Legislación de valores en los Estados Unidos en la década de 1990
Desde que Estados Unidos formuló la Ley de Valores en 1933 y promulgó la Ley de Bolsa de Valores en 1934, el sistema legal del mercado de valores ha logrado grandes avances. Después de la década de 1990, con la mayor expansión del mercado de valores estadounidense, la legislación sobre valores estadounidense entró en una nueva etapa y se formularon muchas normas legales nuevas.
1. "Ley de reforma bursátil y suplementaria de aplicación de valores de 1990"
En 1990, el Congreso aprobó una legislación que establecía nuevas sanciones judiciales y administrativas complementarias por violaciones de las leyes federales de valores. También otorga a la Comisión de Valores nuevos poderes de gestión y ejecución para gestionar el mercado de valores basura.
Por violaciones a las leyes federales de valores, la ley autoriza a la Comisión de Valores a emitir "órdenes de cese y desistimiento", a dictar procedimientos administrativos e imponer sanciones civiles a entidades reguladas y personas relacionadas. La ley también autoriza a los tribunales federales a imponer sanciones civiles por violaciones de las leyes federales de valores y a castigar a directores y funcionarios corporativos por fraude.
Las disposiciones de la reforma bursátil tienen como objetivo fortalecer el poder de la Comisión de Valores y fortalecer la gestión del mercado de valores basura donde durante mucho tiempo se sospecha de fraude. Por lo general, las acciones basura son valores de bajo precio, con un precio no superior a 5 dólares por acción, que se negocian en el mercado extrabursátil. La ley aumenta los poderes sancionadores de la Comisión de Valores y puede formular reglas de gestión del mercado.
2. "Trust Indenture Reform Act of 1990"
En 1990, el Congreso aprobó la "Trust Indenture Reform Act of 1990" (Ley de Reforma del Contrato de Fideicomiso de 1990), con el propósito de reformar la 1939 La legislación fue reformada y actualizada durante el año. En los últimos 50 años, el mercado de contratos de fideicomiso ha experimentado grandes cambios, como la emisión de garantías para contratos de deuda. Las disposiciones de la Ley de 1939 son extremadamente simples. Con el desarrollo del mercado de negociación de valores, muchos nuevos contratos de fideicomiso. Han aparecido nuevos contratos de fideicomiso. Método de emisión de escritura de fideicomiso.
El Congreso aprobó una legislación para autorizar a la Comisión de Valores a fortalecer aún más la coordinación de la aplicación de la ley de valores internacionales, simplificar la "Ley de Escrituras de Fideicomiso de 1939" para hacerla consistente con los requisitos modernos y reducir la brecha entre la legislación sobre; Brecha de requisitos legales para la información proporcionada a los accionistas. En el campo de la aplicación de las leyes de valores internacionales, la legislación autoriza a la Comisión de Valores a mantener evidencia confidencial proporcionada por autoridades de valores extranjeras que de otro modo se divulgarían de acuerdo con los requisitos de las leyes de valores de los EE. UU. Si una autoridad reguladora de valores extranjera acreditada decide y explica a la Comisión de Valores que la divulgación de la evidencia viola los requisitos de las leyes de valores de ese país, dicha evidencia no podrá ser divulgada. La legislación establece explícitamente que la Comisión de Valores puede establecer reglas para proporcionar información privilegiada en poder de funcionarios extranjeros de gestión de valores.
La reforma legal tiene por objeto adaptar la ley de contratos de fideicomiso a las necesidades de la nueva era y facilitar el funcionamiento e implantación del departamento de gestión. Antes de que se aprobara la ley de reforma, los acuerdos contractuales pertinentes se regulaban como contratos civiles de conformidad con las relaciones contractuales del derecho consuetudinario.
La nueva ley de reforma cambia las cláusulas contractuales obligatorias originales por cláusulas legales uniformes que deben constar en cualquier escritura de fideicomiso. Los términos originales eran solo términos contractuales, pero ahora los términos del contrato de escritura de fideicomiso son términos legales para el siglo. Esto simplificará enormemente la determinación de los términos contractuales de la escritura de fideicomiso por parte del personal de la SEC. Todas las escrituras de fideicomiso calificadas tendrán las disposiciones legales pertinentes establecidas en la escritura de fideicomiso.
Otro cambio es que la ley autoriza a la Comisión de Bolsa y Valores a otorgar a cualquier persona cualquier derecho a registrarse, divulgar información, emitir una escritura de fideicomiso o realizar cualquier transacción que sea de interés público y conduzca a la protección de los inversores o la exención parcial.
