Brillo "Rayo"
Incluso el "trueno" que originalmente se pensaba que sólo estaba relacionado con P2P y la asignación de capital, en realidad aparecerá en empresas automotrices con ventas lentas y fondos ajustados.
“De hecho, existen dificultades temporales con los fondos, por lo que no hemos podido pagar los bonos que vencen a tiempo”. El anuncio de Brilliance Automobile Group Holdings Co., Ltd. (en adelante, “Brilliance”) Automóvil”) fue breve y débil. El bono abreviado como "17 Huaqi 05" no pagó el bono corporativo privado de 2017 (segunda fase) a China Securities Shanghai Branch como estaba previsto, con un principal de 65.438 millones de yuanes y un interés de 53 millones de yuanes, como estaba previsto originalmente.
En lengua vernácula, los bonos emitidos por Brilliance Automobile tienen un vencimiento de cinco días y el capital más los intereses es de 65.438 millones de yuanes. Ahora que no puede pagar a sus acreedores, sólo queda una frase: "El grupo está trabajando activamente para estudiar soluciones y creo que Brilliance resolverá activa y adecuadamente la emisión de bonos".
Frente a enormes deudas se acumulan, "Creo" Er Las palabras no son convincentes. Por el contrario, activar el desempeño de Brilliance solo puede agregar más preocupaciones y dudas. En lo que respecta a la industria automovilística china, Brilliance no es la única empresa que corre el riesgo de sufrir "rayos".
Deuda 65438 200 mil millones
Las señales de mal momento siempre están varios pasos por delante de la noticia que finalmente estalla. Ya el 23 de junio de 2010, Brilliance Automobile había emitido un anuncio confirmando el hecho del incumplimiento de la deuda. Aunque el anuncio contiene la palabra "creer", al mismo tiempo, Brilliance también admitió que "debido a la escasez de liquidez, la financiación se enfrenta a mayores dificultades y existe una gran incertidumbre sobre si se podrán recaudar fondos suficientes de manera oportuna".
Estamos acostumbrados a oír hablar de la liquidación de una determinada plataforma P2P y de una pequeña empresa de cuero muy endeudada. En cuanto a una empresa estatal como Brilliance Automobile, su mano izquierda tiene activos por valor de 170 millones y su mano derecha está respaldada por los accionistas de la Comisión de Administración y Supervisión de Activos Estatales de Liaoning y el Consejo del Fondo de Seguridad Social de Liaoning (proporción de participación 80 :20). ¿Pueden suceder noticias como esta?
Según el informe anual de 2019 de Brilliance Auto obtenido por Automobile Commune, los ingresos de esta empresa clave de Shenyang de 2018.165.438 yuanes fueron de 30 millones de yuanes, un aumento de 1.569,28 millones de yuanes desde 201.569,28 millones de yuanes. El beneficio neto aumentó de 9.774 millones de yuanes a 1.200 millones de yuanes y 1.095 millones de yuanes. Parece que el desempeño es bueno, la escala y el margen de beneficio son considerables y ha logrado un crecimiento interanual a pesar de la caída del mercado. Pero ¿por qué una empresa tan poderosa no puede pagar sus obligaciones?
Es necesario evaluar otro conjunto de indicadores además de los ingresos y los beneficios: al final del período (31 de diciembre de 2019), el flujo de caja era de 37.700 millones, superior a los 29.300 millones de finales de 2018. Sin embargo, los pasivos corrientes son 65.438 0,65.438 0,625,100 millones de yuanes. Después de sumar los pasivos no corrientes (incluidos los bonos por pagar), el pasivo total es 65,438 0,447,5438 millones de yuanes.
Las cifras proporcionadas por Oriental Jincheng son: a finales de marzo de 2020, el pasivo total de Brilliance Automobile ascendía a 65.438 millones de yuanes. Un solo vínculo es suficiente para dificultar los pasos de Brilliant. Los datos del Centro de Investigación de Desarrollo de Valores de GF muestran que al 23 de octubre de 2020, Brilliance Automobile Group ha emitido 65.438 04 bonos, con un saldo total de bonos de 65.438 07,2 mil millones de yuanes. Tomando la distribución de vencimientos y la presión de recompra como dimensiones de observación, se concentra principalmente en 2021 y 2022. El vencimiento de los bonos y la escala de recompra son de 6.500 millones de yuanes y 9.200 millones de yuanes, respectivamente.
Se puede estimar que para reducir la deuda, Brilliance Auto inevitablemente sufrirá pérdidas de flujo de caja desde finales del año pasado hasta el primer trimestre de este año. 65,438 0,200 ~ 65,438 0,40 mil millones en pasivos hacen que el flujo de caja de 20 a 30 mil millones sea insuficiente.
De hecho, ya se puede escuchar el “trueno” de Brilliance. Desde julio de este año, muchos de sus bonos se han "hundido" y han surgido problemas de deuda y de cadena de capital.
