bonos. El mercado de emisión de bonos y el mercado de circulación son entidades complementarias e interdependientes.
Mercado de emisión de bonos - mercado primario
1. Descripción general y clasificación del mercado de emisión de bonos primario
El mercado de emisión de bonos está compuesto principalmente por emisores, suscriptores y Fideicomisarios La composición de la agencia aseguradora. Como hemos dicho antes, siempre que estén calificados para emitir bonos, los países, las agencias gubernamentales y las instituciones financieras, así como las personas jurídicas como compañías y empresas, pueden pedir dinero prestado mediante la emisión de bonos. Los suscriptores son las personas en las que invertimos, principalmente organizaciones públicas sociales, empresas e instituciones, instituciones de valores, instituciones sin fines de lucro, empresas e instituciones estatales extranjeras y nuestras familias o individuos. La agencia de suscripción encargada es una agencia intermediaria que se encarga de la emisión y venta de bonos en nombre del emisor. Incluye principalmente bancos de inversión, compañías de valores, bancos comerciales y compañías de inversión fiduciarias. Hay tres formas de emitir bonos: emisión pública, colocación privada y suscripción.
Según si los intermediarios financieros participan en la emisión, la emisión de bonos gubernamentales se puede dividir en emisión directa y emisión indirecta que incluye cuatro métodos: venta por agencia, suscripción, licitación y subasta.
La emisión directa generalmente se refiere al Ministerio de Finanzas, como emisor, que emite bonos directamente a inversores institucionales específicos, también conocida como colocación privada. Las emisiones de bonos con este método de comercialización no suelen ser muy cuantiosas. Como Ministerio de Finanzas, la emisión de bonos gubernamentales es relativamente grande. Por ejemplo, Estados Unidos emite 654.380 millones de dólares en bonos del Tesoro a mediano y largo plazo cada semana, y China emite al menos decenas de miles de millones de renminbi en bonos del Tesoro. Es difícil para los emisores por sí solos promover directamente grandes bonos gubernamentales, por lo que este método de emisión rara vez se utiliza.
Ventas por agencia significa que el emisor de bonos del tesoro confía a una agencia la venta de bonos al público y puede hacer pleno uso de los medios de la agencia. Sin embargo, dado que el agente solo vende los productos dentro de la fecha acordada según las condiciones de emisión predeterminadas, cuando finaliza el período de ventas, cualquier saldo no vendido se devolverá al emisor y el agente no asume ningún riesgo ni responsabilidad. Por lo tanto, el método de envío tampoco es satisfactorio:
(1) No se pueden garantizar condiciones de emisión razonables en función de la situación actual de la oferta y la demanda;
(2) La eficiencia del marketing no es satisfactoria;
(3) El período de emisión es más largo debido a la limitación del período de preventa.
Por lo tanto, la emisión de agencias sólo es adecuada para situaciones en las que el mercado de valores está subdesarrollado, el mercado financiero falla y los inversores institucionales carecen de condiciones de suscripción y entusiasmo.
La suscripción se refiere a la formación de un sindicato de suscripción por parte de un gran número de inversores institucionales para suscribir los bonos del Tesoro del Ministerio de Finanzas bajo ciertas condiciones. El sindicato de suscripción es responsable de revenderlos en el mercado y. cualquier saldo no vendido está asegurado por los aseguradores. Las características de este método de emisión son: (1) La intención original de la suscripción es pedir a los suscriptores que revendan a la sociedad. Las condiciones de la emisión las determina el Ministerio de Finanzas, ya que el emisor y el grupo suscriptor sólo pueden reunirse con los inversionistas. todos los procedimientos de suscripción se completan, por lo que los aseguradores existen como intermediarios entre emisores e inversores. (2) La suscripción es un signo de emisión de bonos del tesoro por medios económicos. Las condiciones de emisión se pueden determinar mediante licitación, que es una forma de comercialización de la emisión de bonos del tesoro. .
La licitación pública significa que el Ministerio de Hacienda, como principal emisor de bonos del tesoro, invita directamente a grandes inversores institucionales a licitar. Después de ganar la oferta, los inversores no tienen obligación de vender al público, por lo que el postor ganador es el suscriptor del bono del tesoro. Por supuesto, el postor ganador también puede venderlo al público a un precio determinado.
En comparación con el modelo de emisión de suscripción, la emisión por licitación pública no sólo permite que el emisor y los inversores se reúnan directamente y reduce los vínculos intermedios, sino que también permite que los mecanismos del mercado, como la competencia, se reflejen plenamente a través de la licitación independiente de los inversores sobre las condiciones de emisión, lo que favorece la formación de condiciones de emisión justas y razonables, acortar el ciclo de emisión, mejorar la eficiencia del mercado y reducir los costos de emisión del emisor. Se trata de una mayor profundización de la comercialización de los métodos de emisión de bonos gubernamentales.
