Los seis caballos oscuros más explosivos del mañana
Categoría: Empresa: Zheshang Securities Co., Ltd. Investigador: Ma Li Fecha: 2020-09-15
Fiyta es una empresa de relojes líder en China, con negocios de agencia de relojes y autoservicio El negocio de la marca ocupa una posición de liderazgo en la industria. En el segundo trimestre, el negocio de agencia de relojes de la compañía se benefició de la fuerte recuperación del mercado nacional de artículos de lujo, mientras que el retorno del consumo de artículos de lujo en el extranjero y la formación de hábitos de consumo interno proporcionaron un impulso de desarrollo a largo plazo. Además, como líder en el campo de la relojería nacional, se espera que la empresa se beneficie de la continua recuperación del consumo interno. Esperamos que el desempeño de la empresa en la segunda mitad del año mejore más allá de las expectativas.
Puntos de inversión
Factores inesperados: el retorno del consumo de artículos de lujo y la formación de hábitos de consumo interno del pueblo chino han inyectado un impulso de crecimiento al negocio de agencia de relojes de la compañía y a la marca privada. Las empresas se beneficiarán del repunte del consumo en la segunda mitad del año.
El mercado cree que la epidemia provocará una reducción de los ingresos de los residentes, el consumo interno no se recuperará mucho y la industria relojera también se verá afectada. Pero 1) el mercado nacional de artículos de lujo es el primero en recuperarse. Las restricciones a los viajes al extranjero han provocado un retorno del consumo de artículos de lujo en el extranjero, y los hábitos de consumo interno del pueblo chino se han ido formando gradualmente. Como categoría importante de artículos de lujo, los relojes de lujo también han marcado el comienzo de un período de prosperidad y desarrollo. 2) La empresa es líder en el negocio de agencias de relojes. Su filial Hengji Licheng ocupa el segundo lugar en el país. Su red minorista y centros de servicio posventa están repartidos por todo el país y se espera que su desempeño mejore rápidamente. 3) Con la normalización de la prevención y el control de epidemias y la liberación del potencial de consumo interno, se espera que el negocio de marcas independientes de la empresa se beneficie de la recuperación del consumo. 4) Los beneficios de la empresa en el segundo trimestre aumentaron significativamente. El beneficio neto atribuible a la empresa matriz en el primer y segundo trimestre de 2020 fue de -1297/90710.000 yuanes, y el beneficio por acción fue de -0,03/0,21 yuanes/acción. Se espera que la tendencia de desarrollo continúe en la segunda mitad del año y que el rendimiento aumente significativamente más allá de las expectativas del mercado.
Ruta de derivación lógica que supera las expectativas: los inversores generalmente creen que los chinos compran principalmente relojes suizos en Europa o Hong Kong, y que el consumo interno se verá limitado por el impacto negativo de la epidemia. Pero, de hecho, 1) Las restricciones a los viajes al exterior han acelerado el retorno del consumo de artículos de lujo en el extranjero y los consumidores están formando gradualmente hábitos de consumo interno. 2) La intención y el poder adquisitivo de los principales consumidores de artículos de lujo no han cambiado y la demanda se liberará rápidamente una vez que se controle la epidemia. 3) China ha entrado en la etapa de normalización de la prevención y el control de epidemias y la estrategia de circulación económica interna ha promovido la recuperación continua del consumo interno. La industria relojera nacional se beneficiará de la tendencia de crecimiento del consumo.
Catalizador: El retorno del consumo de artículos de lujo en el extranjero se producirá en la segunda mitad del año.
Previsión de beneficios y valoración: Fiyta es la única empresa que cotiza en bolsa con acciones A en la industria relojera. Creemos que con el doble beneficio del repunte inesperado del mercado nacional de artículos de lujo y el retorno del consumo impulsado por las políticas, el negocio de las agencias de relojes marcará el comienzo de una nueva ronda de oportunidades de desarrollo. Se espera que el negocio de las marcas privadas se beneficie. tendencia de recuperación del consumo, y el futuro crecimiento del rendimiento y la rentabilidad de la empresa mejorarán. Predecimos que los ingresos de la compañía alcanzarán 4,31/56,1/65,8 millones de yuanes en 20-22, y el beneficio neto será de 2,4/3,7/450 millones de yuanes respectivamente, correspondiente a PE 30,4 x/19,5 x/16,2 x, cubriendo el primer "comprar".
