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Aumento del 350% en 2 años, ¿por qué el líder en electrónica militar es tan asombroso?

Resumen de este artículo:

Hongda Electronics vende principalmente condensadores de tantalio y sus clientes intermedios son principalmente grupos de la industria aeroespacial y militar

El beneficio bruto integral de la empresa; el margen en 2020 es del 69 %, el margen de beneficio neto alcanza el 37 %, el ROE alcanza el 25 % y la rentabilidad es excelente

Crecimiento de alto rendimiento; El año pasado, los ingresos y el beneficio neto aumentaron un 65% interanual. En el primer semestre de este año, los ingresos aumentaron un 77% interanual y el beneficio neto aumentó un 110% interanual. , manteniendo una alta tasa de crecimiento del rendimiento.

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Modelo de negocio

Hongda Electronics produce principalmente condensadores de tantalio, que se dividen en condensadores de tantalio de electrolitos no sólidos y condensadores de tantalio de electrolitos sólidos, que son principalmente utilizado en productos militares; Otros productos incluyen principalmente condensadores cerámicos, inductores, módulos de potencia, etc., principalmente para el mercado civil, y también son categorías que la empresa está explorando activamente.

El desempeño de la compañía ha mantenido un rápido crecimiento, con ingresos de 210 millones y un beneficio neto de 79 millones en 2013. El año pasado, los ingresos alcanzaron los 1.400 millones, un aumento de 6,6 veces, y el beneficio neto alcanzó los 480 millones. un aumento de 6 veces. Los impulsores de ingresos provienen de dos aspectos: uno es el alto crecimiento continuo de los ingresos de los condensadores de tantalio y el otro es la expansión de la categoría de componentes que no son de tantalio.

Según el informe anual de 2020 de la compañía, el margen de beneficio bruto integral alcanzó el 69%, un aumento interanual de 2,42 puntos porcentuales; el margen de beneficio neto alcanzó el 37%, un aumento interanual; aumento de 1,16 puntos porcentuales. Desde la perspectiva de la estructura del producto, son principalmente los productos militares con mayores márgenes de beneficio bruto los que han crecido más rápidamente, elevando los márgenes de beneficio.

Se puede observar que el crecimiento de la empresa no es un intercambio de precio por volumen, sino un modelo saludable tanto de volumen como de precio. El ROE de la empresa ha aumentado hasta el 25,23% y su rentabilidad ha alcanzado un gran nivel. nivel.

Si bien el rendimiento creció rápidamente, el flujo de caja operativo aumentó significativamente un 210,81 % interanual. Aunque es inferior al beneficio neto, supone una mejora significativa en comparación con años anteriores. Esto muestra desde un lado que después de la revisión del "Reglamento de Equipos de la Industria Militar", el flujo de capital de la cadena de la industria militar ha mejorado enormemente.

Las cuentas por cobrar de la empresa crecieron rápidamente, principalmente debido al rápido crecimiento de los pedidos de productos militares. Los días de rotación de cuentas por cobrar superan los 300 días y los días de rotación de inventario se acercan a los 400 días. Esto muestra que, por un lado, la empresa tarda relativamente en cobrar los pagos y, por otro lado, siempre debe preparar una gran cantidad de dinero. inventario para satisfacer las necesidades del cliente.

Esto se debe a que los clientes intermedios son grandes grupos industriales militares y la empresa no tiene una voz fuerte en la cadena industrial. Aunque las cuentas por cobrar y los inventarios ocupan una gran cantidad de efectivo, desde la perspectiva del flujo de efectivo de la empresa, no tienen ningún impacto en las operaciones generales.

Además, la empresa sólo tiene préstamos a corto plazo por valor de 5,5 millones y sus pasivos se reflejan principalmente en cuentas por pagar upstream y salarios de los empleados. La expansión de capacidad y los dividendos son dinero ganado por la propia empresa, lo que demuestra una vez más que a la empresa no le falta dinero y que su flujo de caja es muy saludable.

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Cadena de la industria de los condensadores

Los condensadores almacenan y liberan energía eléctrica en forma de electricidad estática. Están separados por un medio entre dos polos de materiales conductores. y almacenar energía eléctrica entre ellos. Las funciones principales son almacenamiento de carga, filtrado o derivación de CA, corte o bloqueo de CC, provisión de sintonización y oscilación, etc. El condensador es uno de los tres componentes electrónicos pasivos principales y un componente básico indispensable en los circuitos electrónicos, y representa aproximadamente el 40% de todos los componentes electrónicos.

Ascendentes

Para preparar los materiales de los condensadores se utilizan principalmente aluminio metálico, tantalio, cobre y polvo cerámico. Entre ellos, los productos a granel como el aluminio y el cobre son más comunes, mientras que el tantalio metálico y el polvo cerámico de alta temperatura son relativamente escasos. Por tanto, los condensadores fabricados con estos dos tipos de materiales tienen usos especiales y contienen un alto valor.

Midstream

Según los diferentes materiales y funciones, los productos terminados se pueden dividir en condensadores cerámicos, condensadores electrolíticos de aluminio, condensadores electrolíticos de tantalio y condensadores de película, etc.

A juzgar por la cuota de mercado global de varios tipos de condensadores en 2019, los condensadores cerámicos representaron el 52 % de los cuatro tipos principales de condensadores antes mencionados. Los condensadores cerámicos se pueden dividir en condensadores cerámicos de una sola capa (SLCC) y condensadores cerámicos multicapa (MLCC).

