Tema especial mensual sobre oferta y demanda de acero: La oferta es estable y está disminuyendo, la resiliencia de la demanda continúa

Resumen: Con la oferta relativamente estable y la demanda manteniendo una tasa de crecimiento de media a alta, los fundamentos del hilo están mejorando de manera gradual y tienen un fuerte respaldo para los precios al contado. Sin embargo, en el caso de los precios de futuros, todavía existe la expectativa actual de un debilitamiento de la demanda en invierno. A juzgar por el ritmo de la deducción, todavía existe una alta probabilidad de que un gran inventario entre en la temporada de almacenamiento de invierno y los precios de futuros están bajo presión. Bajo expectativas fuertes y débiles, se espera que los precios del acero muestren temporalmente una tendencia dentro de un rango. Si la demanda se debilita como se espera, los precios de los futuros pueden responder con anticipación, si la demanda terminal continúa fuerte y la oferta y la demanda de materias primas continúan; ajustadas, las expectativas del mercado pueden cambiar.

La resistencia de la demanda de materiales de construcción continúa y aún existen expectativas de debilitamiento. En un contexto en el que tanto las regulaciones de venta de bienes raíces como de financiamiento se han vuelto más estrictas y el período más relajado para los fondos de la industria de la construcción ha pasado, es difícil que la tasa de crecimiento de la demanda terminal de materiales de construcción continúe recuperándose al nivel de la temporada alta en el primer semestre del año. Sin embargo, en el futuro cercano, la resiliencia del sector inmobiliario aún existe, la presión para acelerar la construcción antes del frío invierno ha aumentado y la emisión concentrada de bonos especiales ha respaldado la rápida liberación de la demanda de acero para algunos proyectos de infraestructura a mediano plazo. Se espera que el alto crecimiento de la demanda de materiales de construcción en el corto plazo continúe hasta mediados de noviembre. Esto también se refleja en los microdatos como las transacciones y los envíos a Hangzhou. En el último período, con la reducción de los fondos para el aterrizaje y la llegada del invierno, todavía se espera que la demanda se debilite.

La producción de hierro fundido es estable y decreciente, y se alivia la presión sobre el suministro de hilo. Teniendo en cuenta factores como las perturbaciones externas, los cambios estacionales y las estructuras de costos y ganancias, se espera que el ritmo de oferta de metal caliente y acero bruto muestre una tendencia constante y descendente en el último período. A medida que la diferencia de precios entre los alambres e hilos para bobinas continúa ampliándose, el hierro fundido se redistribuye entre espirales e hilos. A juzgar por los datos semanales de la Federación del Acero, esta tendencia de altibajos continuó en octubre. Actualmente, la presión sobre la oferta de hilo se ha aliviado significativamente en comparación con el período anterior. Las principales contradicciones fundamentales se centran en la sostenibilidad de la demanda y el ritmo de alta retirada de existencias.

La recuperación de la producción exterior se ha ralentizado y el impacto de las importaciones se ha aliviado temporalmente. El resurgimiento de la epidemia ha afectado la demanda terminal en el extranjero, y los precios del mineral de hierro aún se encuentran en niveles altos, lo que restringe gravemente la reanudación de la producción de las empresas extranjeras de procesos largos. Desde el punto de vista de las importaciones, con la caída de los precios del acero en septiembre y la moderada recuperación de las economías extranjeras, las ganancias de las palanquillas de acero importadas continúan reduciéndose. La ventana para las palanquillas de acero importadas se cierra temporalmente después de mediados o finales de septiembre. Teniendo en cuenta el desfase entre la adquisición y la declaración en aduana, se espera que las importaciones mensuales de palanquilla de acero sigan disminuyendo y que la presión sobre la oferta fuera de balance se alivie temporalmente.

Factores de riesgo: la escasez de materias primas provoca un aumento de los costes (riesgo de alza y la sostenibilidad de la demanda es menor de lo esperado (riesgo de caída)

Texto

1. Terminal Análisis de la demanda: La resiliencia continúa, pero aún existen expectativas de debilitamiento

1. Descripción general: La demanda de materiales de construcción continúa siendo resistente, pero aún existen expectativas de debilitamiento