Advertencia de riesgo: el riesgo de que la epidemia empeore; la rentabilidad de los bienes suntuarios es menor de lo esperado; esta política no ha logrado el efecto esperado;
Tsinghua Unigroup (000938): proveedor líder de nuevas redes y facilitador de la digitalización industrial de China.
Categoría: Empresa: Guo Jin Securities Co., Ltd. Investigador: Luo Lu Fecha: 2020-09-15
Lógica de inversión
5G, computación en la nube Brote de la industria, aceleración impulsada por políticas de la transformación digital de las industrias tradicionales. Se espera que la empresa se convierta en un facilitador de la digitalización industrial: en 2019, la proporción de la economía digital de China en el PIB aumentó de 14,2 en 2005 a 36,2, con una tasa compuesta anual de 54,7. Sin embargo, todavía está por detrás de países como el Reino Unido y los Estados Unidos, y todavía hay un amplio margen de desarrollo en el futuro.
Predecimos que la tasa de crecimiento general del mercado de redes empresariales y equipos de TI donde se encuentra New H3C será del 15% y aumentará a 55 mil millones de dólares estadounidenses en 2023, de los cuales la computación en la nube tendrá una CAGR de aproximadamente el 30%.
5G, computación en la nube y la IA aportan datos y tráfico para ampliar el espacio de mercado, y las políticas macro aclaran la dirección de la transformación digital y la importancia de la "nueva infraestructura". Se espera que el diseño estratégico “nube-red-dispositivo-núcleo” de Ziguang durante muchos años marque el comienzo de oportunidades de desarrollo.
Las redes definidas por software (SDN) y las aplicaciones basadas en escenarios son tendencias inevitables. Las capacidades de software y los profundos recursos del canal de clientes construyen la competitividad central de la empresa. Tecnologías como SDN hacen que la caja blanca de hardware y la implementación de redes sean más flexibles, reducen la dificultad de operación y mantenimiento, ahorran costos y se desarrollan más rápido que el hardware. IDC predice que el tamaño del mercado global de SDN alcanzará los 654,38 mil millones de dólares en 2021. Las capacidades del software determinan la posición de mercado y la rentabilidad a largo plazo de un fabricante.
Ventajas competitivas de la empresa: 1) Al heredar los genes de RD de Huawei, los productos de redes tradicionales y de nuevas redes (SDN) son altamente competitivos y la participación es estable entre los dos primeros; 2) servicios de aplicaciones de escenarios líderes; 3) Relaciones profundas con los clientes y recursos del canal aportados por el sistema de ventas global y los antecedentes de activos estatales. En 2019, los servidores de marca propia abrirán mercados en el extranjero y ayudarán a aumentar los ingresos por distribución de TI. Los mercados en el extranjero se convertirán en una nueva fuerza impulsora para el crecimiento de los ingresos de la empresa.
La introducción de capital estratégico, la profundización del diseño de 5G y la computación en la nube y una mayor expansión industrial: el accionista mayoritario de la empresa, Tibet Unisoc Communication, transfirió 17 acciones o introdujo inversores estratégicos para centrarse en equipos y servicios de TI; La Comisión Reguladora de Valores de China aprobó la solicitud de emisión adicional direccional de 654,3802 mil millones de yuanes. Dentro de 2 a 4 años, invertirá principalmente en investigación y desarrollo de computación en la nube (4 mil millones de yuanes), investigación y desarrollo de chips clave y equipos de red 5G (. 2.800 millones de yuanes) y la construcción de fábricas inteligentes de TIC (654.380 millones de yuanes). En el futuro, la escala de las redes empresariales y la computación en la nube de China será cada vez mayor. Creemos que, como proveedor líder de la industria, la empresa tiene espacio para crecer más allá del promedio de la industria, con un crecimiento general de los ingresos superior a 65.438,05.
