Cómo las empresas emergentes pueden deshacerse de los malentendidos financieros
En realidad, los administradores financieros corporativos siempre hablan de "escasez de fondos" y a menudo tienen dificultades con la financiación, pensando que el objetivo de la gestión financiera de la empresa es recaudar fondos, siempre que se recauden los fondos. Serás Verás los beneficios. Pero, de hecho, a muchas empresas no les faltan fondos. Lo que les falta es capital de trabajo y la capacidad de mantener e incrementar el valor. Esto conducirá inevitablemente a menos activos de alta calidad y más activos de baja calidad, lo que dará como resultado una liquidez de activos deficiente y una liquidez débil. La cantidad de capital que necesita una empresa debe ser coherente con su escala comercial y dirección de inversión. La búsqueda ciega de fondos incrementales y la revitalización de los activos existentes es a menudo la raíz del fracaso empresarial.
Además, el dinero procedente de los canales de financiación no es "carne de monje Tang" gratuita, sino que probablemente sea "papa caliente", porque el proveedor del fondo siempre puede obtener el rendimiento esperado. Cuando una empresa no tiene buenos proyectos de inversión, o los ingresos por inversiones son muy inferiores al coste de financiación, es mejor no recaudar fondos. “Las empresas trabajan para los bancos” refleja claramente la situación de algunos operadores.
En segundo lugar, emitir acciones es mejor que pedir dinero prestado.
Muchos accionistas importantes de empresas consideran la financiación mediante acciones como "dinero que no necesita ser reembolsado" porque los pequeños accionistas no tienen voz en las operaciones ni en los dividendos de la empresa, pero este fenómeno exclusivo del período de transición no durará. largo. .
Durante 1993, Guangxi Yuchai vendió menos del 30% de su capital a Honglong Financing de Singapur. Los dividendos de esta última a lo largo de los años ya han superado la inversión de ese año. Sin embargo, para proteger sus derechos e intereses en Yuchai para que no se diluyeran, Hong Leong se resistió obstinadamente a la refinanciación de Yuchai en los Estados Unidos y su regreso a las acciones A. Yuchai ha luchado durante más de diez años, pero aún no puede deshacerse de la "maldición" del capital social de Honglong.
De hecho, las empresas europeas y americanas maduras siguen estrictamente el llamado "orden jerárquico" en materia de financiación: financiación interna primero, luego financiación externa, financiación de deuda primero y financiación de capital después. Dado que la financiación mediante acciones requiere la transferencia de parte de los derechos de control de la empresa, es en general el método de financiación más caro. Cuanto más rentable sea una empresa, más debería evitar este método de financiación.
En tercer lugar, la gestión de la deuda puede aprovechar al máximo los recursos.
Cuando el rendimiento sobre los activos netos de la empresa es superior al tipo de interés del préstamo, las operaciones de deuda pueden actuar como apalancamiento financiero. Esto también consume tantos recursos como sea posible.
Otro beneficio de la gestión de la deuda se conoce como "escudo fiscal". Las regulaciones fiscales de varios países permiten a las empresas deducir los intereses de la deuda antes de impuestos. Supongamos que una empresa utiliza su propio capital de 654.380 millones de yuanes como capital de trabajo, obtiene un beneficio antes de impuestos de 20 millones de yuanes ese año, paga un impuesto sobre la renta de 6,6 millones de yuanes y tiene un beneficio neto después de impuestos de 65.438 millones de yuanes. Si la empresa toma prestados 654,38 mil millones de yuanes como capital de trabajo, el beneficio antes de intereses e impuestos para el año alcanzará los 40 millones de yuanes, y paga 5 millones de yuanes en intereses cada año (la "taquilla de impuestos" resultante es de 654,38 millones de yuanes), Tendrá que pagar un impuesto sobre la renta de 65,4338 millones de yuanes +0654,38+05500 yuanes, y el beneficio neto después de impuestos es de 23,45 millones de yuanes.
Sin embargo, operar con deuda también aumenta los riesgos de las operaciones comerciales. Una vez que las ganancias creadas por los fondos obtenidos a través de la deuda ni siquiera puedan cubrir el costo de la deuda, la empresa enfrentará una presión de pago considerable e incluso puede verse obligada a declararse en quiebra. Si observamos el ejemplo anterior, si la empresa no obtiene beneficios este año debido a cambios en el mercado, si pide prestados 654,38 mil millones de yuanes a principios de año, tendrá que pagar una ganancia de 5 millones de yuanes. Por lo tanto, generalmente las empresas controlarán la relación activo-pasivo dentro del 50%.
