Inovance Technology: potenciando el cambio, el líder en control industrial y control electrónico despega por segunda vez
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Inovance Technology (300124)
Maestro del control industrial, los tres principales negocios de automatización general, vehículos de nueva energía y ascensores se desarrollan en colaboración. Inovance se estableció en 2003 y se estableció en 16 años. El control industrial comenzó a partir de un producto de conversión de frecuencia única, posicionó soluciones industriales de alta gama, se centró en clientes faro en industrias clave y apuntó a la sustitución de importaciones, convirtiéndose en el líder nacional en frecuencia. convertidores de una sola vez en 2009, tomó la delantera en la implementación de servos y la evaluación comparativa. Panasonic logró avances en 2013 y comenzó a implementar el sistema presidente en el campo general en 2015, logrando avances efectivos en electrónica, baterías de litio, energía fotovoltaica y textiles. , metalurgia, etc., y rivalizando con Siemens y ABB en el campo de la automatización general. Los vehículos de nueva energía irrumpieron en el mercado de turismos en 2013 y lanzaron un despliegue a gran escala de turismos en 16 años. Elevator adquirió Best en 2019 para completar el diseño. Actualmente, ha formado tres áreas de negocio principales: control industrial (Golden Bull). negocio), ascensor (negocio de vacas) y vehículos de nueva energía (negocio de rinoceronte) desarrollo colaborativo de la industria. El gen de gestión "Huawei-Emerson" enfatiza la investigación y el desarrollo, las soluciones y el marketing industrial, y estrategias precisas para generar competitividad central. En 19, los ingresos de Huichuan fueron de 7,39 mil millones. En los últimos 10 años, excluyendo a Best, la CAGR llegó al 35%. , y la ganancia en 19 fue de 1,05 mil millones.
Transformar y potenciar industrias para mejorar el impulso de crecimiento. Huawei se fundó en 1987. Desde 1997, Huawei ha llevado a cabo múltiples rondas de cambios con la ayuda de destacados cerebros externos como IBM, y ha logrado un crecimiento continuo en el tamaño y la eficiencia operativa de la empresa. Tomando a Huawei como punto de referencia, Huichuan comenzó a llevar a cabo cambios organizacionales en 2019, contratando un equipo de consultoría fundado por ex ejecutivos de Huawei para ayudar en la planificación, incluido el gobierno corporativo (CG), la estrategia (SM), el marketing (LTC/MCR), la investigación y desarrollo (IPD), cadena de suministro (ISC), recursos humanos (IHR) y una serie de proyectos de reforma. Los primeros tres proyectos principales se lanzaron en octubre de 2019. El objetivo es crear una "organización de procesos ágil y centrada en el cliente". Después de la reforma, la competitividad central, la eficiencia organizacional y las capacidades estratégicas de Inovance han mejorado aún más, logrando el objetivo de duplicar el valor de la producción per cápita en cinco años.
Impulsada por la tracción a las tres ruedas de una fuerte recuperación en industrias ventajosas, nuevos productos y soluciones y cambios organizativos, Inovance General ha marcado el comienzo de un alto crecimiento. En el punto de inflexión demográfica, la mejora de la automatización de la fabricación en China acaba de comenzar. El control industrial es la joya de la corona de la industria manufacturera y las marcas locales representan menos del 30% del mercado, y hay un amplio margen de crecimiento. Al mismo tiempo, el control industrial está relacionado con la macroeconomía, con un ciclo de 3 a 5 años. En junio de 2018, comenzó la guerra comercial entre China y Estados Unidos y el auge del control industrial se debilitó. En mayo de 2019, la guerra comercial se intensificó y. La tasa de crecimiento del primer trimestre de 2019 fue 1,7/-1,0 respectivamente/-2,9/-0,2%, de los cuales el mercado OEM -3,7/-3,3/-6,0/-3,9%, el tipo de proyecto 5,8/3,5/2,0/. 4,3%, el cuarto trimestre comenzó a mejorar, los indicadores de mediano plazo PMI, inversión sólida, máquinas herramienta, robots, producción y ventas también confirmaron la mejora. La epidemia del primer trimestre del 20 no ha cambiado la tendencia de recuperación del control industrial. La demanda de soluciones de máquinas de mascarillas está en auge. La demanda de industrias transformadoras como la electrónica, la fotovoltaica y las baterías de litio, que fueron las primeras en recuperarse antes, sigue siendo fuerte. Sólo el mercado basado en proyectos ha tardado en reanudar el trabajo y está temporalmente lento. Se espera que mejore en el segundo trimestre. Inovance, por otro lado, se basó en industrias ventajosas como las de baterías de litio, fotovoltaica y electrónica para tomar la iniciativa en una fuerte recuperación y aprovechar las oportunidades en la industria de las máquinas de máscaras. La escasa oferta de pares extranjeros aceleró la sustitución de importaciones en industrias como la eólica. Los pedidos de energía del primer trimestre superaron significativamente las expectativas, lo que refleja operaciones extremadamente sólidas. Al mismo tiempo, durante la recesión, la empresa inició cambios organizativos para mejorar la cohesión. En 2019, lanzó productos de nueva generación como servos y PLC, y en 2020 se espera que lance CNC, etc. Crecimiento súper alto del sector general después del sistema de administración bancaria en 2016-18, esta ronda Durante la recuperación, se espera que General Automation regrese a un rango de crecimiento de más del 30%.