Valoración y Asesoramiento en Inversiones
Valoramos empresas mediante el método de valoración por segmentos. Entre ellos, H3C mantendrá una tasa de crecimiento de aproximadamente el 15% en los próximos tres años. Se prevé que los ingresos totales de la empresa de 2020 a 2022 serán de 62,37 mil millones de yuanes/72,40 mil millones de yuanes/84,88 mil millones de yuanes respectivamente, y el beneficio neto atribuible a la empresa matriz será de 265,4383 mil millones de yuanes/2,49 mil millones de yuanes/3,00 mil millones de yuanes respectivamente. , y el EPS correspondiente será de 0,74 yuanes/ 0,87 yuanes/65,438 0,05 yuanes.
Peligro
Los accionistas reducen sus participaciones; la competencia en la industria se intensifica; la promoción de 5G no cumple con las expectativas; la fricción comercial entre China y Estados Unidos se profundiza; la expansión del mercado extranjero no cumple con las expectativas; - La epidemia de COVID-19 sigue afectando la demanda exterior.
Hongbaoli (002165): Hay puntos brillantes en los tres negocios principales y el líder en integración de PO está listo para comenzar.
Categoría: Empresa: Caitong Securities Co., Ltd. Investigador: Yu Xiaobo Fecha: 2020-09-14
Espuma de poliéter rígida: la diferenciación de productos a menudo se ignora. La empresa ocupa el primer lugar. en el mercado interno. Sus principales ventajas competitivas incluyen: (1) Tecnología avanzada de poliéter monómero y múltiples tipos; (2) Investigación y desarrollo activos basados en las necesidades individuales de los clientes intermedios, brindando soporte técnico y soluciones de sistemas, como tecnología de desmoldeo rápido. A medida que la ventaja competitiva global y la posición en el mercado de la empresa se fortalecen, el modelo de tarifas de procesamiento de la empresa también tiene espacio para crecer en rentabilidad y se espera que el margen de beneficio bruto siga aumentando.
Isopropilamina: la empresa confía en su tecnología de construcción supercrítica líder a nivel mundial, en sus ventajas de costo, escala y servicio para competir con Dow y BASF. En los últimos años, las ventas de isopropanolamina de la empresa han crecido rápidamente, principalmente porque la triisopropanolamina y la isopropanolamina modificada tienen ventajas obvias en el campo de los aditivos para cemento y están reemplazando gradualmente a la trietanolamina. Además, la empresa también está desarrollando activamente nuevas aplicaciones de "una diferencia y dos diferencias" para ampliar aún más la competitividad integral del negocio de isopropanolamina.
PO DCP: La empresa es la única empresa en el mundo además de Sumitomo que ha industrializado con éxito el proceso CHPPO. Somos optimistas sobre la rentabilidad del proceso CHPPO de la empresa. El beneficio SM de PO/SM ya no está garantizado, mientras que la rentabilidad de HPPO sigue siendo muy pobre sin un suministro estable de peróxido de hidrógeno. A juzgar por la situación operativa real, el avance de la carga de la empresa también es relativamente fluido.
El uso del alcohol bencílico intermedio para producir DCP no solo compensa las deficiencias del proceso DCP tradicional, sino que también elimina parte de la reacción de recuperación de hidrogenólisis del alcohol bencílico, ahorrando material y consumo de energía. Consideramos que la empresa ha podido separar creativamente los desechos de los desechos y que la rentabilidad del proyecto DCP puede superar las expectativas.
Asesoramiento de inversión: Predecimos que el beneficio neto de la empresa en 2020 será de 21.51.242/27.400 millones de yuanes, y el beneficio por acción será de 0,25/0,40/0,46 yuanes, correspondiente al precio PE actual de 23,0/14,3 /65438. Los tres principales negocios de la compañía tienen importantes ventajas competitivas, pero faltan las capacidades de I+D y transformación de su propia tecnología. La producción de PO permite a la empresa completar el salto en la cadena industrial y el volumen de beneficios. Cubierto por primera vez, lo que le otorga a la empresa un PE de 18 veces en 2021, un precio objetivo de 7,2 yuanes y una calificación de "compra".
Advertencia de riesgos: La demanda de poliéter e isopropanolamina es menor de lo esperado, y el inicio de nuevos proyectos es menor de lo esperado.
Dezhan Health (000813): Ampliar las ventas en el mercado fuera de banda y volver al canal de alto crecimiento.