Entre los condensadores cerámicos, el MLCC no solo tiene una resistencia equivalente baja, resistencia a alto voltaje/alta temperatura, larga vida útil, tamaño pequeño y amplio rango de capacitancia, sino que también se usa ampliamente en aplicaciones posteriores. Aproximadamente el 93% de todos los condensadores cerámicos. En la categoría MLCC, Murata de Japón y Yageo Electronics de Taiwán dominan la tecnología avanzada y una enorme capacidad de producción, y desempeñan un papel decisivo en la industria.

Downstream

La industria downstream se divide principalmente en mercado militar y mercado civil.

El mercado militar se utiliza principalmente en campos de alta precisión como el aeroespacial, radar y misiles, que requieren un funcionamiento continuo en entornos extremadamente hostiles (altas temperaturas, temperaturas bajo cero). Por lo tanto, la confiabilidad de los capacitores depende en gran medida. La principal demanda en este campo son los capacitores de tantalio y los capacitores cerámicos de alta temperatura y alto rendimiento.

El mercado civil es muy amplio. Casi todos los dispositivos electrónicos, como teléfonos inteligentes, tabletas, ordenadores, dispositivos portátiles y electrodomésticos, requieren cada vez más condensadores cerámicos multicapa (MLCC). Popular para ocupar cada vez más cuota de mercado.

En el mercado de acciones A, hay 5 empresas que cotizan en bolsa que se dedican principalmente a condensadores: Hongda Electronics, un fabricante de condensadores cerámicos y de tantalio especiales, Hongyuan Electronics, un fabricante de condensadores cerámicos de alta temperatura, Fara Electronics , un fabricante de condensadores de película, y el fabricante de condensadores cerámicos Torch Electronics y Fenghua Hi-Tech, que tiene la mayor capacidad de producción de MLCC.

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Impulsado por el crecimiento

Hongda Electronics concede gran importancia a la investigación y el desarrollo, tiene una tecnología relativamente avanzada y se ha beneficiado profundamente del rápido crecimiento del mercado de doble uso militar y civil.

Electrónica militar

A medida que mejora el nivel tecnológico general de mi país, se instalan equipos avanzados en lotes, la tasa de informatización de los equipos militares penetra rápidamente y la demanda de componentes electrónicos ascendentes crece rápidamente.

Según el Instituto de Investigación Industrial Qianzhan, el mercado de electrónica militar de mi país alcanzará los 501.200 millones de yuanes en 2025, con una tasa de crecimiento compuesta del 9,3%.

Condensadores

El mercado de aplicaciones de los condensadores es mucho más amplio en la industria civil que en la militar. Además, la continua penetración de la electrónica de consumo, la rápida popularización del 5G, el Internet de las cosas que lo conecta todo y la explosión de vehículos de nueva energía tendrán un impacto positivo en el crecimiento de los componentes electrónicos.

Según las estadísticas de la Asociación de la Industria de Componentes Electrónicos de China, el tamaño del mercado mundial de condensadores alcanzó los 22 mil millones de dólares en 2019, y el tamaño del mercado de la industria de capacitores de mi país fue de 110,2 mil millones de yuanes, lo que representa más del 70%. de la cuota global, lo que lo convierte en el mercado de condensadores más grande del mundo.

La tasa de crecimiento del mercado de condensadores de mi país es mucho más alta que el promedio mundial. Se puede decir que el aumento de los condensadores es nacional, mientras tengamos la tecnología y la capacidad de producción, no tenemos miedo. de perder ventas.

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Resumen

Hongda Electronics es líder en tecnología y ha estado profundamente involucrado en la electrónica militar durante más de 20 años. Su margen de beneficio es significativamente mayor. que el de sus pares En los últimos años, su rendimiento ha crecido rápidamente y es rentable.

La competitividad central que impulsa el crecimiento de alto rendimiento reside en las capacidades de I+D. La empresa tiene importantes ventajas en los condensadores de tantalio y ha tenido mucho éxito en su expansión al mercado civil en los últimos años. Entre ellos, los condensadores cerámicos y los módulos de microcircuitos han aumentado rápidamente su volumen, formando nuevos impulsores de rendimiento.

Hay dos puntos principales a tener en cuenta en el futuro de Hongda Electronics. Uno es la tendencia impulsada por los pedidos bajo el gran auge de la industria militar; el otro es si el alto crecimiento en el mercado civil puede ser alcanzado. sostenido.

A juzgar por el desempeño divulgado en el informe provisional, el beneficio neto aumentó un 110 % interanual, manteniendo el alto crecimiento desde el año pasado y respaldando su gran aumento anterior.

La compañía ha mostrado un crecimiento excelente desde 2019, con una tasa de crecimiento compuesta de tres años del 43,69%. Esta tasa de crecimiento es muy rápida y se puede utilizar PEG, un indicador de valoración comúnmente utilizado para acciones de crecimiento. como referencia.

Al 3 de septiembre, el valor de mercado de la empresa era de 34,4 mil millones y el PE-TTM correspondiente era 50 veces mayor. Según el pronóstico de consenso de los corredores, el beneficio neto para todo el año fue de 570 millones al año. -Incremento interanual del 57%, y la valoración correspondiente fue de 45 veces.

El PEG actual es 1,14, lo que se acerca a una valoración razonable según los datos. Sin embargo, teniendo en cuenta que los informes de corretaje suelen exagerar las expectativas, con enormes ganancias iniciales y grandes márgenes de beneficio, una vez que surge algún problema, puede haber una corrección importante. Para ser conservadores, si el PEG puede caer por debajo de 0,8, tendrá un gran margen de seguridad.