La emisión en subasta se refiere a la subasta pública de bonos del tesoro a inversores organizados por el emisor de acuerdo con los métodos y procedimientos de subasta convencionales y habituales en el mercado de subastas. El precio de emisión y la tasa de interés de los bonos del tesoro están completamente determinados. por el mercado. La emisión en subasta de bonos del Tesoro es en realidad un enfoque más orientado al mercado basado en licitaciones públicas, lo que es una señal del alto desarrollo del mercado de emisión de bonos del Tesoro. Debido a que este método de emisión es más científico, razonable y eficiente, actualmente se utiliza ampliamente en la emisión de bonos del tesoro en los países desarrollados occidentales.
De hecho, a los inversores no les importa de todos modos suscribir bonos gubernamentales en el mercado de emisión todavía requiere una tarifa de gestión.
2. El mercado de emisión de bonos de China
Los primeros bonos emitidos por nuestro país fueron emitidos por el gobierno Qing al gobierno y a los comerciantes en 1894 para satisfacer las necesidades de la Guerra de China-Japonesa. 1894-1894. En ese momento se llamaba "Préstamo de intereses" y el monto total emitido fue de más de dos millones de Ll. Después de la guerra chino-japonesa, el gobierno Qing emitió bonos para pagar una compensación, por un total de 654,38 mil millones de taels de plata (llamados "acciones Xin Zhao" en ese momento).
Desde que el gobierno Qing comenzó a emitir bonos, los sucesivos gobiernos de la antigua China han emitido un gran número de bonos con el objetivo de mantener el equilibrio fiscal. El gobierno de Beiyang, el gobierno nacional de Nanjing, el gobierno nacional de Wuhan y el gobierno de Chiang Kai-shek emitieron sucesivamente decenas de bonos.
Después de la fundación de la Nueva China, el Gobierno Popular Central emitió "Bonos de Descuento de Victoria del Pueblo" el 1 de junio de 1950 y el 1 de junio, con un monto real de emisión equivalente a 260 millones de RMB. El principal y los intereses de los bonos se liquidaron en su totalidad el 30 de junio de 1956+01.30. En 1954, nuestro país emitió "Bonos de Construcción Económica Nacional". En 1958 * *, se emitieron un total de cinco emisiones, con una emisión total de 3.935 millones de yuanes. Todas fueron reembolsadas en 1968. En los 20 años siguientes, China no emitió ningún bono y estuvo en un período especial de "sin deuda externa ni deuda interna".
Después de la Tercera Sesión Plenaria del XI Comité Central del Partido Comunista de China, el foco del trabajo del partido y del gobierno se centró en la construcción económica. El 16 de octubre de 1981, se aprobó el "Reglamento sobre la organización de las letras del Tesoro del pueblo chino" y el Ministerio de Finanzas comenzó a emitir letras del Tesoro para equilibrar el presupuesto fiscal, dirigidas a empresas, agencias, grupos, tropas, instituciones e individuos. A finales de 1997, se ha emitido de forma continua durante 17 años.
En 1987, con el fin de promover la construcción de infraestructura nacional y recaudar fondos de construcción a mediano y largo plazo para proyectos de gran escala, mi país emitió bonos de construcción clave a tres años para gobiernos locales, empresas locales y agencias gubernamentales. , instituciones públicas y residentes urbanos y rurales. La cantidad total es de 5.500 millones de yuanes. En 1988, para apoyar la construcción nacional clave, mi país emitió bonos de construcción nacionales de dos años para residentes urbanos y rurales, fundaciones, instituciones financieras, empresas e instituciones, por un monto de 8 mil millones de yuanes.
En 1988, para compensar el déficit fiscal y recaudar fondos para la construcción, mi país volvió a emitir bonos financieros. En 1992 * * se emitieron un total de cinco emisiones, con un total de 33.703. mil millones de yuanes. A excepción de los bonos a 3 años y los bonos a 5 años emitidos en 1988, todos los demás años son bonos a 5 años. Las entidades emisoras son principalmente bancos especializados, bancos integrales y otras instituciones financieras.
De 65438 a 0989, el gobierno chino solo emitió bonos especiales para empresas e instituciones, no para individuos. Los bonos se emitieron en cuatro tramos entre 1989 y 1991** con vencimientos de cinco años.