Categoría: Empresa: Northeast Securities Co., Ltd. Investigador: Wang Fenghua Fecha: 2020-09-14
Resumen del informe:
Marca farmacéutica Jialin con Ventajas destacadas, se centra en la investigación y desarrollo, producción y venta de medicamentos cardiovasculares y cerebrovasculares. Dezhan Health posee el 100 % de las acciones de Jialin Pharmaceutical y los principales ingresos comerciales de la empresa provienen principalmente de Jialin Pharmaceutical. Jialin Pharmaceutical ha estado en la posición de liderazgo de medicamentos nacionales en el mercado de medicamentos reguladores/hiperlipidémicos durante muchos años consecutivos. La calidad de sus productos, el atractivo de la marca, el nivel técnico y la tecnología de producción se encuentran en el nivel avanzado del mercado. El producto estrella de la compañía, "Ale", lleva muchos años arraigado en el mercado de hipolipemiantes. El producto tiene alta calidad, una base de usuarios estable y ventajas obvias de marca. La compañía está ampliando sus ventas en el mercado de compras no al por mayor y se espera que su desempeño regrese a un canal de alto crecimiento.
En la primera mitad de 2020, Dezhan Health completó la adquisición del 70% del capital social de Beijing Yangtze Vein y entró oficialmente en el campo de los productos de tecnología de desinfección. Yangtze vende principalmente productos de desinfección innovadores de alta tecnología a hospitales y minoristas. Sus productos de desinfección cubren más de 7.000 hospitales en todo el país, y el 64,5% de los tres principales hospitales utilizan productos de desinfección del Yangtze. Con el estallido de la nueva epidemia de neumonía de la corona, la demanda de desinfectantes en hospitales, escuelas, ferrocarriles y aviación civil ha aumentado, y la situación epidémica favorece el crecimiento empresarial.
Apuntar a la cadena de la industria del cáñamo industrial, aumentar el capital de las compañías de medicamentos antitumorales y diseñar de manera integral la gran industria de la salud. En 2019, Dezhan Health adquirió el 20 % de Yunnan Suma Biotechnology Co., Ltd., cooperó con Hanma Group para establecer una empresa, diseñar el negocio del cáñamo, aumentar el capital en Beijing Dongfanglue Biomedical Technology Co., Ltd. y desarrollar un negocio de medicamentos innovadores. . Se completó la adquisición de 67,0125 acciones de Hancui (Tianjin) Biotechnology Co., Ltd., 65 acciones de Hanti Biopharmaceutical Group Co., Ltd. y 51 acciones de Beijing Firsthui Pharmaceutical Co., Ltd., completando el diseño comercial de cosméticos y fármacos peptídicos. Dezhan ha pasado de ser un único fabricante de medicamentos genéricos a medicamentos innovadores como analgésicos antitumorales y anticancerígenos, bienes de consumo de rápido movimiento de cáñamo industrial, exámenes cardiovasculares y cerebrovasculares y exámenes físicos, logrando así un cambio en el enfoque comercial y logrando una diversificación. transformación del desarrollo.
Asesoramiento de inversión: la empresa toma como líder los productos "Ale", expande el mercado de compras sin volumen y está comprometida con el crecimiento de las ganancias. Al expandirse a la industria de la salud integral, la rentabilidad continúa aumentando. Se espera que el BPA de la empresa sea de 0,21, 0,27 y 0,32 yuanes respectivamente entre 2020 y 2022. El primer informe dio una calificación de inversión de "comprar".
Recordatorio de riesgos: riesgos de mercado y de políticas, riesgos de licitación de medicamentos, aumento de los costos de producción y nuevos riesgos comerciales.
Cerveza Chongqing (600132): El plan de inyección de activos superó las expectativas y zarpó una nueva cervecería.
Categoría: Organización de la empresa: West China Securities Co., Ltd. Investigador: Kou Xing Fecha: 2020-09-14
Descripción general de la actividad
La empresa anunció un importante plan de compra de activos, los planes específicos son: 1) Transferencia de capital de Chongqing Jiajing: 4.858 la contraprestación de capital de Chongqing Jiajing es de 643 millones de yuanes 2) Aumento de capital de Chongqing Jiajing: Chongqing Beer se suscribe a Chongqing Beer para la inyección planificada (precio de 4.365 millones de yuanes); , Carlsberg Consulting suscribe activos del paquete A (contraprestación 5.376 millones de yuanes).