Después de los "Nueve de Oro" "Las expectativas fracasaron, los "Diez de Plata" llegaron como se esperaba. En comparación con la caída de septiembre, la demanda de materiales de construcción se recuperó significativamente en octubre. La demanda de almacenamiento y reabastecimiento antes y después del Día Nacional ya se ha rastreado a finales de septiembre. La demanda posterior a las vacaciones se calcula en función del calibre. de la Federación del Acero y ha seguido manteniendo una tasa de crecimiento de más del 8%. Creemos que la recuperación del crecimiento de la demanda en octubre se debe principalmente a las siguientes razones: 1. La resiliencia del sector inmobiliario. Desde la segunda mitad del año, las ventas de bienes raíces han compensado la brecha en la primera mitad del año, el aumento absoluto en el área de construcción recién iniciada se ha mantenido en un nivel alto y la resistencia del acero utilizado en el sector inmobiliario ha aumentado. no se ha debilitado significativamente. Este es el apoyo fundamental a la demanda de materiales de construcción. 2. Parte de los fondos se implementan gradualmente. Aunque la dependencia de la infraestructura en el pensamiento político obviamente se ha debilitado, un gran número de proyectos de infraestructura iniciados recientemente en la primera mitad del año están esperando apoyo con la emisión a gran escala de bonos especiales de agosto a octubre, proyectos con fondos ajustados. puede liberar rápidamente la demanda de materiales de construcción. 3. Mayor presión para apresurar el trabajo. Para compensar el retraso en el período de construcción en la primera mitad del año, la industria de la construcción enfrentó una fuerte presión en la segunda mitad del año. Algunas áreas todavía se vieron afectadas por el clima lluvioso a principios y mediados de septiembre, y las suprimieron. La demanda de prisa por ir a trabajar se retrasó en octubre. Al mismo tiempo, la expectativa de un invierno frío este año ha intensificado aún más la presión para ir corriendo a trabajar en octubre. 4. Disminuye la perturbación de la oferta fuera de balance hacia la demanda dentro del balance. Con la caída de los precios internos y la recuperación de las economías extranjeras, la ventana para importar elementos de hierro como las palanquillas de acero se ha reducido gradualmente. El volumen de importación de palanquillas de acero ha disminuido significativamente desde finales de septiembre, lo que ha resultado en una reducción gradual del efecto de la subestimación. la demanda de materiales de construcción. En general, en octubre se volvió a registrar la demanda retrasada de la temporada alta.

Como informamos en septiembre, "Demanda deficiente de materiales de construcción: ¿por qué los fondos siguen siendo escasos?" ", señaló en "En el contexto de cambios en el pensamiento de las políticas de infraestructura y del período de mayor relajación de los fondos, es difícil que la demanda de materiales de construcción en el cuarto trimestre reproduzca la tasa de crecimiento sostenido del 15% de abril a junio. Sin embargo, con la presión marginal de los fondos, la situación mejoró y el trabajo se aceleró, la demanda aún mostró una fuerte resistencia en octubre. Situada entre finales de octubre y principios de noviembre, a juzgar por microdatos como la continuidad de la construcción en la industria de la construcción, las transacciones de materiales de construcción y los envíos de almacén desde Hangzhou, la demanda de materiales de construcción aún no ha mostrado signos evidentes de debilitamiento. Se espera que la demanda de materiales de construcción con tasas de crecimiento medias y altas continúe al menos hasta mediados de noviembre. En el último período, con la reducción de los fondos para el aterrizaje y la llegada del invierno, todavía se espera que la demanda se debilite.

2. Interpretación del sector inmobiliario: el impacto de las políticas regulatorias está empezando a aparecer, pero la demanda de acero sigue siendo resistente

El impacto de las políticas regulatorias más estrictas en el sector inmobiliario se refleja principalmente en dos aspectos En primer lugar, en algunos lugares para frenar el sobrecalentamiento, las ciudades han endurecido las políticas desde el punto de vista de las ventas, y el segundo es la supervisión del lado financiero del "tercer nivel, cuarto nivel, 5%". A juzgar por los subdatos inmobiliarios, el impacto de las políticas regulatorias ha comenzado a manifestarse parcialmente. Por el lado de las ventas, la tasa de crecimiento del área de ventas de mayo a agosto continuó manteniendo un nivel alto de más del 9%. Después de que se endureció la supervisión, la tasa de crecimiento de las ventas comenzó a disminuir significativamente en septiembre y la tasa de crecimiento también apareció en. En términos de nivel de ciudad, existe una clara diferenciación: la tasa de crecimiento de las ciudades de primer nivel continúa aumentando, mientras que la tasa de crecimiento de las ciudades de segundo nivel ha caído primero y en mayor medida después de que se liberó la demanda inicial. en las ciudades de tercer nivel e inferiores, que representaban la mayor proporción, también comenzaron a debilitarse. La debilitada tasa de crecimiento de las ventas de viviendas comerciales comenzó a transmitirse a las fuentes de fondos inmobiliarios, y la tasa de crecimiento de los ingresos por ventas también cayó bruscamente en septiembre. También se ha destacado aún más el impacto de las "tres líneas rojas" en las empresas inmobiliarias. Después de que la financiación sigue escaseando, el entusiasmo de las empresas inmobiliarias por la adquisición de tierras se ha reprimido y la disposición de los gobiernos locales a vender tierras también ha disminuido. Recientemente, el área de transacciones de tierras ha seguido cayendo en septiembre y octubre. Ha sido significativamente menor que en el mismo período del año pasado. A largo plazo, a medida que la tasa de crecimiento de las cuentas por cobrar de ventas se desacelera gradualmente, aumenta la dificultad de la financiación autofinanciada y se reduce el crédito inmobiliario, existen peligros ocultos en la estabilidad de la fuente de fondos de desarrollo. y la reducción de las adquisiciones de terrenos afectará gradualmente la construcción. El final se refleja, lo que no favorece la demanda terminal a largo plazo de materiales de construcción.