En cuarto lugar, el daño oscuro es mejor que el daño expuesto.
Algunas empresas no están dispuestas a anunciar sus verdaderas condiciones operativas, blanquear sus informes, manipular ganancias y crear una falsa prosperidad. Algunas empresas creen que las pérdidas no realizadas no son pérdidas, lo que provoca una disminución de la calidad de los activos y un debilitamiento de la rentabilidad.
Por ejemplo, después de que Gu se hiciera cargo de Kelon en 2002, el informe anual de 2001 reveló una asombrosa pérdida de 1.500 millones de yuanes. Entre ellas, las "lentas provisiones para inventarios" ascendieron a 282 millones de yuanes, lo que representa el 25 por ciento de los productos acabados (1999 y el 11 por ciento de los productos acabados en 2000). Cuando se preparó el informe anual de 2002, la provisión del año anterior fue "revertida" en; 654,38+98 millones de yuanes. Existe una diferencia de rendimiento de casi 500 millones de yuanes en torno al aumento o disminución de las provisiones. En 2002, el margen de beneficio bruto de Kelon aumentó un 5,07% en comparación con 2000, la relación entre gastos operativos y facturación cayó un 7,5% en comparación con 2000, y la relación entre gastos administrativos y facturación cayó un 14,87% (hasta un increíble 1,57%). Una serie de informes blanqueados jugaron un papel importante en la creación por parte de Gu del mito de "tomar el control de Kelon y revertir las pérdidas en un año".
Es cierto que el blanqueo de declaraciones tiene un impacto considerable en los informes anuales corporativos, pero no hay ningún cambio sustancial en las operaciones corporativas. La práctica de "ajustar" las ganancias mediante devengo, pago anticipado, amortización, etc. es como beber veneno para calmar la sed.
Verbo (abreviatura de verbo) La apreciación del capital se centra en la expansión del capital.
El atributo esencial del capital es la búsqueda de la apreciación del valor, por lo que muchas empresas sitúan la expansión del capital en la cima de sus operaciones, especialmente algunas empresas nuevas o de reciente cotización. Sus canales de expansión son principalmente a través de adquisiciones, fusiones o transmisiones de acciones a gran escala, y una gran cantidad de activos se invierten en empresas cotizadas con el fin de obtener valoraciones más altas.
Sin embargo, cuando una empresa se expande, el crecimiento del desempeño debe seguir el ritmo del crecimiento del capital o debe exceder el ritmo de expansión del capital. En los últimos años, después de que las empresas que cotizan en bolsa transfirieran una gran proporción de sus acciones, sus ganancias por acción han disminuido en la misma proporción pero en la dirección opuesta, reduciendo así los precios de sus acciones de "nobles" a "basura".
Se puede ver que, aunque la expansión del capital es necesaria, debe ser limitada. Las empresas deben determinar el ritmo de expansión de acuerdo con sus propias condiciones y al mismo tiempo garantizar el crecimiento del rendimiento.
6. Siempre que sea efectivo, se puede utilizar para la gestión financiera.
Algunas empresas creen que mientras tengan efectivo disponible, ya sea capital de trabajo de reserva o fondos tomados prestados de los bancos, siempre que no se gasten, pueden usarse como "fondos inactivos" para gestión financiera.
De hecho, antes de que las empresas decidan invertir en el extranjero, deberían analizar si los abundantes fondos disponibles son "gratuitos" y si la retirada de este dinero tendrá un impacto adverso en las operaciones y el desarrollo futuro de la empresa. Por ejemplo, un restaurante tiene una ganancia neta de 500.000 yuanes al final del año, pero el próximo año gastará 200.000 yuanes en decoración parcial y utensilios de cocina (esta es una inversión adicional considerando el aumento de los productos agrícolas y secundarios y de la mano de obra); costos, necesita aumentar el capital de trabajo en 654,38 millones de yuanes (pertenece al capital de trabajo adicional). Por lo tanto, el propietario de este restaurante puede llevarse a casa con seguridad sólo 200.000 yuanes al final del año.
