Escuché que hay nuevas regulaciones sobre la política de refinanciamiento de las empresas que cotizan en bolsa. ¿Cuales son los principales?
1. ¿Qué se debe modificar en el primer punto clave? Tres aspectos principales
El primero es la escala.
Si una empresa que cotiza en bolsa solicita una emisión de acciones no pública, el número de acciones a emitir no excederá el 20% del número total de acciones antes de la emisión.
El segundo es la frecuencia.
Si una empresa que cotiza en bolsa solicita una emisión adicional, adjudicación o emisión no pública de acciones, la fecha de la resolución del consejo de administración para esta emisión debe, en principio, ser no inferior a 18 meses a partir de la fecha de la recaudación de fondos anterior. Los fondos recaudados en la etapa inicial incluyen ofertas públicas iniciales, emisiones adicionales, emisiones de derechos y ofertas no públicas de acciones. Pero para la emisión de bonos convertibles, acciones preferentes y financiación rápida a pequeña escala en el GEM, este período no está limitado.
El tercero son las reglas para recaudar fondos para invertir en productos financieros.
Cuando una empresa que cotiza en bolsa solicita refinanciación, excepto las empresas financieras, en principio, al final del período reciente, no está permitido mantener activos financieros comerciales con una gran escala de financiación y un largo plazo. activos financieros disponibles para la venta, o prestar a otros inversiones financieras como fondos y gestión financiera encomendada.
2. ¿Cuándo se implementará Focus 2? Desde la fecha de publicación
Para el New Deal, la mayor preocupación de la industria también incluye la división del tiempo antiguo y nuevo.
En la conferencia de prensa de hoy, Gordon presentó que para lograr una transición sin problemas, las "Reglas de implementación" y las "Preguntas y respuestas regulatorias" se implementarán a partir de la fecha de promulgación o revisión, y la refinanciación recientemente aceptada. Las aplicaciones han sido implementadas. La aceptación no se verá afectada.
Gordon señaló que es importante señalar que el ajuste de las políticas regulatorias de refinanciación es un sistema completo que no está dirigido a empresas específicas y se aplica de manera uniforme a todas las empresas que cotizan en bolsa.
3. Enfoque 3 ¿Por qué surgió el New Deal? Hay tres problemas principales.
Se entiende que desde su implementación en 2006, el actual sistema de refinanciación de las empresas cotizadas ha desempeñado un papel importante en la promoción de la formación de capital social y el apoyo al desarrollo de la economía real. Sin embargo, a medida que las condiciones del mercado continúan cambiando, el sistema de refinanciación actual también ha expuesto algunos problemas que necesitan un ajuste urgente, que se destacan en tres aspectos:
Primero, algunas empresas que cotizan en bolsa tienen tendencias de financiación.
Algunas empresas están separadas del negocio principal de la empresa y frecuentemente recaudan fondos. Algunas empresas prefieren proyectos y conceptos publicitarios, cruzan fronteras y entran en nuevas industrias, y la escala de financiación supera con creces las necesidades reales. Algunas empresas recaudan grandes cantidades de fondos inactivos, cambian con frecuencia sus usos o se vacían de la realidad, invirtiendo en inversiones financieras encubiertas y negocios cuasi financieros, como productos financieros.
En segundo lugar, la elección del mecanismo de fijación de precios para las ofertas no públicas deja mucho margen para el arbitraje y ha sido ampliamente criticada por el mercado.
Los tipos de acciones no emitidas públicamente están sujetos principalmente a las limitaciones del mercado y están dirigidos principalmente a inversores específicos con identificación de riesgos y capacidad de asumirlos. Por lo tanto, el umbral de emisión es bajo y las restricciones administrativas son relativamente laxas. Sin embargo, desde una perspectiva práctica, los inversores suelen centrarse en el descuento del precio de emisión en relación con el precio de mercado, ignorando el crecimiento de la empresa y el valor intrínseco de la inversión.