Taiping Asset Management Co., Ltd. declaró que Brilliance Automobile debería distribuir los intereses trimestrales pagaderos el 21 de septiembre de 2020, pero al 10 de junio de 2020, Brilliance Group no ha distribuido los intereses trimestrales al fiduciario. del plan de inversión de deuda;
Jiangsu Trust declaró que Brilliance Auto debería pagar el principal del préstamo de 1.006.543,8 mil millones de yuanes, intereses de 20 millones de yuanes e intereses de penalización de 6,6838 millones de yuanes el 2 de junio de 2020. . Sin embargo, al 65438 de junio de 65438 de octubre de 2020, Brilliance Group no ha pagado el principal ni los intereses del préstamo según lo acordado;
Las instituciones, incluida Dagong International Credit Rating Co., Ltd., están rebajando las calificaciones de Brilliance. Entre ellos, Oriental Jincheng rebajó la calificación crediticia principal de Brilliance Group de AA a AA- el 5 de junio de 2017, y la rebajó nuevamente a BBB el 26 de octubre de 2017, con una perspectiva de calificación negativa.
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2014~2020 Brilliance China Performance
La fuente de la cadena de capital y los pasivos aún deben encontrarse en el negocio principal de Brilliance.
¿Hacia dónde va China? Hua Chen estaba perdido.
El principal negocio de fabricación de todo Brilliance Auto Group se puede dividir aproximadamente en tres partes: fabricación de vehículos independientes (Brilliance China, Brilliance Xinyuan, etc.), vehículos de empresa conjunta (BMW Brilliance, Brilliance Renault, etc.). .) y Piezas y tecnología (Chen Xin Power, Shenyang Aerospace Mitsubishi, etc.).
El negocio conjunto de automóviles es la mayor fuente de ganancias de Brilliance Auto.
Si hablamos de empresas cotizadas del sector automovilístico chino, Brilliance China, empresa cotizada del Brilliance Group, es sin duda una alternativa. Cuando se trata de márgenes de beneficio, el fabricante de automóviles que cotiza en Hong Kong puede destacar casi a nivel mundial. Desde 2011, los ingresos operativos anuales de Brilliance China han sido de sólo 56 mil millones de yuanes, pero su beneficio neto ha oscilado entre 1,8 mil millones de yuanes y 5,3 mil millones de yuanes. El récord de ganancias anuales más alto se produjo en 2014, con 5.343 millones de yuanes, elevando el margen de ganancias a 97,9. Incluso Toyota, que es conocida por sus altas ganancias, es solo 1/10. En el primer semestre de 2020, el margen de ganancia llegó a 279,0, lo que significa que la ganancia neta es casi tres veces mayor que los ingresos.
Incluso si sabes un poco de finanzas, sabrás que las empresas conjuntas generan ganancias según el método de participación, pero si los ingresos no se consolidan, los indicadores de ganancias aumentarán, lo que resultará en márgenes de ganancias anormalmente altos. y atraer inversores. Para Brilliance, las ganancias dependen de BMW Brilliance. De 2011 a 2019, BMW Brilliance proporcionó a China beneficios anuales de entre 1,7 y 5,5 mil millones de yuanes, lo que representa entre el 94,9 y el 119,6 del beneficio neto de este último. En otras palabras, excluyendo BMW Brilliance, las otras empresas de Brilliance China han estado perdiendo dinero desde 2012.
Brilliance Automobile Performance 2019
Ya sea el desempeño de todo el Grupo Brilliance o el encanto de las empresas que cotizan en bolsa de Brilliance China para atraer inversores, BMW Brilliance es la única fuerza decisiva, comparable a la actuación completa de un bebé. La inseparable "leche". En 2015, las ganancias de BMW Brilliance entregadas a Brilliance cayeron un 30%, principalmente debido al lento crecimiento de la economía y la industria automotriz de China, mientras que BMW Brilliance amplió la inversión para prepararse para el lanzamiento de nuevos automóviles y nuevas instalaciones de producción. Este año, el beneficio neto de Brilliance China se desplomó casi un 40% debido a la “escasez de leche”.
Aunque no depende tanto de la "leche" de BMW Brilliance como Brilliance, BMW Group también está ansioso por reponer su "sangre" en China. De 2013 a 2019, los beneficios anuales totales de BMW Brilliance oscilaron entre 1.100 y 2.000 millones de euros. Además de la contribución de 45 mil millones de yuanes mencionada anteriormente a Brilliance, la otra mitad, naturalmente, también llenó los bolsillos de BMW.
