¿No es optimista el entorno del mercado de la industria siderúrgica en 2008?
* El aumento del acero bruto este año ha disminuido mes a mes, lo que indica que el proceso de eliminación de la capacidad de producción atrasada avanza constantemente. Creemos que esta tendencia continuará y seguirá fortaleciéndose, y se espera que el aumento de la oferta en 2008 se reduzca significativamente. La producción de acero fue de 606,72 a 630,72 millones de toneladas, un aumento interanual del 7,4 al 11,7%. El consumo interno mantendrá una fuerte tendencia de crecimiento y se espera que el consumo interno de acero alcance los 607,39 millones de toneladas, un aumento interanual del 16,8%.
* El aumento de los precios del acero conducirá inevitablemente a una mejora de la rentabilidad de las empresas siderúrgicas, mientras que el aumento de los precios de las materias primas sólo afectará al grado de mejora de la rentabilidad empresarial. Si el precio del contrato de mineral de hierro aumenta un 30%, los precios del acero aumentarán entre un 5% y un 6%.
* Creemos que el aumento de los precios del acero en el futuro impulsará una mejora continua en la rentabilidad corporativa y la prosperidad de la industria seguirá aumentando. Mantener la calificación de inversión "sobreponderada" de la industria. Mantener la calificación de inversión "sobreponderada" de Baosteel Co., Ltd., Anshan Iron and Steel Co., Ltd., Lu Linyan Pipeline y Handan Iron and Steel Co., Ltd.
La relación entre oferta y demanda mejorará significativamente.
A juzgar por la disminución de la tasa de crecimiento mensual de la producción de acero bruto en 2007, el efecto de eliminar la capacidad de producción atrasada está surgiendo gradualmente. Según las estadísticas divulgadas por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma, hasta septiembre, el primer lote de 10 provincias y ciudades había cerrado y eliminado gradualmente 9,69 millones de toneladas de capacidad de producción de hierro atrasada y 8,73 millones de toneladas de capacidad de producción de acero. , completando el 43% y el 36% de los objetivos anuales de cierre y eliminación respectivamente. Aunque este progreso está muy por debajo del objetivo, creemos que esta tendencia debe continuar y fortalecerse.
El 2 de junio de 2007, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma emitió el "Aviso sobre la prohibición estricta de la transferencia y el flujo de capacidad de producción hacia atrás", exigiendo a los gobiernos locales que tomaran medidas decididas para detener la práctica de aumentar la producción. capacidad de forma encubierta transfiriendo equipos de capacidad de producción hacia atrás, resolviendo así el problema Eliminar las enfermedades persistentes causadas por la capacidad de producción atrasada. Desde el 16 de junio de 165438 hasta octubre, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma firmará el segundo lote de "órdenes militares" con unos 18 gobiernos provinciales para eliminar la capacidad de producción de acero atrasada, con una escala total que se espera que sea de unas 100.000 toneladas. Además, la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma y el Ministerio de Finanzas están planificando políticas de apoyo financiero para alentar a las provincias y ciudades locales a eliminar la capacidad de producción de acero atrasada. Por lo tanto, tenemos motivos para creer que el proceso de eliminación gradual de la capacidad de producción atrasada seguirá acelerándose, lo que provocará que el crecimiento de la oferta siga disminuyendo.
Según las estadísticas, en 2008 se añadirán 49 millones de toneladas de nueva capacidad de producción de hierro y 510.000 toneladas de capacidad de producción de acero bruto. En términos de eliminación de la capacidad de producción atrasada, si los objetivos fijados en 2007 (eliminar 11 millones de toneladas de capacidad de producción de acero bruto en 2007 y 24 millones de toneladas en 2008) se logran en 2008, el aumento real de la capacidad de producción de acero bruto será sólo 27 millones de toneladas.
El consumo interno crecerá con fuerza.
En la etapa de industrialización, la correlación entre el consumo de acero y la tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos es muy significativa. Según los datos estadísticos del período 1993-2006, existe una correlación positiva entre ambos, con un coeficiente de correlación de 0,61. De junio de 2008 a septiembre de 2007, la tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos de China fue del 26,4%. Según las previsiones del United Securities Research Institute, la tasa de crecimiento de la inversión en activos fijos en 2008 no será inferior al 25%, lo que seguirá teniendo un fuerte efecto impulsor sobre el consumo de acero.
En la estructura de consumo de acero de China, la construcción, la fabricación de maquinaria, los automóviles, la construcción naval, los ferrocarriles, el petróleo y el gas, los electrodomésticos y los contenedores representan una proporción absoluta. Las estadísticas del período 1998-2002 muestran que el consumo medio anual de acero en estas ocho industrias es del 81,92%. Por lo tanto, las tendencias de crecimiento futuras de estas ocho industrias afectarán directamente el crecimiento del consumo de acero. Según las predicciones de investigadores de la industria relevantes del United Securities Research Institute, estas ocho industrias principales continuarán manteniendo un rápido crecimiento en el futuro y son motores importantes para impulsar el crecimiento del consumo de acero.
Desde este año, China ha introducido políticas de exportación en tres ocasiones para controlar el crecimiento excesivo de las exportaciones de acero. Aunque los volúmenes mensuales de exportación han disminuido mes a mes desde julio de 2007, los volúmenes absolutos todavía se encuentran en niveles históricamente altos. Obviamente, estas exportaciones de acero a gran escala no conducen a la consecución de los objetivos de conservación de energía y reducción de emisiones. El ajuste de la política de exportación es como una espada de Duskmo suspendida en el cielo y puede introducirse nuevamente en cualquier momento. Por lo tanto, desde la perspectiva de la orientación de la política macro, el volumen de exportaciones no aumentará significativamente en el futuro.
