Orientación a los intereses de la teoría del gobierno corporativo
El modelo de gobierno de los accionistas toma la maximización de los intereses de los accionistas como objetivo de la empresa. Se supone que en una empresa típica, los accionistas reciben "rendimientos residuales" y asumen "riesgos residuales", maximizando así los retornos para los accionistas y la riqueza social. Pero hay dos visiones sobre cómo lograr este objetivo (Blair, 1995):
La primera visión: modelo financiero.
Se cree que la empresa es propiedad de los accionistas, y luego la empresa debe gestionarse de acuerdo con los intereses de los accionistas, intentando que los directivos sean más responsables de los intereses de los accionistas (especialmente en Burley and Means Enterprises ). Los defensores de los modelos financieros creen que la mejor manera de servir a los intereses de los accionistas es a través de políticas de incentivos y maximizar los precios de las acciones a corto plazo, porque creen que el precio actual de las acciones es la mejor evaluación de mercado de las ganancias y el crecimiento futuros de la empresa. Su base teórica es la "teoría del mercado eficiente". Por lo tanto, abogan por un mercado sin restricciones para el control corporativo y mayores derechos de los accionistas.
La segunda visión: el mercado es miope.
La miopía del mercado cree que la presión del mercado financiero hace que los directivos de las empresas sólo se centren en intereses a corto plazo, lo que conducirá a desviaciones en las decisiones comerciales de gestión a largo plazo de la empresa, reduciendo así el valor de la empresa. activos a largo plazo. ¿Roberto? ¿Hayes y William? Robert Hayes y William Abernathy (1980) sostuvieron que las corporaciones estadounidenses sufren de una "miopía competitiva", que implica llevar a los gerentes a enfatizar demasiado los rendimientos de las inversiones basándose en medidas de capital a corto plazo como criterio de evaluación del desempeño de los gerentes.
Mientras que los defensores del modelo financiero quieren aumentar la supervisión de los accionistas y la influencia sobre las empresas, los miopes del mercado quieren que el gobierno corporativo proteja a los gerentes de la presión de los accionistas, especialmente sobre el desempeño del precio de las acciones a corto plazo, o, alternativamente, buscan servir a los intereses. de los accionistas al desalentar las transacciones y fomentar la propiedad a largo plazo. Pero ambos creen que maximizar los intereses de los accionistas puede llevar a maximizar los intereses de toda la sociedad.
(B) Gobernanza de las partes interesadas y maximización de la riqueza social
El modelo de gobernanza de las partes interesadas cree que la maximización de la riqueza social debe ser el objetivo del gobierno corporativo. Blair (1995) cree que en la mayoría de las empresas modernas, los accionistas sólo tienen una responsabilidad limitada y los riesgos de los accionistas pueden resolverse diversificando las inversiones o pueden optar por salir, y parte de los riesgos restantes se han transferido a los acreedores y otras partes interesadas. Cuando los accionistas no asumen todos los riesgos residuales, el supuesto del modelo de gobernanza de los accionistas no se sostiene y la riqueza social no puede maximizarse maximizando los intereses de los accionistas. Blair argumentó que si bien la suposición de que los accionistas reciben todos los ingresos residuales y asumen todo el riesgo residual es errónea, cuando quienes supervisan y controlan la empresa reciben (al menos una parte de) los ingresos residuales y asumen (una parte de) el riesgo residual, compartir el ingreso residual y asumir el resto. Cuando se supervisa a las personas en riesgo (partes interesadas), las sociedades anónimas pueden maximizar la riqueza social. Cui Zhiyuan (1996) cree que desde la década de 1980, 29 estados de Estados Unidos han revisado sus leyes corporativas. Las nuevas leyes corporativas exigen que los gerentes sirvan a las partes interesadas, no sólo a los accionistas. Stiglitz (1995) cree que una empresa tiene muchas partes interesadas. El objetivo de la empresa no es maximizar el valor de la empresa, sino satisfacer las diferentes necesidades de muchas partes interesadas. La toma de decisiones corporativas es el resultado de los esfuerzos conjuntos de muchas partes interesadas. Él cree que la teoría centrada en los accionistas ignora los intereses de muchas partes interesadas, incluido el gobierno, y simplifica demasiado el problema, mientras que la teoría de las partes interesadas proporciona un mejor modelo teórico para los fabricantes.
El estudio de la teoría de los stakeholders ha impulsado el cambio de conceptos de gobierno corporativo. La gente ya no limita las cuestiones de gobierno corporativo a la relación principal-agente entre propietarios y operadores, sino que reconoce además que el gobierno corporativo es un sistema compuesto por varias partes interesadas.