Después de la finalización, Chongqing Beer posee una participación de 565.438 0,42 en Chongqing Jiajing, y Carlsberg Consulting posee una participación de 48,58 en Chongqing Jiajing; 3) Chongqing Jiajing compró activos del paquete B:
La contraprestación es 65.438 079,4 millones de yuanes, divididos; en Pagado en dos cuotas.
Análisis y juicio:
Cuando finalmente se implemente el plan, Chongqing Beer solo necesitará invertir 65.438 millones de yuanes en efectivo para comprar los principales activos de la empresa y el plan final para aumentar El capital de la empresa conjunta seguirá siendo el de los tres programas Walking anunciados anteriormente. El último plan aclara el precio de todos los activos involucrados y el monto de las contribuciones de capital requeridas por todas las partes. Entre ellos, el precio de las acciones de Chongqing Jiajie 48,58 antes de la inyección de activos es de 643 millones de yuanes. El precio total de los activos que Carlsberg planea inyectar, es decir, el paquete A y el paquete B, es de 765,438 millones de yuanes. inyectar es de 4.365 millones de yuanes. El nivel de valoración de los activos a inyectar está entre 65.438 00,7-65.438 065.438 0,9 veces PE. La transacción * * * requiere un pago en efectivo de 2.438 millones de yuanes. Teniendo en cuenta la estructura de propiedad de Chongqing Wine, Chongqing Beer necesita invertir 65.438566 millones de yuanes y Carlsberg Consulting necesita invertir 872 millones de yuanes, cifra inferior a las expectativas del mercado. Al mismo tiempo, Carlsberg actuará como garante y BNP; Paribas y Standard Chartered Bank brindarán apoyo financiero a la empresa que cotiza en bolsa y Chongqing Jiajie otorgará préstamos por no más de 65.438 millones de yuanes, lo que reducirá en gran medida la presión inversora de las empresas que cotizan en bolsa y reducirá los costos financieros.
Mejorar la marca y la matriz de mercado y zarpar hacia el Rey de Occidente
Tras la finalización de esta transacción, Chongqing Wine, filial de la cotizada en bolsa, integrará la alta tecnología de Carlsberg -Activos de calidad y todas las unidades de negocios en China y salir a bolsa. La cerveza Chongqing de la compañía reflejará las operaciones y el desarrollo de Carlsberg en China. Después de la integración, mejorará efectivamente la marca y la matriz de mercado de las empresas que cotizan en bolsa y mejorará la eficiencia de la gestión general de Carlsberg. Al mismo tiempo, el lado de la marca incluye muchas marcas internacionales de alta y súper alta gama, como Carlsberg, Lebao y K1664, así como otras marcas locales sólidas como Wusu, Dali y Romantic Moon, logrando una completa precio, cobertura del producto y ventajas complementarias de la marca. En términos de mercado, sobre la base de Chongqing, Hunan y Sichuan, se agregarán Xinjiang, Ningxia, Yunnan, Guangdong y el este de China para integrar los recursos de ventas y expandir la red de ventas.
Mejorar el rendimiento y la escala de activos de las empresas que cotizan en bolsa y mejorar su rentabilidad mejorará significativamente el rendimiento y la escala de activos de las empresas que cotizan en bolsa. En 2019, los ingresos y el volumen de ventas pro forma alcanzarán los 10.200 millones y 2,34 millones de kilolitros respectivamente, y el precio de la tonelada también aumentará a 4.284,44 yuanes. La escala de rendimiento será mayor y la estructura del producto estará más optimizada. El beneficio neto preparatorio atribuible a la matriz aumentó en 2.060 millones interanualmente a 792 millones; en términos de márgenes de beneficio, el margen de beneficio bruto proforma y el margen de beneficio no neto en 2019 fueron 50,9 y 6,0 respectivamente, que fueron 9,2 y -6,4 por encima de las empresas cotizadas respectivamente. Aunque el margen de beneficio neto ha disminuido ligeramente, la tasa de crecimiento del beneficio neto de los activos externos es mucho mayor que la de las empresas que cotizan en bolsa y su rentabilidad es mejor que la de las empresas que cotizan en bolsa. Se espera que el nuevo margen de beneficio neto de las empresas cotizadas siga optimizándose tras la inyección. Una vez completada la inyección de activos, la empresa que cotiza en bolsa optimizará aún más su estructura de productos bajo la dirección de la estrategia "Sail 22" de Carlsberg e impulsada por nuevas marcas y combinaciones de mercados, y mejorará la competitividad de Chongqing Beer en la industria cervecera, especialmente en el campo cervecero de gama media a alta, mejorando así la rentabilidad y logrando un desarrollo sostenible.
