El proceso de cotización de listados corporativos
Método de evaluación integral
La cotización de empresas es una ingeniería financiera y de sistemas compleja en comparación con la inversión en proyectos tradicionales, y también requiere demostración y organización preliminares. Durante el proceso de implementación y post-evaluación, también nos enfrentamos a la elección de si cotizar en el mercado de capitales y en qué mercado cotizar. Cotizar en diferentes mercados requiere que las empresas realicen diferentes tareas, canales y riesgos. Sólo mediante una evaluación integral de las empresas podemos garantizar que las empresas que cotizan en bolsa funcionen correctamente con costos y riesgos bajo control. Para las empresas, también hay que pagar un precio por organizar y movilizar a un gran número de personas y movilizar diversas fuerzas y recursos para trabajar. Por lo tanto, para garantizar el éxito de la cotización, la empresa primero realizará un análisis exhaustivo y una investigación exhaustiva sobre los temas anteriores, dará opiniones cuidadosamente y luego comenzará por completo el trabajo del equipo de cotización después de obtener respuestas claras.
Reorganización interna
Hay cientos de cuestiones clave involucradas en la cotización pública inicial de empresas, especialmente en el entorno específico de China, donde hay muchas cuestiones históricas dejadas por empresas privadas, como como finanzas, impuestos, derecho, gobierno corporativo, evolución histórica, etc., muchos de los cuales son bastante difíciles de abordar más adelante. Por lo tanto, es muy importante que las empresas utilicen consultores financieros que cotizan en bolsa para abordar algunos problemas de forma planificada y paso a paso con antelación. A través de este trabajo también se pueden fortalecer patrocinadores y accionistas estratégicos.
Comenzar a trabajar
Una vez determinado el objetivo de cotización, la empresa comienza a entrar en la etapa de operación real del trabajo externo para cotizar, que incluye principalmente: seleccionar intermediarios relevantes y llevar a cabo la reforma accionaria. , auditoría e investigaciones legales, orientación de intermediación, declaración de emisión, emisión y cotización, etc. Debido a que el trabajo de cotización involucra a cinco o seis agencias de servicios intermediarios externos que trabajan al mismo tiempo, participan decenas de personas. Por tanto, la organización y la coordinación son muy difíciles y requieren una coordinación multipartidaria. Emitir acciones y cotizar en bolsa se ha convertido en un objetivo para muchas empresas en la actualidad. En un contexto de política monetaria prudente y restricción del crédito bancario, el establecimiento de la Junta de las PYME y del GEM ha brindado a las pequeñas y medianas empresas que tienen dificultades para obtener apoyo crediticio de los bancos un canal de financiación más amplio. Sin embargo, como todos los esfuerzos empresariales, salir a bolsa cuesta dinero. Además, el alto coste de cotización sigue siendo una cuestión que no ha atraído suficiente atención por parte del mercado.
En junio de 2010, una empresa cotizó en la junta de pequeñas y medianas empresas. Sus materiales divulgados públicamente mostraron que la empresa invirtió hasta 100.000 yuanes en tarifas de divulgación de información durante el período de cotización. Según las regulaciones, las empresas que cotizan en bolsa deben divulgar estrictamente información, cuya forma principal es publicar folletos y documentos de cotización relevantes en periódicos profesionales de valores designados por la Comisión Reguladora de Valores de China. Pero, ¿quién hubiera pensado que simplemente completar esta tarea costaría decenas de millones de yuanes?
Sin embargo, el costo de completar la divulgación de información es solo una pequeña parte del costo de cotizar una empresa.
Análisis de costos de cotización
En el proceso de toma de decisiones sobre si salir a bolsa, los factores de costo que deben considerarse principalmente incluyen: costos fiscales, costos de seguridad social, costos de preparación de cotización. , compensación ejecutiva, costos de intermediación, costos operativos marginales y costos de riesgo después de cotizar.
1. Costes fiscales
Antes de que las empresas cotizadas se transformen en sociedades anónimas, existe un problema común de grandes pagos de impuestos. En términos generales, las principales razones por las que las empresas pagan menos impuestos incluyen:
1. La información del personal financiero de la empresa y las razones comerciales conducen al pago insuficiente de impuestos. Por ejemplo, algunas empresas sujetas a impuestos ocasionales no declaran impuestos; la inconsistencia en la base de cálculo de impuestos entre los impuestos y las finanzas a menudo resulta en la imposibilidad de declarar impuestos de acuerdo con las regulaciones tributarias.