En vista de la internacionalización del mercado de valores, la Ley de Reforma faculta a la Comisión de Bolsa y Valores para aprobar a fideicomisarios extranjeros para que actúen como fideicomisarios independientes para realizar negocios en los Estados Unidos, siempre que el fiduciario extranjero cumpla los requisitos de los fideicomisarios independientes según la ley de los EE. UU. Para los requisitos y regulaciones relevantes, se puede enviar una solicitud a la Comisión de Bolsa y Valores, que la revisará y aprobará de forma independiente.
3. "Ley de Reforma del Mercado de 1990"
El 19 de octubre de 1987, el índice Dow Jones de la Bolsa de Nueva York cayó 508 puntos. El 13 de octubre de 1989. caída de 190 puntos y los altibajos del índice bursátil, que son erráticos, muestran que el mercado de valores necesita una mayor estandarización.
La "Ley de Reforma del Mercado de 1990" prevé la reforma del mercado de valores en los siguientes aspectos: incluido el aumento de la capacidad de la Comisión de Bolsa y Valores para manejar emergencias y el establecimiento de un sistema para informes y registros de transacciones de grandes cantidades. simplificar los procedimientos de compensación y entrega.
La "Ley de Reforma del Mercado de 1990" autoriza a la Comisión de Bolsa y Valores a suspender la negociación de valores individuales durante 10 días hábiles mediante órdenes administrativas. En caso de emergencia, la Comisión Nacional de Valores podrá adoptar directamente medidas temporales de emergencia mediante orden sin seguir los procedimientos previstos en la Ley de Procedimiento Administrativo.
La "Ley de Reforma del Mercado de 1990" estipula el establecimiento de un sistema de información y registro de grandes transacciones para que la Comisión de Bolsa y Valores pueda llevar a cabo una supervisión más eficaz del mercado de valores. La Ley de Reforma del Mercado de Valores agrega una nueva Sección 13 a la Ley del Mercado de Valores, autorizando a la Comisión de Bolsa y Valores a exigir a las empresas de valores que proporcionen informes especiales sobre los detalles de las transacciones de gran valor.
La Ley de Reforma del Mercado de 1990 exige que todos los agentes y corredores de valores registrados y otras personas relevantes proporcionen a la Comisión de Bolsa y Valores informes financieros de las empresas en las que poseen acciones.
La Ley de Reforma del Mercado de 1990 exige que la Comisión de Bolsa y Valores simplifique los procedimientos de compensación y entrega para las transacciones de valores. Después de que el mercado de valores de Estados Unidos experimentara importantes turbulencias el 19 de octubre de 1987, las investigaciones demostraron que el mercado de valores, el mercado de índices y el mercado de opciones, que se distinguen por sus opiniones tradicionales, son en realidad un mercado unificado, están interrelacionados y tienen efectos mutuamente beneficiosos. Lo mismo se aplica a la relación entre negociación, compensación y entrega de valores. Son una parte integral del mercado de negociación de valores en su conjunto. La Comisión de Bolsa y Valores señaló en su informe que en los mercados segmentados, los inversores retiran fondos de un determinado mercado rentable y los trasladan a otros mercados para obtener márgenes cuando los fondos no pueden operarse de manera oportuna. La nueva legislación refleja los esfuerzos de los legisladores estadounidenses para establecer un sistema coordinado e integrado de negociación, compensación y entrega para que los fondos en un mercado puedan transferirse directamente a transacciones en otro mercado a través de Internet.
La Ley de Reforma del Mercado requiere que el Secretario del Tesoro, el Presidente de la Junta de la Reserva Federal y el Presidente de la Comisión de Bolsa y Valores presenten al Congreso el 31 de marzo de cada año desde 1991 hasta 1995 una informe de sus respectivas agencias sobre la protección del mercado de valores El enfoque del informe es: primero, los esfuerzos para establecer un mercado financiero unificado y eficiente en los Estados Unidos, y segundo, cómo garantizar el retiro de fondos a través de la coordinación y la cooperación. en emergencias. En tercer lugar, los esfuerzos realizados en aspectos como la estabilidad, la eficiencia y el desarrollo sostenible de los mercados de capitales nacionales e internacionales.
4. La Ley de Alivio de la Implementación de Valores de 1990 y la Ley de Reforma de Acciones Chatarra
El objetivo principal del Congreso de los Estados Unidos al promulgar la Ley de Alivio de la Implementación de Valores de 1990 y la Ley de Reforma de Acciones Chatarra Se impondrán sanciones económicas por violaciones de las leyes de valores. Antes de la promulgación de esta ley, la Comisión de Bolsa y Valores sólo podía exigir responsabilidad legal contra infractores individuales a través de demandas civiles. Además de las regulaciones legales especiales que regulan las cuestiones de uso de información privilegiada, a la Comisión de Bolsa y Valores a menudo le resulta difícil lidiar con otras actividades ilegales. O es demasiado menor y no tiene mucho poder, o es demasiado exigente y cancela las calificaciones de cotización. ciertos valores.