El "flujo de caja libre" se refiere a las ganancias no distribuidas después de deducir las inversiones adicionales y el capital de trabajo adicional. En términos sencillos, el efectivo libre son fondos inactivos que no están relacionados con las operaciones normales de la empresa. En ese momento, Shi Yuzhu retiró fondos de la empresa de productos para el cuidado de la salud "Brain Gold" para construir el Edificio Gigante. No utilizó efectivo libre, lo que finalmente provocó el colapso de toda la empresa. Posteriormente, utilizó algunas de las enormes ganancias (alrededor de 300 millones de yuanes) obtenidas con "Melatonin" para comprar las "acciones originales" de Minsheng Bank y Hua Xia Bank antes de la cotización, es decir, utilizó fondos inactivos para administrar las finanzas, haciendo un Beneficio de más de 10 mil millones de yuanes.
7. Se sienten más cómodos participando en la gestión de proyectos que invirtiendo en productos financieros.
Muchos empresarios de primera generación han alcanzado cierta escala confiando en su propia diligencia. Una vez que tienen éxito en un determinado campo, creen que también tendrán éxito en otros campos, por lo que prefieren invertir en sus propios proyectos que invertir dinero en acciones, fondos o capital de riesgo, porque eso es pedir a otros que negocien, y no te quedes tranquilo.
Pero, de hecho, el riesgo de hacerlo es mayor que el riesgo de la inversión y la gestión financiera.
Por ejemplo, si la empresa invierte 100.000 yuanes este año en un proyecto no relacionado con su negocio principal, con un valor de producción anual de 20 millones de yuanes, el beneficio neto después de impuestos será de 15.000 yuanes a partir del segundo. año, y el proyecto tendrá una duración de 10 años. Entonces la tasa interna de retorno (TIR) de este proyecto es del 8%. La tasa de interés anual de los bonos del Tesoro a cinco años del 5,74% se puede utilizar como costo de oportunidad del proyecto: no se pueden comprar más de 6,5438 millones de yuanes para ganar intereses sobre los bonos del Tesoro. Los costos de oportunidad no deben ignorarse al tomar decisiones sobre proyectos. Por ejemplo, en el ejemplo anterior, no se puede simplemente mirar la tasa de rendimiento anual del 8%. Después de deducir el 5,74% del costo de oportunidad, el proyecto puede generar hasta un 2,23% de ingresos adicionales, o 223.000 yuanes por año.
Comprar bonos del tesoro es más seguro y sin preocupaciones. ¿Cuánto tiempo y energía se necesitan para invertir y gestionar un nuevo proyecto por valor de más de 654,38 millones de yuanes, y cuánto riesgo se requiere? ¿Vale la pena ganar más de 200.000?
8. La empresa debe encomendar activamente la gestión financiera a los accionistas.
El informe provisional de 2007 mostró que 1.220 empresas cotizadas tuvieron unos ingresos no operativos totales de 85.900 millones de yuanes en el primer semestre del año, lo que representa el 21,54% de los beneficios totales. Excluyendo las empresas financieras que cotizan en bolsa, los ingresos netos por inversiones ascendieron a 73.100 millones de yuanes, lo que representa más del 80% de los tres ingresos no operativos. Por lo tanto, algunos accionistas creen que la dirección debería confiar activamente la financiación de fondos inactivos para mejorar el rendimiento.
Sin embargo, en las economías de mercado maduras, los dividendos o la recompra de acciones son la primera opción para que las empresas se deshagan del efectivo. Esto no sólo permite a los accionistas utilizar su riqueza de forma independiente, sino que también reduce el riesgo de inversiones inadecuadas y la responsabilidad de la gestión.
En las empresas modernas donde la propiedad y los derechos de gestión están separados, la dirección es sólo el agente de los accionistas. Después de que Microsoft pasó el período de rápido crecimiento, comenzó a distribuir dividendos o recomprar acciones con gran fanfarria. En 2005, los dividendos alcanzaron un récord de 32.400 millones de dólares. Los accionistas que reciben efectivo pueden invertir según sus propias preferencias sin considerar los riesgos de la empresa. Por lo tanto, las empresas sólo pueden considerar la inversión externa cuando están convencidas de que los rendimientos son mucho mayores que la inversión propia de los accionistas y los riesgos son controlables.
9. A medida que aumentan los ingresos totales, aumentará la valoración de la empresa.
En 2007, los ingresos por inversiones de un gran número de empresas representaron más del 30% de los ingresos totales de la empresa, y algunas han superado el beneficio neto del negocio principal. Por lo tanto, algunas empresas creen que mientras aumenten los ingresos totales, la valoración de la empresa definitivamente aumentará. Si bien el desarrollo del negocio principal es lento, es necesario seguir fortaleciendo la inversión y la gestión financiera.