2. La gestión financiera no está estandarizada, incluyendo el reconocimiento de ingresos, costos y gastos, etc. Incumplimiento de las leyes tributarias, lo que resulta en un pago insuficiente de impuestos. Este fenómeno generalmente ocurre cuando la escala de las empresas es pequeña en las primeras etapas de establecimiento, especialmente cuando las autoridades tributarias imponen pequeños impuestos a las empresas. Muchas empresas no tienen requisitos estrictos sobre costos y gastos, lo que resulta en un gran número de empresas que no cumplen. facturas y pagarés. Una vez que las autoridades fiscales conocen estas circunstancias, éstas tienen derecho a exigir a las empresas que paguen impuestos e imponer sanciones.
3. El manejo inadecuado de las transacciones con partes relacionadas a menudo genera enormes costos fiscales. La nueva Ley del Impuesto sobre la Renta y las Medidas Especiales de Gestión de Ajuste Tributario han planteado requisitos regulatorios muy claros para las operaciones vinculadas. Si el precio es claramente bajo, las autoridades fiscales tienen derecho a investigar las transacciones entre partes vinculadas de empresas vinculadas. Una vez comprobado que las operaciones con partes relacionadas inciden en el pago insuficiente de impuestos, las autoridades tributarias podrán disponer implementar ajustes tributarios especiales.
En segundo lugar, los costos de la seguridad social
En las empresas con uso intensivo de mano de obra, a menudo hay problemas de empleo irregular.
Por ejemplo, reducir la base de seguridad social, subestimar el número de empleados, reemplazar la seguridad social urbana por un seguro integral, subestimar los salarios por horas extras, subestimar los salarios de vacaciones, etc. El comité de revisión de emisiones tiene requisitos extremadamente estrictos sobre las normas laborales y de empleo corporativas, por lo que las empresas que planean cotizar en bolsa generalmente pagarán tarifas de seguridad social más altas.
En tercer lugar, los costos de preparación de la cotización
La preparación de la OPI es un proyecto sistemático, que no solo requiere que cada departamento funcional mejore su nivel de gestión de acuerdo con las especificaciones de las empresas que cotizan en bolsa, sino que también requiere el establecimiento de un equipo profesional Un equipo de preparación del lanzamiento para organizar y coordinar todo el trabajo de preparación del lanzamiento. Por lo tanto, el costo de preparación para la cotización en bolsa también es un factor de costo que las empresas deben considerar. Los costos de preparación de cotizaciones incluyen principalmente: mayores costos laborales para el equipo de preparación de cotizaciones y varios departamentos para fortalecer la gestión; costos de capacitación para gobierno corporativo, estandarización de sistemas y reingeniería de procesos para fortalecer los estándares de control interno, etc.
Cuatro. Remuneración de los altos directivos
El efecto riqueza del mercado de capitales hace necesario que las empresas consideren la remuneración de los altos directivos en el proceso de toma de decisiones de cotización. Además de la remuneración fija de los ejecutivos, también se deben considerar políticas de incentivos a los ejecutivos que estén en línea con la estrategia de desarrollo de la empresa. En términos generales, la remuneración fija de los altos ejecutivos no generará costos incrementales debido a la cotización de las empresas, pero las políticas de incentivos de los altos ejecutivos a menudo se convierten en altos costos de recursos humanos para las empresas que cotizan en bolsa. Porque en el entorno del mercado, la mayoría de las empresas adoptarán planes de propiedad de acciones para ejecutivos o planes de opciones como principal medio de incentivo para los altos directivos.
Para las pequeñas y medianas empresas privadas, la compensación ejecutiva que debe considerarse al salir a bolsa a veces se manifiesta en el aumento de altos ejecutivos. Para cumplir con los requisitos del gobierno corporativo, la mayoría de las pequeñas y medianas empresas privadas tienen que contratar más directores, miembros del consejo de supervisión y altos directivos.
