¿Cómo hacer que algo tan fácil como el seguimiento de tendencias de CTA alcance su punto máximo?
Entre los fondos CTA, Shengyuan Capital es muy respetado. En los 22 años transcurridos desde septiembre de 1997 hasta junio de 2018, Shengyuan registró ganancias positivas en 20 años y solo sufrió pequeñas pérdidas en 2 años, con una tasa de pérdidas de menos del 5%. En los años de crisis económica como 1998, 2000 y 2008, Shengyuan ha logrado rendimientos positivos y es un bien merecido "némesis del mercado bajista".
Shengyuan adopta principalmente estrategias de seguimiento de tendencias a medio y largo plazo. Aunque la estrategia CTA existe en el mundo desde hace 30 años, su principal estilo de inversión es el seguimiento de tendencias, por lo que la gente suele equiparar la estrategia CTA con la estrategia de seguimiento de tendencias.
La estrategia sistemática de seguimiento de tendencias de CTA se remonta a la "Estrategia de la Tortuga" de 1983. La "Estrategia de la Tortuga" en ese momento demostró que se podían obtener grandes ganancias de los cambios de precios durante un máximo de cuatro años, y al mismo tiempo nació el sistema de comercio AHL original.
Estrategia de seguimiento de tendencias, esto no parece difícil de hacer. Sin embargo, esta estrategia se ha desarrollado durante más de 30 años y pocas instituciones de fondos CTA como Shengyuan lo han hecho tan bien.
¿Cómo implementar una estrategia de seguimiento de tendencias? ¿Cómo logró Shengyuan el objetivo final? El Centro de Investigación del Fondo Haomai le dará una explicación completa.
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Estrategia de seguimiento de tendencia gráfica
La estrategia del sistema se basa en la estrategia de seguimiento de tendencia e incluye otras estrategias auxiliares como mecanismo de plazo, estacionalidad y valor relativo. etcétera. Por ejemplo, la estrategia de seguimiento de tendencias de Shengyuan rastrea las tendencias en más de 100 mercados, diversificados a través de diversas frecuencias comerciales y dimensiones temporales. El sistema de seguimiento de tendencias central se basa en estrategias de impulso en todas las industrias e instrumentos de inversión y está limitado por sistemas de reversión a la media.
_Ilustración de la estrategia de seguimiento de tendencias
El impulso en las estrategias de tendencia tiende a funcionar bien cuando el mercado tiene una tendencia al alza y a la baja, y las estrategias de tendencia tienden a funcionar mal cuando el mercado se está consolidando. Y si utiliza estrategias de seguimiento de tendencias en muchos mercados con baja correlación, puede capturar las altas ganancias generadas por las tendencias en diferentes mercados.
Las estrategias de CTA también se han enfrentado a desafíos en los últimos años porque la correlación entre diferentes mercados ha aumentado significativamente en comparación con la historia. La distribución de rendimiento de la estrategia CTA tiene las características de una distribución muy sesgada y una baja correlación con el mercado de valores, lo que hace que la estrategia CTA tenga una gran importancia en la asignación.
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¿Por qué la estrategia de tendencias CTA sigue siendo efectiva?
El éxito de la estrategia de tendencias de CTA durante las últimas tres décadas también puede demostrar la eficacia a largo plazo del impulso. Momentum puede beneficiarse consistentemente de los cambios en la dirección de los precios y puede rastrear y beneficiarse de las tendencias en una variedad de mercados no correlacionados. La esencia de esta estrategia es el lento carácter cíclico de la macroeconomía, las características de estructura de largo plazo del mercado de productos básicos, los sesgos de comportamiento, la difusión desigual de la información y los diferentes tiempos de respuesta de los inversores a la información. Lo discutimos principalmente desde las siguientes dimensiones.
1. Ciclicidad de la macroeconomía
Cuando aparecen grandes oportunidades de tendencia en el mercado de materias primas, la macroeconomía suele encontrarse en un período de rápido ascenso o caída. La economía en sí es cíclica, con períodos de expansión y contracción. Cuando la economía comienza a expandirse, las empresas tienden a aumentar la inversión de capital a largo plazo y los salarios y el empleo son muy rígidos, seguido de un rápido crecimiento del consumo y la demanda, lo que fortalecerá el carácter cíclico de la propia economía hasta que alcance su punto máximo. Los precios de las materias primas mostrarán una tendencia al alza en este proceso.
2. La estructura de plazos de los futuros en sí.
La estructura de plazos muestra la relación de precios entre contratos de futuros con diferentes fechas de vencimiento. En circunstancias normales, creemos que el mercado de futuros exhibe una estructura de primas en la que los precios a término son más altos que los precios a corto plazo. Luego, cuando el contrato esté a punto de expirar, las variedades de contratos a plazo con primas más altas convergerán lentamente al precio al contado, y los contratos de descuento también convergerán lentamente al precio al contado, por lo que la estructura de plazos en sí es una de las razones de la formación. de impulso.