Propuesta de capital
Teniendo en cuenta el impacto de la inyección de activos, estimamos que los ingresos de la compañía en 2020-2022 serán de 3.606 mil millones/1.15 mil millones/1.195 mil millones respectivamente, año tras año. aumento de 0,7/206,4/8,1; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de 617/10,33/11,87 millones de yuanes respectivamente, un aumento interanual de -6,2/67,6/14,9; respectivamente, correspondiente a la valoración del precio actual de las acciones, respectivamente, es 70/42/36 veces. Para la cobertura inicial, se asigna una calificación de "Comprar".
Advertencia de riesgos
El proceso de inyección de activos es menor de lo esperado, el impacto de la epidemia es mayor de lo esperado, la competencia de la industria se ha intensificado y los costos de las materias primas han aumentado.
Poly Real Estate (600048): Cuando conozcas a cien personas en Qianfan, te esforzarás por lograr la armonía y establecer un buen compañero.
Categoría: Empresa: Huaan Securities Co., Ltd. Investigador: Zou Kun/Wang Hongyan Fecha: 2020-09-14
Puntos clave:
Renta variable La reparación de la proporción y el fortalecimiento del control de costos son más importantes, y el crecimiento enfatiza la "cantidad" y la "calidad"
(1) Desempeño de ventas de la compañía: en 2019, el monto del contrato alcanzó los 461,8 mil millones de yuanes, un año tras otro. incremento interanual del 14,1%; la superficie contratada fue de 312.300 metros cuadrados, un incremento interanual del 12,9. De 2016 a 2019, la tasa de crecimiento compuesta del monto de las ventas alcanzó el 30%. A finales del primer semestre de 2020, los ingresos por adelantado y los pasivos contractuales de la empresa ascendían aproximadamente a 344.600 millones de yuanes, lo que cubría 1,54 veces los ingresos por liquidación de negocios inmobiliarios del año pasado. En 2019, logró unos ingresos operativos de 235.930 millones de yuanes y un beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 27.960 millones de yuanes, un aumento interanual de 21,3 y 47,9 respectivamente. Durante el mismo período, el margen de beneficio bruto fue de aproximadamente 35,0 y el margen de beneficio neto alcanzó 15,9.
(2) La "cantidad" del crecimiento de la empresa (a) Grado de adquisición de terrenos: desde 2017, la empresa ha aumentado sus esfuerzos para ampliar la utilización integral de licitaciones, subastas y cotizaciones, y renovación de la ciudad antigua. , desarrollo cooperativo, fusiones, adquisiciones e integración, etc. Tierra, el área de reserva de tierra/área de ventas recientemente agregada alcanzó 202 ese año. Aunque la tasa de crecimiento se ha desacelerado en 2018 y 2019, el volumen absoluto se mantiene en un nivel alto. Afectada por la epidemia en el primer semestre de 2020, la empresa rompió la tendencia de adquirir terrenos en el primer trimestre cuando el mercado de terrenos estaba frío, pero se volvió cautelosa después de que el mercado de terrenos se recuperó en el segundo trimestre. El ritmo relajado de adquisición de tierras dio como resultado 9,84 millones de metros cuadrados adicionales de reservas de tierras en la primera mitad del año, un aumento interanual del 19% y el costo de expansión correspondiente fue de 82 mil millones de yuanes, un año tras otro; aumento anual del 54%. (b) Escala del banco de tierras: a finales del primer semestre de 2020, el área a desarrollar de la empresa era de 67,27 millones de metros cuadrados, con un valor de recurso vendible correspondiente de aproximadamente 1,5 billones, que puede satisfacer las necesidades de desarrollo de la empresa en los próximos 2 años. 3 años.