Verbo (abreviatura de verbo) tarifa de intermediario
La cotización de una empresa debe lograrse mediante la cooperación entre la empresa y la agencia intermediaria. Bajo el paraguas del acceso a los mercados, los servicios de intermediación se han convertido en un recurso escaso, lo que convierte a los honorarios de intermediación en uno de los principales costos de cotización. Los intermediarios cooperativos necesarios para que las empresas coticen en bolsa incluyen firmas de valores, firmas de contabilidad, agencias de tasación de activos, firmas de abogados, otras agencias de consultoría, agencias de relaciones públicas financieras, etc. El importe de la comisión de intermediación depende del acuerdo entre las dos partes. Entre los principales factores que influyen se encuentran el importe objetivo de la financiación, el tamaño y la marca del socio, la complejidad del negocio determinada por la situación básica de la empresa, las condiciones del mercado, etc. Se puede deducir parte de los honorarios de la agencia hasta que la recaudación de fondos sea exitosa.
Costos operativos marginales de los verbos intransitivos después de la cotización
Si bien la cotización aporta un efecto de marca y una mejora crediticia a las empresas, también plantea el problema del "agotamiento del nombre" a las empresas. Por ejemplo, el costo de los recursos humanos aumentará porque la empresa cotiza en bolsa, porque aquí vienen más talentos de alta calidad y los solicitantes de empleo también tienen requisitos salariales más altos para la empresa. Para poner otro ejemplo, los costos de adquisición aumentarán porque la empresa cotiza en bolsa, porque algunos proveedores aumentarán los precios porque la empresa cotiza en bolsa. Por lo tanto, los costos operativos de las empresas en general después de salir a bolsa son más altos que antes de hacerlo. Tener en cuenta el costo operativo marginal después de cotizar en bolsa ayudará a la estrategia de desarrollo y toma de decisiones de cotización de la empresa.
Siete. Costo del riesgo
El mayor riesgo que enfrenta una empresa en su decisión de cotizar en bolsa es que la solicitud de cotización finalmente no pase el comité de revisión de la emisión, lo que significa que el esfuerzo de cotización de la empresa ha fracasado. Este fracaso plantea muchas amenazas al negocio. Los estrictos requisitos de divulgación de información hacen públicas las condiciones operativas básicas de la empresa y brindan a los competidores la oportunidad de comprenderlas. Además, los intermediarios también poseen una gran cantidad de información importante sobre las empresas y enfrentan el riesgo de pérdidas. El fracaso de la cotización también hace que los costos fiscales, los costos de seguridad social, los costos de preparación de la cotización, los honorarios de intermediarios y otros costos previamente pagados en el proceso de reestructuración y estandarización se conviertan en costos irrecuperables que no pueden recuperarse en poco tiempo.
Los gastos de suscripción representan la mayor proporción.
En todo el proceso de cotización, la firma de corretaje que realiza la mayor cantidad de trabajo cobra la tarifa más alta. Al mismo tiempo, esta es también la mayor diferencia en los costos de cotización para diferentes empresas.
La tarifa de suscripción se cobra principalmente en una determinada proporción según el monto recaudado en el momento de la emisión, mientras que la tarifa del patrocinador es la tarifa de firma pagada al patrocinador. Alguien hizo una encuesta. Entre las 10 empresas GEM que han anunciado por separado sus tarifas de patrocinio, no hay mucha diferencia en estas tarifas, que generalmente son 3 millones, 4 millones y 5 millones. Hongri Pharmaceutical, el asegurador con el precio más alto, Guodu Securities, recibió una tarifa de patrocinio de 5,5 millones de yuanes.
La mayor diferencia es la tarifa de suscripción, que determina el costo de cotización. A juzgar por la proporción de los fondos gastados, la proporción de esta parte de los costos totales de suscripción y emisión es mucho mayor que la suma de los honorarios de las firmas de contabilidad, abogados, tasaciones de activos, etc.
Por ejemplo, los honorarios de suscripción de Shenzhou Taiyue superan los 65,438+20 millones, y otros gastos de varios millones son casi insignificantes. Esta parte del costo depende del poder de negociación de la empresa.
