¿Cuáles son las características de los fondos fiduciarios de inversión de capital privado?

Con el desarrollo acelerado de los fondos de capital privado en China, las plataformas fiduciarias han atraído cada vez más atención como medio de financiación de capital privado. El 25 de junio de 2008, la Comisión Reguladora Bancaria de China emitió las "Directrices operativas para negocios fiduciarios de inversión de capital privado de empresas fiduciarias" (en adelante, las "Directrices operativas"), que dieron a las empresas fiduciarias una base legal clara para ingresar al campo. de inversión de capital privado. El fideicomiso de fondos de capital privado, también conocido como fideicomiso de inversión de capital privado, se refiere al negocio fiduciario en el que las empresas fiduciarias invierten fondos bajo planes fiduciarios en el capital de empresas que no cotizan en bolsa, acciones negociables restringidas de empresas que cotizan en bolsa u otro capital que pueda invertirse con el aprobación de la Comisión Reguladora Bancaria de China. Se trata en realidad de un sistema de inversión colectiva que capta fondos a través de un modelo de fideicomiso para realizar inversiones de capital en empresas que cumplan con los requisitos legales y presten servicios de operación y administración, reestructuración de activos u operación de capital para obtener ingresos por inversiones. Como nueva categoría de inversión, los fideicomisos de fondos de capital privado brindan a los inversores nuevos canales de inversión y brindan oportunidades y desafíos para que las empresas fiduciarias construyan nuevos modelos de ganancias.

(1) Modelo operativo de fondos de capital privado basados ​​en fideicomisos

El fideicomiso de fondos de capital privado es un tipo de fideicomiso de capital, que opera de acuerdo con el proceso de "recaudar fondos" primero y luego "invertir". El artículo 21 de las "Directrices Operativas" aclara que la sociedad fiduciaria es el único fideicomisario del fondo de capital privado: "Una vez establecido el plan del fideicomiso de inversión de capital privado, la sociedad fiduciaria manejará personalmente los asuntos del fideicomiso y tomará decisiones de inversión y control de riesgos. de forma independiente Documentos del fideicomiso Si se acuerda de antemano, la compañía fiduciaria podrá contratar a un tercero para que proporcione servicios de asesoramiento en inversiones, pero el asesor de inversiones no deberá implementar decisiones de inversión en su nombre. La compañía fiduciaria deberá realizar la debida diligencia sobre la información básica y el desempeño pasado. del asesor de inversiones, y declararlo en el documento del fideicomiso ”

El modelo operativo básico y el proceso del fideicomiso de fondos de capital privado son: (1) La compañía fiduciaria, como fideicomisario, recauda fondos y establece el fondo. financia a través de la plataforma de fideicomiso de acuerdo con el contrato de fideicomiso y emite certificados de fondo (2) El inversionista actúa como fiduciario. El cliente compra certificados de fondo y confía la propiedad al fiduciario para su administración. los derechos de administración de la propiedad del fondo se transfieren inmediatamente al fideicomisario (3) El custodio del fondo (a menudo un banco regulador externo) La propiedad del fondo ejerce el derecho de custodia y supervisión y maneja el negocio específico de compensación y liquidación de las operaciones de inversión; (4) El fiduciario administra la propiedad del fondo en su propio nombre y, después de descubrir los objetivos de inversión, invierte en la empresa invertida y, a través de la empresa invertida, se lleva a cabo la distribución de los resultados de la inversión mediante la cotización o la fusión y adquisición de activos; de conformidad con las disposiciones del contrato de fideicomiso; (5) El fiduciario contrata a un consultor de inversiones para que proporcione opiniones de consultoría profesional sobre la selección de proyectos y las decisiones de inversión del proyecto (6) Después de la salida del proyecto, el beneficiario del fideicomiso (el fideicomitente) ) disfrutar de ingresos fiduciarios o asumir riesgos según el contrato de fideicomiso. El marco legal del modelo de operación fiduciaria de los fondos de capital privado se muestra en la siguiente figura:

(2) Forma general de los fondos de capital privado tipo fideicomiso

1. Marco legal.

Los fondos de capital privado de tipo fiduciario son fondos de inversión establecidos de conformidad con la "Ley de Fideicomisos", las "Medidas de Gestión de Fideicomisos de Sociedades Fiduciarias para Fondos Colectivos" y otras normas pertinentes. El contrato de fideicomiso aclara al fideicomitente (inversor). , fideicomisario (Los derechos y obligaciones de las instituciones de gestión de inversiones) y beneficiarios logran la combinación de fondos y capacidades de gestión profesional.

Los fondos de capital privado de tipo fiduciario también se denominan fondos de capital privado de tipo contrato. Su estructura jurídica no es la de una empresa, pero los inversores confían los fondos a los operadores para su gestión. La relación (de confianza) es una relación jurídica con igualdad de derechos y obligaciones. El método para recaudar fondos de capital privado de tipo fiduciario consiste en que el operador y los inversores firmen un contrato de fideicomiso y el operador emita certificados de beneficios del fondo a los inversores. También se puede decir que desde la perspectiva del método de recaudación de fondos, los fondos de capital privado corporativos y los fondos de capital privado fiduciarios se suscriben mediante "compra de inversores". Sin embargo, los fondos de capital privado corporativos compran acciones, mientras que los fondos de capital privado fiduciarios compran certificados de beneficios de fondos.

Un fondo de capital privado de tipo fiduciario no es una entidad legal, sino un activo fiduciario. Dado que un fondo de capital privado de tipo fiduciario no es una persona jurídica, no existe una "estructura de gobernanza de persona jurídica" y no existe una reunión de accionistas del fondo, una junta directiva ni una junta de supervisores. Su estructura de gobierno es la asamblea de tenedores de fondos, el administrador del fondo confiado y el custodio del fondo confiado. Además, dado que el beneficiario de un fondo de capital privado de tipo fiduciario puede ser designado por el inversor del fondo, lo que significa que el comprador del fondo y el beneficiario efectivo del fondo pueden estar separados, en la estructura organizativa del fondo de capital privado de tipo fiduciario, a veces aparecerá el concepto de beneficiario del fondo, pero en términos generales, si el beneficiario del fondo es un inversor del fondo es irrelevante para la operación y gestión del fondo. Cabe señalar que, aunque algunos fondos de capital privado de tipo fiduciario adoptan la forma de planes fiduciarios, las empresas fiduciarias en realidad no operan ni administran los fondos, sino que los inversores los confían a instituciones de inversión profesionales u otros inversores senior. simplemente actúa como un puente hacia el plan fiduciario. En este momento, la sociedad fiduciaria sigue siendo el fiduciario, pero los derechos de gestión del fondo son sustituidos por las instituciones y profesionales encomendados por los inversores: el "consultor de inversiones fiduciario".