Con la experiencia acumulada en control electrónico y de motores, podemos ver la luz a través de las nubes y crear un nuevo Huichuan en el futuro. El control electrónico del motor es el componente más crítico de los vehículos eléctricos, además de las baterías. Se espera que el mercado mundial de control electrónico supere los 100 mil millones en 2025. En 2013, Inovance proporcionó a Yutong suministro y control de energía exclusivos, y en 2015 se convirtió en la empresa de control electrónico más grande en términos de ventas en China. A finales de 2016, Inovance implementó a gran escala el control de motores eléctricos para turismos. Se basó en la plataforma de control industrial para crear productos de control electrónico y se unió a Brusa para completar motores y reductores. Tenemos deficiencias como DC/DC y OBC, y hemos creado un equipo de I+D de más de 800 personas, con un total. inversión de más de 2 mil millones de RMB en I+D para construir un proveedor de sistemas de propulsión de clase mundial. El panorama competitivo actual para los controles electrónicos de automóviles de pasajeros de alta gama está dominado por jugadores extranjeros como Bosch, Valeo, Bogner y Nidec, mientras que sólo Innovator puede competir a nivel nacional. En términos de expansión de clientes de automóviles de pasajeros, la compañía aumentó el volumen de Weimar en 2019 y Chehejia comenzó a aumentar el volumen a finales de año. En 2020, las empresas de automóviles de Internet continuaron aumentando el volumen, como Guangzhou Automobile. y Great Wall comenzaron con éxito a aumentar el volumen en 2020 y continuarán expandiéndose en el futuro. Para luchar por alcanzar el punto A, las empresas automotrices internacionales extranjeras lograron alcanzar 2 puntos en 2019 y se espera que continúen superando los 2-3 puntos. este año.
En 2019, los productos de vehículos comerciales se reducen en volumen y precio y los vehículos de pasajeros aún no han aumentado en volumen. Se espera que la pérdida sea de unos 350 millones. En 2020, los vehículos comerciales se recuperarán y los clientes de turismos entrarán en el período de cosecha. Se espera que reduzca significativamente las pérdidas en más de 100 millones. El objetivo es alcanzar el punto de equilibrio en 2022. Se espera que para 2025 obtenga más del 10% de la participación nacional y se espera “reconstruir otro Huichuan”. !
Los negocios relacionados con los ascensores son el lastre para un flujo de caja estable. La máquina de ascensor integrada es un modelo para el desarrollo industrial de Inovance. Las ventas de ascensores en 2018 fueron de 1.370 millones de RMB, y la tasa compuesta anual de 2007 a 2018 llegó al 40 %. En 2019, Huichuan adquirió Best y las dos empresas se complementaron en términos de clientes y productos. Por un lado, Huichuan aceleró la expansión de clientes multinacionales y, por otro, enriqueció las grandes capacidades de soluciones de soporte de Huichuan Elevator. El negocio de ascensores tiene buena rentabilidad y flujo de caja, lo que será el lastre del flujo de caja para el crecimiento estable de Inovance a largo plazo. La fusión de BEST supondrá un aumento de beneficios de entre 160 y 200 millones de dólares para Huichuan en 2020.
Previsión de beneficios y calificación de inversión: se espera que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 2019-2021 sea de 1.047/1.479/1.884 mil millones respectivamente, es decir -10,3%/+41,3%/+27,4% interanual, el EPS es 0,60/0,85 respectivamente/1,09 yuanes, lo que corresponde al precio PE actual de 44 veces/31 veces/25 veces respectivamente, lo que da un PE de 42 veces en 2020, con un precio objetivo de 35,7 yuanes. , manteniendo una calificación de "compra".
Advertencia de riesgo: Recesión macroeconómica, la competencia se intensifica, la producción y las ventas de vehículos eléctricos son menores de lo esperado, el desarrollo de clientes es menor de lo esperado, etc.
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