Sin embargo, a corto plazo, la fuente de fondos de desarrollo aún mantuvo una tasa de crecimiento relativamente alta del 14,5% en septiembre, por lo que la tasa de crecimiento de la inversión inmobiliaria aún se recuperó ligeramente. Desde una perspectiva de subpartidas, después de la alta rotación de los últimos años, las empresas de bienes raíces han retenido una gran cantidad de área de construcción en stock, y la alta tasa de crecimiento de la inversión en proyectos de construcción tiene una fuerte sostenibilidad. convertirse en un apoyo importante para la demanda de acero en el sector inmobiliario. Por otro lado, aunque las transacciones de tierras continúan debilitándose, los costos de compra de tierras van a la zaga de las transacciones reales, por lo que todavía no ha ejercido un lastre significativo para la inversión inmobiliaria;

La tasa de crecimiento de las nuevas construcciones inmobiliarias se volvió negativa en septiembre, por un lado, debido a la disminución de la adquisición de terrenos y, por otro, también debido a la elevada base. en el mismo período de 2019. En términos absolutos, 200 millones de metros cuadrados de nueva construcción. El área de construcción iniciada no es baja para septiembre, considerando que la tasa de crecimiento de nueva construcción iniciada en la etapa inicial se ha mantenido en un nivel alto. , se espera que por el momento sea difícil reflejar el impacto real del debilitamiento de la tasa de crecimiento de las construcciones iniciadas sobre la intensidad del uso del acero. La tasa de crecimiento de las nuevas construcciones iniciadas en octubre de 2019 llegó al 23%. Dada la alta base, la tasa de crecimiento de las nuevas construcciones iniciadas en octubre de este año puede caer aún más, lo que puede tener un cierto impacto en el sentimiento del mercado. En general, el fortalecimiento de la supervisión inmobiliaria desde el punto de vista financiero y de ventas ha comenzado a tener un impacto sustancial en algunos indicadores inmobiliarios, lo que genera preocupaciones a largo plazo. Sin embargo, en el contexto del gran aumento de las nuevas construcciones iniciadas en las primeras etapas, la gran superficie de construcción existente y la creciente presión para acelerar la construcción, la demanda a corto plazo de acero por parte del sector inmobiliario sigue siendo resistente.

2. Oferta de acero: la oferta interna es estable y está disminuyendo, y el impacto de las importaciones está disminuyendo.

1. La producción de metal caliente es estable y está disminuyendo, y la presión de suministro de hilo está disminuyendo

En la segunda mitad del año, varios tipos de perturbaciones de restricción de la producción se han reducido significativamente en comparación con el mismo período de años anteriores. Con bajas ganancias, la producción de hierro fundido básicamente ha mantenido una tendencia estable y decreciente. De enero a septiembre, la producción nacional de arrabio acumuló un 3,8% interanual, y en septiembre fue un 12,6% interanual teniendo en cuenta el impacto de las restricciones a la producción del desfile militar del Día Nacional en octubre del año pasado. Se espera que la tasa de crecimiento interanual en octubre aumente aún más; de enero a septiembre, la producción de acero bruto acumuló un 4,5% interanual, un 11,8% interanual en septiembre.