3. Desviaciones de comportamiento de los inversores
Los participantes del mercado nunca son racionales y mostrarán ciertas características de comportamiento. Estas características de comportamiento incluyen:
Efecto de enajenación: los inversores no están dispuestos a vender activos de limitación de pérdidas ante pérdidas y obtienen beneficios prematuramente ante activos rentables.
Herding: los inversores compran activos simplemente porque todos los demás los compran, lo que provoca que los precios suban.
Subrreacción: los inversores a menudo reaccionan de forma insuficiente ante la información.
Entonces, por un lado, la tendencia de los precios es de largo plazo debido al efecto disposición de los inversores, y por otro lado, la continuidad del impulso se fortalece debido al efecto de manada de los inversores.
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Mejoras graduales en las estrategias de seguimiento de tendencias
A grandes rasgos, las estrategias de seguimiento de tendencias simplemente siguen una regla simple: comprar cuando hay una tendencia alcista. Introducir futuros. ; vender futuros cuando hay una tendencia a la baja.
Sin embargo, cómo expresar cuantitativamente la tendencia, cómo medir la duración de los cambios de tendencia y cómo controlar las pérdidas laterales requieren una discusión e investigación en profundidad. Un buen fondo de CTA debe ser integral al abordar estos temas, como Shengyuan, para que pueda lograr retornos positivos estables y considerables. A continuación optimizamos gradualmente algunos aspectos simples de la estrategia de tendencias y logramos los resultados deseados.
Mejora inicial: selección de banda de señal
El seguimiento de tendencias depende en gran medida de las señales, por lo que cómo seleccionar la banda de señal es crucial al principio.
Los diferentes productos de futuros tienen sus propios ciclos de tendencia diferentes. Algunos productos de futuros utilizan señales de banda corta de forma más eficaz y otros utilizan señales de banda media y larga de forma más eficaz. También hay algunos futuros que no tienen su propia banda de frecuencia de señal efectiva obvia. Para dichos futuros, los descartaremos al principio y no los incluiremos en nuestra cartera de inversiones. Obtener la banda óptima para futuros puede mejorar en gran medida la eficacia de las estrategias de seguimiento de tendencias.
_Gráfico de ingresos de estrategia de seguimiento de tendencia mejorado
Fuente: Haomai Fund Research Center.
Rango de datos: marzo de 2009 a julio de 2018.
Nota: La línea azul en la figura anterior es la ganancia de la estrategia de seguimiento de tendencia utilizando bandas de señal seleccionadas al azar, y la línea amarilla es la ganancia de la estrategia de seguimiento de tendencia utilizando la banda de señal óptima seleccionada en función de datos históricos. Las variedades comerciales son los principales contratos líquidos en el mercado de futuros.
Se puede observar que la elección de la banda de frecuencia tiene un gran impacto en los resultados de la estrategia de seguimiento de tendencia.
Segunda mejora: ajuste de banda de frecuencia multiseñal
Aunque se han mejorado mucho los beneficios de seleccionar la mejor banda de señal, la volatilidad no ha mejorado. Una banda de señal óptima no funciona mejor en todo momento. Esperamos agregar más bandas de señal para reducir la volatilidad de los rendimientos. Agregamos múltiples bandas de frecuencia y luego ajustamos una función de banda de frecuencia de señal e ingresos en función del rendimiento histórico de retorno de cada banda de frecuencia, y usamos esta función para darle a cada banda de señal diferentes pesos en operaciones posteriores.
_Gráfico de ingresos de estrategia de seguimiento de tendencia mejorado
Fuente: Haomai Fund Research Center.
Rango de datos: marzo de 2009 a julio de 2018.
Nota: La línea gris en la figura anterior es la curva de retorno de la estrategia de seguimiento de tendencia después del ajuste agregando múltiples bandas de señal. Las variedades comerciales son los principales contratos líquidos en el mercado de futuros.
Como se puede observar en la figura, aunque el rendimiento final no cambia mucho, la curva de rendimiento se vuelve más suave y la volatilidad de los rendimientos disminuye. El ratio de Sharpe de la estrategia que utiliza sólo la mejor banda de señal es 1,0032, pero el ratio de Sharpe de la estrategia que ajusta múltiples bandas de señal es 1,0247. La relación de Sharpe se ha mejorado mucho.
Tres mejoras importantes: Control de posición
El uso de múltiples bandas de señal reduce algunas fluctuaciones, pero las fluctuaciones siguen siendo altas. Puede utilizar el método de reducción de cambios de posición para controlar pequeños cambios en posiciones que son demasiado sensibles todos los días, reducir la sensibilidad de los cambios de posición, controlar todos los cambios de posición más pequeños a cero y organizar todas las demás posiciones más grandes en orden. Y en el funcionamiento de la estrategia se puede comprobar que las señales generalmente fuertes irán acompañadas de una caída de los precios. Si seguimos nuestra estrategia original, nuestra posición aumentará al máximo en este momento, provocando enormes pérdidas.