Los buenos tiempos de disfrutar de enormes beneficios gracias a las empresas conjuntas están llegando a su fin. En 2018, el 10 de octubre, BMW Group adquirió el 25% de las acciones de BMW Brilliance por 3.600 millones de euros (aproximadamente 28.500 millones de yuanes), realizando el 75% de las acciones. El plazo de finalización es 2022. Por supuesto, además de esta financiación, las ganancias de Brilliance también se han visto impulsadas por el lanzamiento acelerado de vehículos de nueva energía por parte de BMW, como el X5 y el iX3.
Pero también es muy caro. En otras palabras, después de 2022, Brilliance solo recibirá el 25% de los dividendos anuales de BMW Brilliance, y las ganancias de BMW Brilliance no se incorporarán directamente al informe. Las "buenas cifras" de Brilliance terminarán por completo.
El sector de los coches autónomos está aún más envuelto en un pasado triste.
En 2009, Brilliance China escindió su negocio de automóviles, que generaba grandes pérdidas, y lo vendió a su empresa matriz, Brilliance Group. Sí, los activos de las empresas que cotizan en Brilliance ahora no incluyen a la mediocre China. Excluyendo BMW Brilliance, Brilliance no será rentable. Esto se debe a filiales como Shenyang Automobile y Yumin Machinery, así como a empresas conjuntas como Chenxin Electric Power y Shenyang Aerospace. Aunque Chen Xin Power es actualmente relativamente fuerte e incluso proporciona motores a poderosas compañías automotrices como Geely, no puede revertir el declive del negocio independiente de Brilliance China, y mucho menos llenar el "pozo de pérdidas" silenciosamente oculto por Brilliance Group-China Automobile.
Si Brilliance también dejó una huella brillante en la ola de desarrollo independiente de SUV en China de 2011 a 2015, entonces las marcas chinas de hoy están casi destruidas. Las ventas en los nueve primeros meses de 2020 fueron de 4.976 vehículos, un descenso interanual del 76,0. El modelo con mayor volumen de ventas es en realidad el antiguo H330 chino, con sólo 65.438 y 0,824 unidades.
Cambios en las ventas de Brilliance China y BMW Brilliance
Sin el talento y la determinación para establecer un sistema activo de investigación y desarrollo de tecnología, los productos y el diseño serán imposibles. Las marcas independientes de China siempre han carecido de tecnologías positivas, pero las empresas automotrices emprendedoras están trabajando arduamente para encontrar "plataformas semiautónomas" y absorber talentos y experiencia avanzada extranjeros tanto como sea posible. La tecnología y el diseño de Brilliance son casi al mismo tiempo y carece de la capacidad de controlar el pulso de la demanda del mercado. Por ejemplo, durante la locura de los SUV, Brilliance V3 logró un récord de ventas mensuales de 20.000 unidades en 2065, 2006, 2065 y 438 en 2002, pero pronto se quedó atrás en la nueva ronda de mejoras de consumo. Empresas fuertes como Geely y Great Wall rápidamente idearon modelos mejorados. Brilliance V6 y V7 no se lanzaron hasta 2018. Aunque el diseño frontal del V6 ha sido criticado, la resistencia del producto no está a la altura de los modelos fuertes.
El desorden y la debilidad de los productos han oprimido el desarrollo de los canales. 2008-2065 438 En 2002, las empresas automotrices independientes de China cayeron colectivamente en el "frenesí de la red dividida". Su fuerza y escala eran muy inferiores a las de Geely y Chery's Brilliance, por lo que incluso tuvieron la idea de dividir sus redes. y consideró vender marcas chinas en diferentes redes. En términos de la relación entre la red de primer nivel y la red de segundo nivel, Brilliance China también ha alcanzado un estado anormal en el caos. A finales de 2010, había más de 1.000 concesionarios de marcas en China, pero sólo había 261 redes de primer nivel. Un gran número de sucursales cerraron en los años siguientes.
Sin embargo, Chenxin Power y Aerospace Mitsubishi, que desempeñan un papel importante como proveedores de energía en la industria automotriz independiente, todavía ocupan una cierta participación e importancia, pero su desempeño es casi pobre. En el informe anual de Brilliance China de 2019, la disminución de los ingresos se atribuyó principalmente al "débil desempeño de Chen Xin Power y Shenyang Aerospace Mitsubishi Motors Engine Manufacturing Co., Ltd. durante el año".
La falta de agresividad en el negocio de los vehículos autónomos y la excesiva dependencia del negocio conjunto son las razones fundamentales por las que Brilliance es grande pero no fuerte y está lleno de crisis. Es cierto que dada la escala y la importancia de Brilliance para la región, las regiones relevantes ciertamente lo apoyarán y lo salvarán, pero nunca cambiar el club no es una solución a largo plazo.
Sin mencionar que la mayoría de las empresas de automóviles que se encuentran en la parte inferior no son tan buenas como Brilliance.
Texto/Kaman
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Este artículo es de Autohome, el autor de Autohome, y no representa la posición de Autohome.