Gracias al aumento de las instalaciones de protección ambiental y a la voluntad de los gobiernos locales de proteger la economía, varias restricciones de producción en la segunda mitad del año fueron significativamente menos perturbadoras que en el mismo período de los últimos años. áreas tienen un impacto limitado en la producción nacional de metales calientes, y la implementación real también es relativamente fuerte en general. Tomando a Tangshan como ejemplo, aunque afectado por ciertos controles de protección ambiental, los cambios en la utilización de la capacidad del alto horno de Tangshan han sido significativamente más suaves en comparación con los dos años anteriores. A juzgar por la cantidad de mantenimiento de los altos hornos, debido a menos perturbaciones como la protección del medio ambiente y las celebraciones, el volumen de mantenimiento acumulado hasta el momento es ligeramente menor que el del mismo período de los últimos dos años. Se espera que el mantenimiento de los altos hornos continúe avanzando. de manera constante en el cuarto trimestre.

En el caso de relativamente pocas perturbaciones externas, los planes de programación de la producción de metales calientes se basarán más en las condiciones de ganancias y se combinarán con cambios estacionales. A medida que se siguen implementando aumentos de coque, el costo del hierro fundido sigue siendo alto, las ganancias de la producción de acero de proceso largo se reducen y permanecen en un nivel bajo, y la producción de electricidad plana de proceso corto también está a punto de alcanzar el punto de equilibrio en anticipación de la estacionalidad. debilitamiento de la demanda terminal, empresas siderúrgicas La voluntad de aumentar la producción es baja. Vale la pena mencionar que a medida que el precio de la carga de proceso largo continúa aumentando, la estructura de costos del acero también ha experimentado ciertos cambios recientemente: el costo de la diferencia del hilo de proceso largo ha excedido continuamente el costo de la electricidad del valle de los hornos eléctricos, y ha Recientemente ha sido casi el mismo que el costo promedio de la electricidad de los hornos eléctricos. Los procesos largos con baja elasticidad de la oferta se convierten en fuente de producción de alto costo, mientras que los procesos cortos con alta elasticidad de oferta se convierten en fuente de producción de bajo costo, lo que resulta en una disminución del efecto regulador de los hornos eléctricos sobre la producción de acero bruto. Por lo tanto, teniendo en cuenta las perturbaciones externas, los cambios estacionales, la estructura de costos y ganancias y otros factores, se espera que el ritmo de oferta de acero bruto muestre una tendencia estable y descendente en el último período.

Para variedades específicas de acero, las tendencias cambiantes en la producción de hilos y alambres son divergentes. A medida que la diferencia de precios entre el alambre enrollado y el hilo continúa ampliándose, el hierro fundido se ha redistribuido entre tornillos y alambres. La producción de hilo ha seguido cayendo desde junio, mientras que la producción de alambrón ha seguido aumentando. Steel Federation, esta tendencia creciente y menguante continuó en octubre. Actualmente, la presión sobre la oferta de hilo se ha aliviado significativamente en comparación con el período anterior. Las principales contradicciones fundamentales se centran en la sostenibilidad de la demanda y el ritmo de alta retirada de existencias. Al mismo tiempo, también existe un cierto riesgo en la disminución de la producción de hilo. La razón de la ampliación de la diferencia de precios del hilo en espiral es que la presión de la construcción en el sector inmobiliario ha aumentado y la demanda de alambre en espiral es alta. , y la demanda de hilos de tamaño pequeño en la construcción sobre el suelo es relativamente alta si el acero Si las empresas continúan cambiando a la producción de hilos en espiral o hilos de tamaño pequeño, los hilos grandes pueden enfrentar el riesgo de una escasez periódica de especificaciones en el. período posterior.

2. La recuperación de la producción extranjera se ha ralentizado y el impacto de las importaciones se ha aliviado temporalmente

Al entrar el otoño y el invierno, los países desarrollados de ultramar en Europa y Estados Unidos, como así como países en desarrollo como India y Pakistán, han marcado el comienzo de la segunda ola de la epidemia. La epidemia está arrasando y el número promedio de nuevos casos confirmados en el extranjero ha alcanzado nuevos máximos cada día. El resurgimiento de la epidemia ha afectado la demanda terminal en el extranjero, y los precios del mineral de hierro aún se encuentran en niveles altos, lo que restringe gravemente la reanudación de la producción de las empresas extranjeras de procesos largos. En septiembre, la producción de arrabio de altos hornos en el extranjero fue de 33,2 millones de toneladas, una disminución de más de 1 millón de toneladas mes a mes y 8,8 puntos porcentuales interanual. El aumento de la demanda de carbón coquizable y mineral de hierro fue limitado. La producción de hornos eléctricos se reanudó relativamente rápido, lo que hizo que los precios internacionales de la chatarra de acero se recuperaran lentamente. En septiembre, la producción de acero bruto en el extranjero alcanzó 63,8 millones de toneladas, básicamente el mismo mes tras mes y un -6,8% interanual.