Una atención excesiva a las diferencias de precios conducirá al objetivo de los flujos de capital de buscar ganancias a corto plazo, lo que no conduce a la asignación efectiva de recursos ni a la formación de capital a largo plazo. Una vez que expire el período de restricción de ventas, la concentración de fondos de arbitraje disminuirá, lo que tendrá un mayor impacto en el mercado y no favorece la protección de los derechos e intereses legítimos de los pequeños y medianos inversores.
En tercer lugar, la estructura de los productos de refinanciación está desequilibrada y los productos de bonos, como los bonos convertibles y las acciones preferentes, y los productos de oferta pública se desarrollan lentamente.
Con sus condiciones de emisión flexibles, numerosas opciones piloto de fijación de precios y un bajo riesgo de fracaso de la emisión, las emisiones no públicas se han convertido gradualmente en el producto de refinanciación preferido por la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa y los patrocinadores, y la escala de las emisiones públicas ha disminuido. bruscamente. Al mismo tiempo, el desarrollo de bonos convertibles que combinan acciones y bonos es lento.
4. ¿Dónde están los cuatro puntos clave? Tres aspectos principales
La revisión de las "Reglas de Implementación" y la formulación de las "Preguntas y Respuestas de Supervisión" se centran principalmente en tres aspectos:
Primero, adherirse a la orientación de servir la economía real y cooperar activamente con el lado de la oferta, ayudar a la transformación industrial y el ajuste estructural económico, dar pleno juego a la función de asignación de recursos del mercado, guiar el flujo de fondos hacia donde la economía real más lo necesita e impedir que los fondos lleguen. de desviarse de la realidad.
El segundo es adherirse al principio de combinar alivio y bloqueo, proteger los derechos e intereses legítimos de los inversores, especialmente los pequeños y medianos, tapar las lagunas del arbitraje regulatorio y prevenir burbujas de activos formadas por acciones especulativas. conceptos y financiación de arbitraje. Al mismo tiempo, satisfaceremos las necesidades de financiación legales y razonables de las empresas que cotizan en bolsa y optimizaremos la estructura de financiación del mercado de capitales.
En tercer lugar, adherirse al principio de buscar el progreso manteniendo la estabilidad, ajustar las reglas para separar las antiguas y las nuevas, de modo que las solicitudes de refinanciación que hayan sido aceptadas no se vean afectadas, y permitir al mercado un período de tiempo para digerir y absorber.
5. ¿Qué dices sobre los temas delicados de los productos financieros?
En el siguiente paso, la Comisión Reguladora de Valores de China continuará fortaleciendo la supervisión de las emisiones de refinanciamiento de acuerdo con los requisitos de una supervisión estricta e integral de acuerdo con la ley, instará a los patrocinadores a resolver los proyectos de reexamen y realizar autoexámenes, estandarizar aún más la dirección de inversión de los fondos recaudados y continuar fortaleciendo los productos de gestión financiera Supervisar la participación de otros fondos en emisiones y suscripciones no públicas y fortalecer las inspecciones in situ por parte de la Comisión Reguladora de Valores de China sobre el uso de los fondos recaudados.
El periodista se enteró de que la definición mencionada anteriormente de "negociar activos financieros con una gran cantidad y a largo plazo" debe tener en cuenta el tamaño de la empresa cotizada específica y la cantidad de fondos recaudados y financieros. inversión, y deberá ser revisada por el departamento de emisión. Las sentencias se emitirán durante el proceso.
"Cuando una sociedad cotizada solicite una emisión adicional, adjudicación o emisión no pública de acciones, la fecha del acuerdo del consejo de administración para esta emisión no será inferior a 65.438 08 meses contados a partir de la fecha en que los fondos recaudados anteriormente están en su lugar" en 65.438 La determinación de 08 meses se basa en el cálculo estadístico de la financiación anterior de las empresas cotizadas en los últimos tres años y el análisis de la eficacia de si los fondos recaudados para el proyecto anterior están en su lugar" lugar.