(3) La calidad del crecimiento de la empresa: (a) En comparación con a) 2018 y 2019, los precios de la tierra cayeron 2,1 y 5,1 puntos porcentuales respectivamente, y la rentabilidad se ha visto respaldada; a corto plazo, con los proyectos de cooperación Con el aumento y la extensión del período de prórroga, los ingresos por inversiones de la compañía aumentaron significativamente (c) En c) 2019 y 2020S1, las tasas de interés del suelo y los embalses (calculadas por área de construcción) volvieron a; 71,5 y 73,0, que fueron 3,8 y 3,8 superiores a 2018, respectivamente. La restauración del capital social ayudará a reducir el lastre negativo de las ganancias y pérdidas de los pequeños accionistas sobre el beneficio neto atribuible a los accionistas. En resumen, después de que se espera que la rentabilidad de la industria entre en una etapa descendente, se espera que la rentabilidad de la empresa se mantenga en un buen nivel.
La gestión eficiente, la financiación fluida, los incentivos establecidos, la expansión diversificada y las ventajas en cuatro dimensiones recorren todo el proceso operativo. Basándose en las ventajas competitivas formadas durante el proceso de desarrollo, la empresa ha crecido de manera constante durante el período de auge de la industria y ha logrado un crecimiento estable incluso después de que el crecimiento de la industria se desaceleró:
1. Gestión y control eficientes. Eficiencia y reducción de costos: la empresa tiene una rica experiencia en gestión y tiene un modelo de gestión de tres niveles de "sede-región-plataforma", con altas capacidades de gestión y control y eficiencia de desarrollo. Las ventas de comisiones de gestión en 2019 y 2020S1 (monto de ventas) son solo 2,36 y 1,66, y se siguen publicando dividendos de gestión 2. Ventajas financieras excepcionales, hay margen de mejora en los niveles de apalancamiento: la empresa depende del doble papel de central; Antecedentes empresariales y líder de la industria, índice de deuda neta y financiamiento El costo se encuentra en un nivel relativamente bueno en la industria. A finales del primer semestre de 2020, el índice de deuda neta de la empresa era de aproximadamente 72 y el costo de financiamiento integral se redujo a 4,84. Construcción de un sistema de capacitación de incentivos multidimensional: la empresa ha formado un mecanismo de incentivos de múltiples niveles basado en el. sistema salarial, incentivos patrimoniales y planes de inversión de seguimiento A través del plan de formación de recursos humanos "Creciendo contigo" para construir un sistema de formación completo;
4. Expansión diversificada y desarrollo coordinado del negocio principal: El negocio de la empresa "se centra en la inversión y el desarrollo inmobiliario, con servicios integrales y financiación inmobiliaria para dos alas". Mientras consolidaba su negocio principal, Poly Real Estate salió a bolsa con éxito en Hong Kong, lo que permitió un desarrollo coordinado.
Propuesta de Capital
La empresa sigue la estrategia de "aglomeración urbana de la ciudad central", con abundantes reservas de suelo y una distribución razonable. Bajo la doble influencia de la trayectoria empresarial central y el liderazgo de la industria, el índice de deuda neta y los costos de financiamiento se encuentran en un nivel relativamente bueno en la industria.
En un contexto de desaceleración del crecimiento de la industria, la compañía logró un crecimiento constante en ventas y desempeño en 2018 y 2019. En el primer semestre de 2020, bajo el impacto de la epidemia, la empresa se opuso activamente a la tendencia a adquirir terrenos y su índice de capital se recuperó gradualmente. Se espera que la escala aumente en el futuro. Mientras se consolida el negocio principal, el negocio de "dos alas" ha logrado grandes avances y Poly Real Estate ha sido incluido con éxito en la lista, lo que ha potenciado el desarrollo colaborativo. Según las estimaciones del NAV (principales proyectos a finales de 2019), el RNAV de la empresa es de aproximadamente 20,6 yuanes, un 20 % menos que el precio actual de las acciones. Se espera que el BPA de la compañía de 2020 a 2022 sea de 2,67, 3,17 y 3,65 yuanes por acción respectivamente, lo que corresponde al PE actual del precio de las acciones de 6,2, 5,2 y 4,5 veces, respectivamente. Para la cobertura inicial, se asigna una calificación de "Comprar".
Advertencia de riesgos
Las ventas no cumplieron con las expectativas, las políticas regulatorias se endurecieron más allá de las expectativas, los costos de financiamiento aumentaron, los márgenes de ganancias disminuyeron y el índice de capital de los nuevos proyectos fue bajo.