Desde el punto de vista de las importaciones, con la caída de los precios del acero en septiembre y la moderada recuperación de las economías extranjeras, los beneficios de las palanquillas de acero importadas continuaron reduciéndose. La ventana para las importaciones de palanquillas de acero se cerró temporalmente después de mediados. hasta finales de septiembre Teniendo en cuenta que desde la adquisición hasta Debido al retraso en la declaración en aduana, se espera que las importaciones de palanquillas de acero sigan cayendo en octubre y la presión sobre la oferta fuera de balance se alivie temporalmente. A juzgar por el origen y el destino de las palanquillas de acero importadas, las palanquillas provienen principalmente de la CEI, América del Sur y el sudeste asiático, y las palanquillas provienen principalmente del sur de Asia, Asia occidental, el sudeste asiático y la CEI. Tanto las palanquillas como los planchones fluyen principalmente hacia la CEI. Se importan palanquillas de acero en tres provincias del este de China. La disminución del volumen ayudará a aliviar la presión de la oferta en el este de China.

Además de palanquillas de acero, este año también se importaron en grandes cantidades hierro esponja, arrabio empanado y bloques de hierro prensados ​​en caliente como sustitutos de la chatarra de acero. De enero a septiembre, un total de 2,6 millones de toneladas. de hierro esponja y un total de 3,85 millones de toneladas de arrabio empanado, se pueden poner en hornos eléctricos o convertidores para convertirse en un aumento marginal en el suministro de elementos de hierro.

3. Resumen: Los fundamentos están mejorando de manera gradual y se espera que los precios futuros se supriman

Como se mencionó anteriormente, ha llegado el momento de una financiación más relajada para la industria de la construcción. aprobado a medida que las regulaciones tanto de venta de bienes raíces como de financiamiento se han vuelto más estrictas. En tales circunstancias, es difícil que la tasa de crecimiento de la demanda terminal de materiales de construcción continúe recuperándose al nivel de la temporada alta en la primera mitad del año. Sin embargo, en el futuro cercano, la resiliencia del sector inmobiliario aún existe, la presión para acelerar la construcción antes del frío invierno ha aumentado y la emisión concentrada de bonos especiales ha respaldado la rápida liberación de la demanda de acero para algunos proyectos de infraestructura. Se espera que la demanda de materiales de construcción con tasas de crecimiento medias y altas en el corto plazo continúe hasta noviembre. Esto también se refleja en los microdatos, como las transacciones y los envíos de almacén desde Hangzhou. Dado que la oferta es relativamente estable y la demanda mantiene una tasa de crecimiento de media a alta, los fundamentos de los hilos están mejorando en esta etapa, lo que impulsa el inventario a mantener una rápida eliminación y brinda un fuerte respaldo a los precios al contado. Sin embargo, para los precios de futuros, la expectativa actual de un debilitamiento de la demanda invernal todavía existe. A juzgar por el ritmo de deducción de inventario, si se desea reducir el inventario al nivel del mismo período del año pasado antes del inicio de la temporada de almacenamiento invernal, es necesario. Para lograr una reducción promedio de inventario semanal de 84 en las próximas cinco semanas, 10.000 toneladas, es decir, el consumo semanal aparente de hilo debe mantenerse en alrededor de 4,5 millones de toneladas. A juzgar por el ritmo de cambios de la demanda en años anteriores, existe una gran presión para mantener. esta tasa de crecimiento. Por lo tanto, todavía existe una alta probabilidad de que los inventarios elevados entren en la temporada de almacenamiento invernal, lo que se espera que suprima el almacenamiento invernal de los comerciantes y obligue a las empresas siderúrgicas a reducir la producción. Los precios de los futuros están bajo presión bajo esta expectativa y son más débiles que los precios al contado. Bajo la fuerte expectativa de una realidad débil, se espera que los precios del acero muestren temporalmente una tendencia dentro de un rango, y es necesario continuar rastreando la continuidad y el ritmo de cambio de la demanda. Si la demanda se debilita como se esperaba, los precios de los futuros pueden responder con anticipación; sin embargo, si la demanda final continúa fuerte, la oferta y la demanda de materias primas. Si los precios se mantienen ajustados, las expectativas del mercado pueden cambiar.

Este artículo proviene del equipo negro de Zeng Ning