1. Sistema de sanciones administrativas
De acuerdo con las disposiciones de la Securities Implementation Relief Act de 1990 y la Junk Stock Reform Act, la Comisión de Bolsa y Valores tiene la facultad de castigar a los infractores mediante imponer multas. La Ley de Alivio de la Implementación de Valores de 1990 y la Ley de Reforma de Acciones Chatarra de 1990 otorgan a la Comisión de Bolsa y Valores más sanciones, permitiéndole adoptar diferentes métodos para sancionar a los infractores en función de diferentes circunstancias.
2. Sistema de Sanciones Judiciales
La "Ley de Alivio de Implementación de Valores y Ley de Reforma de Acciones Chatarra de 1990" autoriza a la Comisión de Bolsa y Valores a presentar demandas civiles en los tribunales contra quienes violen las leyes federales. leyes de valores, que exigen que los tribunales impongan sanciones económicas a los infractores. Los tribunales determinan si los infractores deben ser castigados y cuánto deben imponerse las multas en función de los hechos y circunstancias.
3. Remedios civiles en procedimientos administrativos
La Ley de Alivio de Implementación de Valores de 1990 y la Ley de Reforma de Acciones Chatarra autorizan a la Comisión de Bolsa y Valores a procesar a quienes violen las leyes federales de valores en procedimientos administrativos. Se imponen sanciones financieras por violaciones de las leyes federales de valores, o por hacer intencionalmente declaraciones falsas o engañosas en informes que deben presentarse o divulgaciones que deben divulgarse de acuerdo con la ley. Si se encuentra un comportamiento ilegal después de investigar y recopilar evidencia de los registros, la Comisión de Bolsa y Valores emitirá un aviso al infractor y llevará a cabo una audiencia. Si la Comisión de Bolsa y Valores cree que existe un comportamiento ilegal y que imponer sanciones financieras es de interés público, puede castigar a los infractores.
4. Sistema de litigio administrativo
Al igual que otras decisiones administrativas, si el demandado no está satisfecho con la decisión de sanción financiera de la SEC, puede presentar una demanda en los Estados Unidos donde se encuentra el demandado. o donde tenga su actividad principal un procedimiento administrativo ante el Tribunal Federal de Apelaciones del Circuito o el Tribunal de Circuito del Distrito de Columbia.
En el sistema legal americano, las normas legales relacionadas con los asuntos de gestión corporativa caen dentro del ámbito de la legislación local. Esta ley federal no pretende interferir con el poder legislativo local, pero desde la perspectiva de las transacciones de valores, toma ciertas medidas legales para proteger los intereses de los inversores de la posición de los directores de la empresa cuyo comportamiento claramente ya no les permite ocupar cargos públicos. . medida. Con este fin, la Ley de Alivio de la Implementación de Valores de 1990 y la Ley de Reforma de Acciones Chatarra de 1990 autorizan a los tribunales federales a imponer sanciones contra una empresa cuyo director o funcionario viole las disposiciones antifraude de la Ley de Valores de 1933 o la Bolsa de Valores. Ley de 1934. Cuando se presenta un informe ante la Comisión de Bolsa y Valores, una persona cuyo comportamiento es claramente inadecuado para ocupar el cargo de director o funcionario de la empresa puede ser suspendido o suspendido temporalmente de ocupar su puesto en la empresa. .
La "Ley de Alivio de la Implementación de Valores de 1990 y la Ley de Reforma de Acciones Chatarra" también autorizan a la Comisión de Bolsa y Valores a utilizar procedimientos administrativos para tomar inmediatamente la suspensión temporal o a largo plazo de los funcionarios de la empresa que continúen infringiendo los intereses de los derechos de los inversores. Dado que la decisión de suspender los deberes corporativos de las partes involucra muchas cuestiones específicas y complejas en la operación, la Comisión de Bolsa y Valores solo ha ejercido este poder sobre los corredores de valores, consultores de inversiones y otras personas sujetas a sus restricciones.