Un patrocinador de una empresa de valores de tamaño mediano dijo: "A diferencia de las empresas centrales que cotizan en bolsa, que dependen principalmente de los recursos gubernamentales de las empresas de valores, las empresas GEM son generalmente empresas privadas y los precios se fijan básicamente en de acuerdo con los estándares del mercado, pero si la empresa es completamente Aquellos que cumplen con los estándares de cotización de GEM y confían en que pueden cotizar a menudo elegirán corredores más baratos, incluso algunos corredores pequeños que están a punto de cumplir con los estándares. están más dispuestos a elegir corredores con buenas relaciones gubernamentales. El dinero también puede garantizar que la empresa pueda pasar la reunión de manera segura y aprobar la aprobación”.
Además, debido a las regulaciones de la Comisión Reguladora de Valores de China. , las empresas GEM tendrán un período de orientación de tres años después de cotizar en bolsa, y algunas empresas de valores han ofrecido 654,38+ para este propósito. Anteriormente se informó que debido al alto riesgo de cotizar empresas en el GEM, muchas empresas de valores han cambiado su práctica habitual de cobrar dinero sólo después de la finalización de todo el proyecto, optando por cobrar en lotes a medida que avanza el proyecto.
Cuide los puntos de venta y los costos antes de cotizar
En esencia, cotizar es el acto de vender parte de las acciones de la empresa mediante la venta del propio negocio al público. Por lo tanto, las empresas de calzado y prendas de vestir que planean salir a bolsa deben evaluarse a sí mismas y aclarar sus "puntos de venta", como las perspectivas comerciales, el estado de la industria, la participación de mercado, la rentabilidad, etc. Por lo general, las empresas de calzado y prendas de vestir que planean cotizar en bolsa deben tener ciertas ventajas competitivas para atraer la atención de los inversores, incluidas sus ventajas en posición en el mercado, red de marketing, canales de promoción, diseño de productos, desarrollo y capacidades de producción. Por ejemplo, su volumen de ventas ocupa el primer lugar en un mercado determinado, el crecimiento de las ventas de la empresa ha alcanzado un cierto porcentaje en los últimos tres años, las tiendas de ventas de la empresa han alcanzado una determinada escala y la gestión de la empresa tiene más de un determinado número de años. de experiencia en la industria.
Además, las empresas también deben considerar la ubicación, el momento y los costos de comercialización (incluidos los costos de tiempo). Las empresas chinas de calzado y prendas de vestir suelen elegir acciones A del continente o la bolsa principal de Hong Kong como lugar de cotización. Al elegir una ubicación para cotizar, los principales factores que las empresas consideran son la relación precio-beneficio de la emisión, el tiempo necesario para la aprobación de la cotización y el entorno regulatorio. Entre ellos, la relación precio-beneficio de emisión es el precio de emisión por acción dividido por las ganancias por acción, por lo que cuanto mayor sea la relación precio-beneficio de emisión, más fondos se podrán recaudar.
En lo que respecta a la relación precio-beneficio de las empresas chinas de calzado y prendas de vestir, las acciones A del continente son generalmente más altas que las del mercado principal de Hong Kong. Sin embargo, el tiempo de aprobación para la cotización de acciones A en el continente es más largo que el de la junta principal de Hong Kong, y el entorno regulatorio es más estricto que el de Hong Kong. Por lo tanto, cada vez más empresas chinas de calzado y prendas de vestir eligen Hong Kong como lugar para cotizar en bolsa.
La elección de la ubicación de la publicación requiere equilibrar muchos factores y considerar el momento de la publicación. El momento de la cotización depende principalmente de los cambios en el ciclo macroeconómico y el ciclo de las políticas gubernamentales, así como de los propios preparativos y necesidades de financiación de la empresa.
Por lo general, una empresa tarda un año o incluso varios años en salir a bolsa y su éxito está limitado por muchos factores externos. Al mismo tiempo, los problemas internos dentro de la empresa también afectarán su cotización. Según la experiencia pasada, los problemas internos comunes que enfrentan las empresas chinas de calzado y prendas de vestir durante el proceso de cotización incluyen: reorganización legal, principio de operación independiente, desinversión comercial, transacciones relacionadas, competencia horizontal, cuestiones fiscales, cuestiones contables, gobierno corporativo, etc. Estas cuestiones internas se pueden dividir en términos generales en cuestiones legales y cuestiones financieras. Muchas empresas que planean salir a bolsa han presentado equipos legales y financieros relevantes con anticipación para clasificar y regular la empresa legal y financieramente para garantizar que cuando llegue el mejor momento, la empresa no obstaculice el proceso de cotización por sus propios motivos.