En las empresas cotizadas, los intereses de los accionistas se concentran en el precio de las acciones. Por lo tanto, las decisiones de inversión deben considerar plenamente los impactos positivos y negativos de los mercados de capitales en las valoraciones de las empresas. Por ejemplo, General Electric (GE) en Estados Unidos tiene un negocio financiero muy desarrollado. Sólo su empresa de arrendamiento financiero tiene 1.300 aviones Boeing, 2 millones de automóviles, cientos de miles de camionetas y más de una docena de satélites. Sin embargo, durante décadas, GE ha luchado por mantener los ingresos del negocio financiero por debajo del 40% de los ingresos totales del grupo. Debido a que los mercados de capital maduros tienen diferentes métodos de valoración para diferentes tipos de empresas, las empresas financieras están muy por debajo de las empresas manufactureras de alta tecnología. GE, que tiene una historia centenaria, sólo podrá ser reconocida por el mercado de capitales si se encuentra entre las dos primeras del mundo en todos los campos en los que participa.
La mayoría de los inversores maduros se oponen a que las empresas que cotizan en bolsa inviertan el dinero que tanto les costó ganar en acciones en lugar de hacer negocios, lo que en sí mismo es un desperdicio de recursos. Sin embargo, incluso si los retornos de las inversiones son altos, son únicos e insostenibles. Una vez que la inversión confiada sufra enormes pérdidas, los intereses de los inversores se verán perjudicados. Por ejemplo, Yunnei Electric Power obtuvo ingresos por inversiones en el primer trimestre de 2007, y sus ganancias en el segundo trimestre fueron en realidad las mismas que en el mismo período de 2006, un 48% menos que en el primer trimestre. Por lo tanto, aunque el beneficio neto en el primer semestre de 2007 aumentó un 65.438+004% interanual, la tasa de crecimiento de su negocio principal en realidad no fue grande y el precio de sus acciones cayó un 8,34% tras el anuncio del plan provisional. informe.
10. Si el RMB se aprecia, los ingresos en dólares estadounidenses no pueden mantener su valor.
Desde la reforma cambiaria de julio de 2005, la apreciación acumulada del RMB frente al dólar estadounidense ha alcanzado el 10%, y las pequeñas y medianas empresas con negocios de comercio exterior se enfrentan a riesgos cambiarios cada vez mayores.
De hecho, actualmente existen seis formas principales para que las empresas eviten los riesgos cambiarios: en primer lugar, los derivados financieros, incluidas la liquidación y venta de divisas a plazo, las transacciones de swap, las transacciones de opciones, etc. El segundo es el financiamiento del comercio, que incluye facturas de importación y exportación, quioscos de pago, préstamos para embalaje de exportación, etc. En tercer lugar, cambiar el método de liquidación comercial, incluido el pago por adelantado, el pago diferido de divisas, el uso de cartas de crédito, etc. El cuarto es el uso de monedas distintas del dólar estadounidense para la liquidación, incluidos euros, yenes, etc.; el quinto es el uso de productos financieros en divisas; en sexto lugar, se exageran las exportaciones y se subestiman las importaciones.
Tomemos como ejemplo el negocio de venta y liquidación de divisas a plazo lanzado por los bancos. Los bancos pueden acordar con las empresas el tipo de cambio del RMB frente a monedas extranjeras en un momento determinado en el futuro, lo que permite a las empresas fijar el tipo de cambio. costos del tipo de cambio. El llamado swap se refiere a dos transacciones: en la primera transacción, la institución nacional utiliza divisas para comprar RMB al banco al tipo de cambio acordado. En la segunda transacción, la institución utiliza RMB para recomprar divisas al banco. al tipo de cambio acordado. Este tipo de transacción es muy popular entre las empresas, especialmente aquellas con negocios de importación y exportación.
11. Los fondos recaudados del público son su propio dinero y puede utilizarlo para la gestión financiera en cualquier momento.
Hoy en día, algunas empresas confían fondos de gestión financiera con nombres inadecuados y algunas empresas recaudan cientos de millones de yuanes después de salir a bolsa. De hecho, el déficit de financiación no es tan grande como se indica en el folleto, por lo que parte del dinero "inactivo" comienza a quemarse dondequiera que sea fácil ganar dinero, quedará inmovilizado.