La suspensión del cargo como recurso administrativo puede impedir que la persona suspendida siga violando la ley e infringiendo los intereses de otros inversores. Entre todas las agencias reguladoras financieras federales originales de los Estados Unidos, solo la Comisión de Bolsa y Valores no tiene la autoridad para tomar decisiones de suspensión directamente. La implementación actual de esta disposición permite a la Comisión de Bolsa y Valores dictar decisiones administrativas directamente para suspender a los infractores de sus funciones sin pasar por el engorroso proceso de presentar demandas ante los tribunales y solicitar a los tribunales que emitan mandamientos judiciales. El Congreso aprobó una legislación que autoriza a la Comisión de Bolsa y Valores a sancionar rápidamente diversas violaciones de las leyes federales de valores dentro de su jurisdicción mediante decisiones administrativas similares a mandatos judiciales. Además de su amplio alcance, la autoridad de cesación de la SEC es más efectiva que los procedimientos administrativos bajo la Sección 15(c) de la Ley de Bolsa. Esto se debe, en primer lugar, a que la violación de la decisión de suspensión emitida por la Comisión de Bolsa y Valores dará lugar a sanciones civiles y medidas cautelares obligatorias contra el infractor. En segundo lugar, la ley también autoriza la auditoría de los infractores, la confiscación de ganancias ilegales e intereses relacionados, y va acompañada de una suspensión a largo plazo del cargo.
5. “Ley de Fortalecimiento de la Cooperación Internacional en Valores”
La “Ley de Fortalecimiento de la Cooperación Internacional en Valores” tiene como objetivo facilitar y fortalecer la cooperación internacional en la implementación de las leyes de valores y fortalecer la Bolsa y Valores. La supervisión por parte de la Comisión de algunas violaciones de los valores de los EE. UU. cometidas en el extranjero requiere la capacidad de la Comisión de Bolsa y Valores de los EE. UU. para llevar a cabo la recopilación de pruebas en el extranjero en las investigaciones.
La "Ley de Fortalecimiento de la Cooperación Internacional en Valores" realiza los siguientes cambios a las leyes federales de valores de EE. UU.:
Primero, exime a los documentos confidenciales recibidos de países extranjeros de estar sujetos a la "Libertad de Ley de Información" y las disposiciones pertinentes de otras leyes pertinentes deben divulgarse.
En segundo lugar, autoriza explícitamente a la Comisión de Bolsa y Valores a formular reglas relevantes y proporcionar información de documentos no públicos a funcionarios ejecutivos nacionales o extranjeros para necesidades de cumplimiento.
En tercer lugar, autoriza a la Comisión de Bolsa y Valores y otras organizaciones autorreguladoras de valores relevantes a castigar a algunos profesionales de valores que hayan sido juzgados por tribunales extranjeros o castigados por autoridades reguladoras de valores extranjeras por violar ciertas leyes y regulaciones de valores. en el extranjero, puede restringirlos o descalificarlos para participar en negocios de valores en los Estados Unidos. Autoriza a las agencias reguladoras de valores a cancelar, previa audiencia, la membresía de los miembros que violen gravemente las leyes de valores.
En cuarto lugar, autoriza a la Comisión de Bolsa y Valores a aceptar los gastos incurridos para ayudar a agencias gubernamentales extranjeras en el proceso de investigación.
6. "Ley de Mejora de la Comunicación con los Accionistas"
La "Ley de Mejora de la Comunicación con los Accionistas" (Ley de Mejora de la Comunicación con los Accionistas) se promulgó para mejorar las oportunidades de los accionistas de participar en la toma de decisiones de la empresa. . La Ley de Mejora de las Comunicaciones con los Accionistas exige que las empresas envíen información y avisos relevantes directamente a los propios accionistas.
En Estados Unidos, muchos accionistas a menudo confían a bancos o compañías de valores la gestión de sus acciones. De esta manera, los nombres de estas acciones registradas en el libro de registro de la empresa son los nombres de los bancos o compañías de valores. o sociedades de valores La sociedad ejerce directamente los derechos de los accionistas en nombre de los accionistas. Por lo tanto, cuando las empresas emiten avisos, suelen enviarlos directamente a bancos o compañías de valores.
En 1985, el Congreso de los Estados Unidos aprobó una ley que ordenaba a la Comisión de Bolsa y Valores que formulara reglas de implementación, exigiendo a las empresas que enviaran directamente materiales e información relevantes a los accionistas que habían solicitado a los bancos o compañías de valores que administraran sus acciones. en su nombre. Pero la legislación de 1985 no cubría a los accionistas de fondos mutuos. Por lo tanto, se puede decir que esta ley es un esfuerzo adicional del Congreso y la Comisión de Bolsa y Valores para comunicar información entre accionistas y empresas.
La legislación anterior sólo exigía que los bancos y las sociedades de valores influyeran en los accionistas que gestionaban valores en su nombre para que presentaran informes de gestión pertinentes, pero no imponía tal requisito a las sociedades de inversión. Actualmente, alrededor de 30 millones de personas en los Estados Unidos poseen acciones en empresas de inversión y alrededor del 10% de ellas confían sus acciones a bancos o compañías de valores para su gestión. Por lo tanto, la empresa no puede notificar directamente a un número considerable de personas.