Para controlar dichas pérdidas, fijamos una línea de posición máxima. Cuando la posición alcance la línea de posición máxima, no se agregarán más posiciones independientemente de si la señal se vuelve más fuerte o no.
_Gráfico de ingresos de estrategia de seguimiento de tendencia mejorado
Fuente: Haomai Fund Research Center.
Rango de datos: marzo de 2009 a julio de 2018.
Nota: La línea amarilla en la figura es la curva de retorno después de agregar el control de posición. Las variedades comerciales son los principales contratos líquidos en el mercado de futuros.
Aunque el valor neto de la estrategia con control de posición es sólo ligeramente mayor que el de la estrategia sin control de posición, la volatilidad de la curva de rendimiento se ha vuelto menor.
El ratio de Sharpe de la estrategia con control de posición es 1,2151, que es mayor que el de la estrategia sin control de posición.
Cuarta optimización: agregar estrategia de adquisición de señal
Hasta ahora, solo hemos utilizado un método para obtener la señal. En las estrategias de tendencia, hay muchas maneras de obtener señales y diferentes métodos tienen diferentes períodos efectivos. Agregamos formas adicionales de mejorar los retornos estratégicos y reducir la volatilidad de los retornos.
_Gráfico de ingresos de estrategia de seguimiento de tendencia mejorado
Fuente: Haomai Fund Research Center.
Rango de datos: marzo de 2009 a julio de 2018.
Nota: La línea azul en la parte superior del gráfico es la curva de retorno de la estrategia después de agregar múltiples métodos de recolección de señales. Las variedades comerciales son los principales contratos líquidos en el mercado de futuros.
Se puede ver que la combinación de múltiples estrategias de señales logrará mayores rendimientos que un único método de adquisición de señales. Especialmente en 2017, todas las estrategias anteriores perdieron dinero en 2017, pero después de agregar múltiples combinaciones de estrategias de señales, la tasa de retorno en 2017 pasó de negativa a positiva y el índice de Sharpe de toda la estrategia fue de 1,3875.
Cinco mejoras importantes: Se agregó un punto de activación para dejar de operar.
Una buena estrategia de seguimiento de tendencias puede aprovechar rápidamente las oportunidades para obtener ganancias cuando hay una tendencia, pero también debe ser capaz de controlar las pérdidas cuando no hay una tendencia obvia y el mercado está desviado. Cuando el mercado fluctúa lateralmente, el uso de señales para cambiar de posición con frecuencia provocará pérdidas y ampliará las fluctuaciones, por lo que establecemos un punto de activación para dejar de operar con esta estrategia. Si la estrategia obtiene rendimientos negativos durante cinco días consecutivos, deje de operar durante cinco días.
_Gráfico de ingresos de estrategia de seguimiento de tendencia mejorado
Fuente: Haomai Fund Research Center.
Rango de datos: marzo de 2009 a julio de 2018.
Nota: La segunda línea verde más alta del gráfico es la curva de rendimiento con un punto de activación adicional para detener la negociación. Las variedades comerciales son los principales contratos líquidos en el mercado de futuros.
Aunque el beneficio de agregar un punto de activación es menor que el de no agregar un punto de activación, el Sharpe de la estrategia stop trading con un punto de activación es 1,3972, que es mayor que el Sharpe de la estrategia sin un punto de activación, lo que indica que agregar un punto de activación juega un papel de optimización en la estrategia.
Las soluciones anteriores a varios problemas son todavía versiones preliminares y todavía hay mucho margen de mejora.
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En conjunto, el enfoque de una estrategia de seguimiento de tendencias de CTA radica en la construcción de señales, el control de posiciones, la identificación lateral y el comercio de stop-loss, lo que requiere exploración y mejora continuas. Un buen fondo CTA no se crea de la noche a la mañana y no hay pasos de acumulación, como Shengyuan. Aunque hay muchos imitadores, ninguno puede replicar el desempeño estable de Shengyuan. Optimiza continuamente las prioridades estratégicas, crea una base de datos asombrosa en la extracción de diversas señales y analiza la relación entre varios tipos de datos y los precios de productos de futuros. Por ejemplo, Shengyuan tiene la base de datos meteorológica más completa del mundo: la empresa recopila datos meteorológicos de casi 200 lugares de todo el mundo con una frecuencia de media hora, incluidos 36 indicadores de datos como temperatura y humedad.
Una estrategia simple de seguimiento de tendencias, solo esforzándose por alcanzar la excelencia en cada detalle y optimizándola constantemente, puede alcanzar su punto máximo y extremo, y gradualmente lograr retornos ideales.