El uso de los fondos recaudados para la "gestión financiera encomendada" no sólo implica riesgos de mercado, sino que también viola las normas legales y no favorece la protección de los derechos e intereses de los inversores ni el funcionamiento estandarizado del mercado de valores. Aunque la "gestión financiera encomendada" ha "pulido" mucho los informes anuales de las empresas que cotizan en bolsa, al sopesar los riesgos y beneficios, las ganancias siguen superando las pérdidas. En el mercado alcista de 2006, el ingreso medio de las empresas cotizadas encargadas de la gestión financiera fue sólo de alrededor del 10%, cifra muy inferior al aumento del mercado durante el mismo período. Los fondos experimentaron un auge en 2007, pero no todas las empresas cotizadas que invirtieron en compañías de fondos tuvieron éxito y muchas sufrieron pérdidas. El tercer informe trimestral de Zhangze Electric Power muestra que la cantidad invertida en Tianhong Fund se ha reducido en 1/3 y WISCO posee el 16,67% de las acciones de Changxin Fund Company.
Sin embargo, al final del tercer trimestre de este año, el libro también sufrió una pérdida de más de 2 millones.
Los riesgos de la "gestión financiera encomendada" residen más en el aspecto legal. A juzgar por la práctica actual de "gestión financiera encomendada" por parte de las empresas que cotizan en bolsa, la mayoría de las empresas no hacen anuncios oportunos o no hacen anuncios sobre asuntos importantes. Además, la mayoría de los actuales acuerdos de encomienda firmados entre empresas que cotizan en bolsa y empresas de valores son inversiones a corto plazo para una "gestión financiera encomendada", que no tienen protección jurídica ni garantía de rendimiento de la inversión. Por ejemplo, la empresa de inversión confiada por CITIC Haizhi es CITIC Investment, pero la tasa de rendimiento acordada es tan baja como el 1%, y el 90% de los ingresos superiores al 1% en realidad pertenecen a CITIC Investment. Si coopera con una empresa de consultoría de inversiones de pequeña escala con poca resistencia al riesgo, enfrentará grandes riesgos. Pero si unes fuerzas ilegalmente, habrá más disputas y demandas.
12. Es más beneficioso distribuir acciones que dividendos en efectivo.
No sé qué año empezó, las empresas que cotizan en bolsa tipo A empezaron a regalar acciones. La minoría obtendrá uno de cada diez, los dos obtendrán uno de cada diez y la mayoría ocho de diez. Tan pronto como se anunció la noticia de la oferta de acciones, sin excepción se consideró muy buena y era natural que ejercieran sus derechos después de la oferta de acciones. Además, a muchas empresas que cotizan en bolsa siempre les gusta utilizar dividendos en acciones cuando distribuyen dividendos a los inversores. Por un lado, se basa en la necesidad de ampliar el capital social para ganar una mejor reputación en el mercado, aumentar el precio de las acciones y manipular el mercado para las "casas de apuestas", por otro lado, para evitar la salida de efectivo; Algunas empresas han pagado más del 30% en dividendos en acciones durante años. Debido a la dilución de las ganancias por acción, el rendimiento de los activos netos de la empresa continúa disminuyendo y el precio de las acciones cae, lo que afecta la capacidad de la empresa para obtener nuevo capital mediante asignaciones. Los inversores a menudo no reciben rendimientos reales en efectivo y pierden la confianza en la empresa. inversión.
Además, lo que llamamos diez por diez se llama segmentación en los mercados de capitales extranjeros. El propósito es ajustar el precio de negociación de las acciones de la empresa para la conveniencia de los inversores y no tiene ningún impacto en el estado financiero de la empresa. . Por ejemplo, Ctrip dividió 1 en 2 cuando el precio de sus acciones alcanzó los 88 dólares estadounidenses en abril de 2006, en julio de 2007, el precio de las acciones volvió a alcanzar los 89,84 dólares estadounidenses y se dividió en 1 nuevamente. En junio de 2007, el precio de Ctrip subió a 62,87 dólares estadounidenses. Si no se dividiera dos veces, el precio de la transacción sería $2.565.438 + 0,48.
Si el mercado de capitales extranjero administra 1 y divide 2, oferte 10 y obtenga 10; divida 1 entre 3 y oferte 10 y obtenga 20. Usar estas acciones "regaladas" como dividendos es ridículo. Por ejemplo, alguien pide prestados 10 billetes de cien dólares y devuelve 20 billetes de 50 dólares, y específicamente pide prestados 10, devuelve 10 y recibe 10 como regalo. Las empresas que cotizan en bolsa no pagan ni un centavo, por lo que, tarde o temprano, los inversores chinos dejarán de lado esta práctica de repartir acciones y dividendos, y entonces los inversores votarán con sus pies.