¿Cuántas acciones nuevas se cotizaron ese día? ¿Por qué algunos precios suben 44 puntos en unos segundos, mientras que otros suben 20 puntos en unos segundos y luego se detienen en 30 puntos?
La mayor diferencia entre el sistema de registro y el sistema de aprobación es si la agencia reguladora controla el número y el ritmo de la nueva emisión de acciones. A juzgar por la realidad actual, los reguladores tienen que participar en el control del ritmo y la cantidad de emisiones, y todo parece volver a ser como antes. Para ser honesto, la reforma del nuevo sistema de registro de acciones se ha visto temporalmente frustrada.
En la actualidad, hay tres cuestiones principales sobre las que los inversores tienen las mayores opiniones sobre las medidas de reforma de la nueva emisión de acciones: en primer lugar, el ritmo de la nueva emisión de acciones es demasiado rápido, en segundo lugar, el problema de los "tres máximos"; La oferta pública inicial no se ha resuelto y el precio de la oferta pública inicial sigue siendo muy alto. El tercero es la emisión de acciones antiguas. Todo esto se puede atribuir a un punto: la reforma de las OPI ha tenido un gran impacto en el sistema de valoración y fijación de precios del mercado secundario. Esto está estrechamente relacionado con las distorsiones de precios en el mercado secundario del mercado de valores. Desde el nacimiento del mercado de valores en la década de 1990, el mercado de valores de China se ha desarrollado en un contexto de alta intervención gubernamental. En los últimos años, la estructura del precio de las acciones ha comenzado a cambiar en una dirección razonable, pero a juzgar por el nivel de valoración, todavía es obviamente irrazonable.
Especialmente cuando el precio de las acciones en el mercado secundario todavía está distorsionado, el precio de las nuevas acciones inevitablemente estará distorsionado. Incluso si el precio de la oferta pública inicial de nuevas acciones es artificialmente bajo, inevitablemente habrá una gran prima después de cotizar en bolsa.
A niveles de valoración tan altos, emitir acciones es como ganarse la lotería. La cotización en bolsa significa una rápida expansión del capital para los accionistas originales, y todas las empresas esperan emitir acciones y cotizar en bolsa lo antes posible. El nuevo plan también proporciona canales para la emisión de acciones, por lo que los principales accionistas de muchas empresas esperarán retirar dinero directamente mediante la emisión de acciones. Y esa es la situación actual.
Por lo tanto, es necesario controlar el ritmo y la cantidad de nuevas emisiones de acciones, de lo contrario el mercado secundario no podrá soportar tal presión.
Las seis empresas antes mencionadas anunciaron la suspensión de la emisión. No hay duda de que se trata de medidas adoptadas por los departamentos pertinentes para aliviar la confianza del mercado. Los hechos han demostrado que si no se aclara la estructura de precios de las acciones en el mercado secundario, será difícil implementar el sistema de registro de emisiones de acciones.
En el documento de la Tercera Sesión Plenaria del XVIII Comité Central del PCC, la reforma del nuevo sistema de emisión de acciones se expresa como "promover" en lugar de "implementar", lo que significa que el sistema de registro es un objetivo, y lograr este objetivo requiere mucho esfuerzo y un largo proceso.
Desde una perspectiva de valoración, bajo el sistema de registro, incluso para las llamadas industrias emergentes, la valoración de las acciones es de alrededor de 10? La relación precio-beneficio es de alrededor de 20 veces, y la relación precio-beneficio promedio de las juntas pequeñas y medianas y del GEM está mucho más allá de este rango "razonable". Si no se controla el número de nuevas emisiones de acciones, la valoración del mercado GEM caerá rápidamente de la actual relación precio-beneficio de más de 50 veces a menos de 20 veces, lo que significa que el mercado colapsará.
En vista del entorno realista de altas valoraciones en el GEM y en los directorios pequeños y medianos, las nuevas emisiones de acciones deberían continuar realizándose de acuerdo con el sistema de aprobación anterior cuando el mercado secundario esté activo. , se debe aumentar el número y el ritmo de las emisiones y, cuando el mercado secundario esté relajado, debería ser apropiado reducir el número y el ritmo de las nuevas emisiones de acciones.
Aunque aún no se cumplen las condiciones para implementar el sistema de registro para la emisión de acciones, se pueden llevar a cabo una serie de construcciones del sistema para crear buenas condiciones para la implementación del sistema de registro y el sano desarrollo de la acción. mercado.
En primer lugar, fortalecer la aplicación de las leyes de valores. La esencia del sistema de registro es centrarse en la divulgación de información y restar importancia a la aprobación administrativa. Sin la estrecha cooperación del sistema judicial, los falsificadores deberían ser castigados y tener el respeto necesario. La implementación apresurada del sistema de registro equivale a brindar a los falsificadores una oportunidad abierta y legal de hacer trampa.
El segundo es implementar paso a paso el sistema de exclusión de acciones. Una razón importante para la valoración irrazonable de las acciones es la existencia del llamado "valor fantasma". Si una empresa que cotiza en bolsa y cumple con las condiciones de exclusión de la lista se elimina de inmediato, el fantasma no tendrá valor.
Las agencias reguladoras parecen estar protegiendo los intereses de los inversores y permitiendo que estas empresas fantasma renazcan mediante la reestructuración. Sin embargo, este enfoque ha distorsionado gravemente el mecanismo de valoración del riesgo del mercado, y debemos estar decididos a corregir estos errores. prácticas. El tercero es mejorar la estructura de gobierno de las empresas que cotizan en bolsa y fortalecer las responsabilidades fiduciarias de los directores. Muchas veces, ¿a las empresas que cotizan en bolsa les falta dinero? ¿Necesita financiación de capital? Es difícil para las personas ajenas a la empresa emitir juicios, pero los directores, como profesionales, deben comprenderlo. Por lo tanto, la forma más directa de frenar el blanqueo de dinero malicioso por parte de las empresas que cotizan en bolsa es implementar las responsabilidades fiduciarias de todos los directores y su sistema de remuneración.