65438-0989, después de que los bancos implementaron la política de tasas de interés de subsidio para preservar el valor, el Ministerio de Finanzas comenzó a emitir bonos para preservar el valor combinados con subsidios para preservar el valor. El importe de la emisión prevista es de 654,38+250 millones de yuanes, con un plazo de tres años. Los objetivos de la emisión son residentes urbanos y rurales, hogares industriales y comerciales individuales, diversas fundaciones, compañías de seguros y empresas calificadas. Su tasa de interés anual fluctúa con la tasa de interés de los depósitos de ahorro a tres años del banco, más la tasa de interés de subsidio de valor agregado, más 654,38+0 puntos porcentuales. Los bonos de valor agregado de 654.38+0989 en realidad se emitieron por 8.743 millones de yuanes y aún no se han emitido en su totalidad.
En 1988, la Compañía Estatal de Inversiones Especiales, el Ministerio de Petróleo y el Ministerio de Ferrocarriles también emitieron bonos de infraestructura por un total de 8.000 millones de yuanes a cuatro importantes bancos profesionales nacionales con un plazo de 5 años, 19,89, 14,59. Se emiten millones de yuanes a personas urbanas y rurales de todo el país con un plazo de tres años.
Con el desarrollo y crecimiento del mercado de bonos del tesoro, han surgido los mercados de bonos financieros y de bonos corporativos.
En 1984 comenzaron a aparecer bonos corporativos en mi país. En ese momento, algunas empresas recaudaron fondos espontáneamente de la sociedad y de los empleados internos de la empresa. 65438-0987, algunas grandes empresas nacionales comenzaron a emitir bonos corporativos clave. 65438-0988 Los bonos empresariales clave son emitidos por bancos profesionales nacionales en nombre de empresas de inversión profesionales nacionales. Después de eso, aparecieron en China bonos de financiación corporativa a corto plazo, bonos internos, bonos de construcción de viviendas y bonos corporativos de inversión local.
Del año 65438 al 0985, el Banco Industrial y Comercial de China y el Banco Agrícola de China comenzaron a emitir bonos financieros en RMB en China. Desde entonces, los bancos y las sociedades de inversión fiduciarias han emitido sucesivamente bonos financieros en RMB. En 1991, el Banco Popular de Construcción de China y el Banco Industrial y Comercial de China* emitieron 100 mil millones de yuanes en bonos de inversión estatales. En 1994, con el establecimiento de varios bancos de políticas, comenzaron a aparecer bonos financieros de políticas. Durante 1996, algunas instituciones financieras comenzaron a emitir bonos financieros especiales con el fin de recaudar fondos para pagar deudas de recompra de títulos irregulares.
En 1982, China comenzó a emitir bonos en el mercado de capitales internacional. Ese año, China International Trust and Investment Corporation emitió 100 mil millones de yenes en bonos samuráis en Tokio. Desde entonces, el Ministerio de Finanzas, los bancos, las sociedades de inversión fiduciarias y las empresas relacionadas han entrado sucesivamente en el mercado internacional de bonos y han emitido bonos extranjeros y eurobonos en Japón, Estados Unidos, Singapur, Reino Unido, Alemania, Suiza y otros países.
En la década de 1990, el volumen de emisión del mercado de bonos de mi país aumentó año tras año, los tipos de bonos se enriquecieron gradualmente y los métodos de emisión orientados al mercado y las estructuras de tasas de interés continuaron mejorando, especialmente en el tesoro. mercado de bonos.
Columna: Códigos de emisión de bonos
Entre varios bonos, los códigos de los bonos del tesoro son los más regulares, con 1996 como límite. Antes de esto, el código de los bonos del gobierno de Shenzhen era "número de año" (los dos últimos dígitos del año de emisión) + "año". Por ejemplo, el Bono del Tesoro de Shenzhen 8410 representa el año 1984. El código de los bonos de Shanghai es "000" + "año" + "número de años" (los dos últimos dígitos del año de emisión). Por ejemplo, el Bono de Shanghai 000590 representa un bono a cinco años emitido en 1990. A partir de 1996, el último dígito del código ya no representa el año, sino el número de bonos del tesoro emitidos (los códigos de los bonos del tesoro emitidos antes de 1996 permanecen sin cambios. Por ejemplo, los bonos del tesoro de Shenzhen de 1968 representan el octavo bono del tesoro emitido). en 1996, los bonos del Tesoro de 1995 representan bonos del Tesoro a cinco años emitidos en 1999. El Bono del Tesoro de Shanghai 009703 representa el tercer tramo de Bonos del Tesoro emitidos en 1997; los Bonos del Tesoro de Shanghai 009908 representan el octavo tramo de Bonos del Tesoro emitidos en 1999.
Los códigos de los bonos corporativos y los bonos financieros se organizan según el código de grado de los bonos emitidos por la empresa (o institución financiera) y el número total de bonos emitidos en ese año, y son relativamente irregulares.