Los expertos de la industria señalaron que en el proceso de refinanciación, el emisor es la primera persona responsable y el patrocinador debe verificar los puntos clave cuando la empresa que cotiza en bolsa determina el plan de refinanciación y ajustar aquellos que no cumplen con las regulaciones. requerimientos de acuerdo a los cambios en las condiciones del mercado.
Parte 2: Interpretación de varios temas sensibles.
Las estadísticas muestran que el monto total de refinanciamiento, acciones preferentes y bonos convertibles revisados por la Comisión Reguladora de Valores de China el año pasado fue de aproximadamente 654,38 mil millones, de los cuales el refinanciamiento implicó entre 700 y 800 mil millones de yuanes.
Tema delicado 1
Definición de grandes cantidades de activos financieros comerciales a largo plazo
Reporteros chinos de compañías de valores aprendieron que los "activos financieros comerciales" antes mencionados con gran escala financiera y largo plazo" La definición de "activos financieros" debe juzgarse en función de la situación real, teniendo en cuenta el tamaño de la empresa que cotiza en bolsa específica y la cantidad de fondos recaudados y de inversión financiera, y se juzgará durante el proceso de revisión de la emisión. Si la cantidad de fondos recaudados es pequeña pero la inversión financiera es grande, habrá restricciones, limitando la racionalidad y necesidad de no financiar y controlando el financiamiento excesivo.
Tema Sensible 2
En principio no debería ser inferior a 18 meses.
Para evitar la financiación frecuente por parte de las empresas que cotizan en bolsa, la nueva política incluye: "Si una empresa que cotiza en bolsa solicita una emisión, asignación o emisión no pública adicional de acciones, la fecha de la reunión de la junta directiva la resolución de esta emisión no será inferior a 65.438 días contados a partir de la fecha de recepción de los fondos recaudados anteriormente 08 meses”. ¿Cómo entender este problema?
La "Ley de Sociedades" promulgada en 1992 exige claramente que "si una sociedad cotizada refinancia, la fecha de la resolución del consejo de administración de esta emisión no será inferior a 12 meses a partir de la fecha en que se Los fondos recaudados anteriormente están vigentes". Sin embargo, la "Ley de Sociedades" de 2006 》Esta disposición se eliminó durante la revisión y la nueva política reinició el límite de tiempo. A partir del cálculo estadístico de las financiaciones anteriores de las empresas cotizadas en los últimos tres años y del análisis de si los fondos recaudados para proyectos anteriores están disponibles, se calcula la contraprestación a 18 meses, lo que supone una "maldición" para las frecuentes financiaciones. de algunas empresas cotizadas en el mercado actual.
Los expertos de la industria señalaron que en el proceso de refinanciación, el emisor es la primera persona responsable y el patrocinador debe verificar los puntos clave cuando la empresa que cotiza en bolsa determina el plan de refinanciación y ajustar aquellos que no cumplen con las regulaciones. requerimientos de acuerdo a los cambios en las condiciones del mercado.
Tema delicado 3
Cómo satisfacer las necesidades de financiación legales y razonables de las empresas que cotizan en bolsa
“Las nuevas regulaciones sobre préstamos deben dar pleno juego a la Función y guía de asignación de recursos del mercado. Es una medida importante para hacer fluir fondos hacia donde más se necesitan en la economía real y evitar que se retiren de la realidad. Los expertos de la industria antes mencionados señalaron que esta medida no solo desbloquea la combinación ". promover la diversificación de los métodos de refinanciación, pero también tapar las lagunas en el arbitraje regulatorio y evitar que el comportamiento financiero forme burbujas de activos, satisfaga las necesidades financieras legítimas y razonables de las empresas que cotizan en bolsa y optimice la estructura financiera del mercado de capitales.
Para garantizar el buen funcionamiento del mercado e implementar la separación de nuevas y antiguas, las solicitudes de refinanciamiento aceptadas no se verán afectadas y se reservará una cierta cantidad de tiempo para que el mercado las digiera y absorba.