A medida que los ajustes de las políticas de exportación sigan aumentando el costo de las exportaciones de acero, los mercados regionales de alto precio respaldados por un fuerte crecimiento de la demanda se convertirán en un flujo importante de exportaciones de acero. De hecho, esta tendencia ha surgido en las exportaciones este año.
Este año, el precio del acero en Oriente Medio sólo es superado por el de la Unión Europea y la capacidad de oferta es obviamente insuficiente. De junio a septiembre de 2007, Irán saltó del puesto 26 al 3 en el mismo período del año pasado, sólo 660.000 toneladas menos que Estados Unidos. Sin embargo, a medida que la diferencia de precios entre el mercado estadounidense y China se redujo gradualmente o incluso desapareció, las exportaciones de acero de China a los Estados Unidos experimentaron una disminución año tras año. Aunque el volumen de exportación de junio a septiembre todavía ocupa el segundo lugar, fue 460.000 toneladas menos que en el mismo período del año pasado. En el futuro, los países en desarrollo emergentes reemplazarán a los Estados Unidos en el mercado de exportación de acero de China y se convertirán en una dirección importante para las exportaciones de acero de China.
Basándonos en el análisis anterior de la oferta y la demanda en 2008, creemos que los cambios en la oferta y la demanda respaldarán los altos precios del acero y, debido a las características estacionales del consumo de acero, habrá un aumento periódico.
El aumento de los precios contractuales del mineral de hierro tendrá poco impacto.
Según nuestros cálculos, la oferta comercial marítima mundial de mineral de hierro superó la demanda en 2008 (la oferta aumentó en 70 millones de toneladas y la demanda aumentó en 48,56 millones de toneladas). Sin embargo, debido a la estructura oligopólica de los proveedores de mineral de hierro, la oferta no sólo se regula fácilmente, sino que también tiene un alto poder de negociación. Por lo tanto, el aumento de los precios contractuales del mineral de hierro en 2008 es un hecho consumado. Esperamos que el aumento esté dentro del 30%.
Al analizar el impacto de cada posible aumento en el costo del acero por tonelada de las empresas siderúrgicas, se encontró que si el precio del contrato de mineral de hierro aumenta un 30%, los precios del acero aumentarán un 5%-6 %. Si clasificamos el impacto del aumento de los precios de los contratos de mineral de hierro en el desempeño operativo de grande a pequeño, creemos que cuanto mayor sea la proporción de pedidos a largo plazo, mayor será el aumento en el precio de costo del mineral de hierro. Para la mayoría de las empresas, dado que una proporción considerable del mineral de hierro se compra en el mercado interno, el aumento de los precios del mercado al contado se ha reflejado en los estados financieros actuales de la empresa, por lo que se ven menos afectadas por el aumento de los precios contractuales del mineral de hierro.
Creemos que el aumento de los precios del acero conducirá inevitablemente a mejoras en la rentabilidad corporativa, mientras que el aumento de los precios de las materias primas solo afectará la rentabilidad corporativa. Al superponer el índice de precios del acero con el precio del mineral de hierro y el margen de beneficio empresarial principal de las principales empresas siderúrgicas, se encontró que cuanto mayor era la relación entre el precio del mineral de hierro y la tasa de beneficio empresarial principal y el índice de precios del acero, mayor era el aumento en el precio de costo del mineral de hierro.
Ya sea margen de beneficio bruto, rendimiento sobre activos netos o margen de beneficio de ventas netas, se demuestra que la rentabilidad de las empresas siderúrgicas en los primeros tres trimestres de 2007 todavía estaba en un mínimo histórico, lo que también refleja que la prosperidad de la industria no ha alcanzado un punto alto.
Al analizar el desempeño operativo de las empresas siderúrgicas cotizadas en el tercer trimestre, todas las empresas líderes mostraron una tendencia a la baja con respecto al trimestre anterior, mientras que la situación de las empresas de segundo nivel fue diferente, algunas fueron iguales que en el segundo trimestre, y algunos incluso aumentaron. La razón principal de la disminución del desempeño operativo de las empresas siderúrgicas en el tercer trimestre es que el ajuste de sus políticas de precios de productos va por detrás del precio de mercado, y los precios de los productos de las empresas líderes (Anshan Iron and Steel, Wuhan Iron and Steel) han un largo período de retraso. Aunque los precios de mercado han dejado de caer y se han recuperado desde finales de julio, los precios de los productos de algunas empresas, especialmente las líderes, cayeron en el tercer trimestre en comparación con el segundo trimestre. Por lo tanto, la caída en el desempeño operativo en el tercer trimestre está en línea. con la realidad.
Dado que la mayoría de las empresas siderúrgicas han aumentado significativamente los precios en fábrica en el cuarto trimestre, esperamos que la rentabilidad de las empresas siderúrgicas mejore en el cuarto trimestre. En segundo lugar, partiendo de la previsión de que los precios del acero seguirán aumentando en 2008, la rentabilidad seguirá mejorando en 2008.
En resumen, creemos que la prosperidad de la industria seguirá mejorando en 2008 y mantendrá la calificación de inversión "sobreponderada" de la industria.