¿Cuál es el motivo de la batalla por el control corporativo?
Reportero Song Peng
No importa cuál sea el propósito del Grupo Baosteel y sus compañías afiliadas de comprar una gran cantidad de Warrants de Hierro y Acero de Handan, ¿tiene la intención de eventualmente hacerse con el control? ¿O es rentable la inversión en el mercado secundario? Este caso reciente ilustra vívidamente la posibilidad real de adquisiciones.
Según la opinión de muchos banqueros de inversión, bajo la nueva estructura del mercado después de la reforma accionaria, los futuros eventos de control incluirán palabras clave como acciones g, compras en el mercado secundario, warrants y cientos de millones de fondos. Puede ocurrir con bastante frecuencia. Después de la reforma accionaria, las acciones serán totalmente negociables y el ratio de participación de los accionistas originales no negociables se reducirá significativamente. Pronto se publicarán nuevas medidas de gestión de adquisiciones para fomentar fusiones, adquisiciones y reorganizaciones. de activos en RMB... Se considera que estos factores hacen que las fusiones y adquisiciones de empresas que cotizan en bolsa y la transferencia de control sean más probables.
Esta posibilidad de ser adquirida debería haber llamado la atención de algunas empresas cotizadas. En anuncios recientes, es común ver que algunas empresas públicas toman medidas para consolidar el control de los accionistas y ejecutivos existentes. Por ejemplo, al modificar los estatutos de la empresa, se añaden cláusulas antiadquisición, o los accionistas principales aumentan aún más su tenencia de acciones de la empresa, o recompran y cancelan parte de las acciones en circulación.
Las actividades de fusiones y adquisiciones aumentarán día a día.
“Las próximas actividades de fusiones y adquisiciones definitivamente serán muy activas”. Zheng Peimin, presidente de Shanghai Zhengrong Investment Consulting Company, juzgó. Mencionó específicamente que de acuerdo con los nuevos métodos de gestión de adquisiciones, se pueden aplicar fácilmente futuras adquisiciones bursátiles, ofertas no públicas y otros métodos, lo que favorecerá el desarrollo de las actividades de adquisición.
Wang Danning, gerente general del Departamento de Fusiones y Adquisiciones de First Capital Securities, dijo que en el pasado, las fusiones y adquisiciones nacionales y las actividades de transferencia de control eran generalmente inactivas en comparación con los mercados extranjeros. Una de las razones es que la estructura de propiedad de las empresas nacionales que cotizan en bolsa es diferente de la de los mercados europeos y estadounidenses. Muchas empresas nacionales tienen una alta proporción de accionistas importantes que poseen acciones, lo que limita en cierta medida el flujo de derechos de control. Después de la reforma accionaria, la proporción de acciones en circulación aumentó y las disposiciones sobre ofertas públicas en las medidas de gestión de adquisiciones también se ajustaron en gran medida, lo que aumentó la probabilidad de que se produzcan fusiones y adquisiciones.
Un ejecutivo de corretaje a cargo de la banca de inversión también cree que la era de plena circulación después de la reforma accionaria también será una era dorada de frecuentes fusiones y adquisiciones por parte de los bancos de inversión. Dijo que en un entorno de plena circulación, es más fácil juzgar el valor del capital de una empresa y es más conveniente obtener préstamos de los bancos. Son posibles varios préstamos puente y financiación de fusiones y adquisiciones. Si el consejo de administración y los ejecutivos de una empresa que cotiza en bolsa pierden la confianza del mercado, el precio de las acciones de la empresa también caerá bruscamente. En este caso, es probable que los inversores realicen una adquisición para hacerse con el control de la empresa.
“Este es en realidad uno de los significados de la reforma accionarial”, afirmó. La reforma accionaria ayuda a formar un mercado de control, y la existencia de un mercado de control y la posibilidad de posibles adquisiciones desempeñarán un papel de supervisión externa para los ejecutivos de las empresas.
El poder adquisitivo del capital extranjero seguirá desempeñando un papel importante en las actividades de fusiones y adquisiciones en el futuro. En los últimos meses, muchas instituciones de financiación extranjera han obtenido el control de empresas cotizadas mediante colocaciones privadas, transferencias de acuerdos, etc. Según expertos de la industria, además de las motivaciones de inversión industrial, como la consolidación de la industria, el exceso de liquidez y la revaluación de los activos en RMB también son razones importantes. El director de investigación de una firma de valores extranjera también analizó que muchos fondos de inversión extranjeros están buscando activamente oportunidades de inversión en China y están muy interesados en las empresas nacionales que cotizan en bolsa. Creo que habrá cada vez más casos similares a los de los fondos de Citigroup que invierten en Changyu.
Formas diversificadas de obtener el control
Con la creciente frecuencia de las actividades de fusiones y adquisiciones, la batalla por el control de las empresas cotizadas también se repetirá en el mercado. Para las empresas objetivo prometedoras, los adquirentes invierten enormes sumas de dinero, por supuesto, para hacerse con el control de la empresa, obtener suficientes puestos en la junta directiva y ser responsables de las operaciones futuras de la empresa. Los accionistas originales no abandonarán fácilmente la industria en la que han estado operando durante muchos años. Para los ejecutivos de la empresa, es más importante considerar si pueden seguir disfrutando del "derecho a hablar" sobre la empresa. Entre el avance y la retirada, la lucha por el control es inevitable.
Un banquero de inversión senior analizó que bajo la nueva estructura del mercado, los métodos para obtener derechos de control mostrarán características diversificadas. Se cambiará la situación anterior en la que las transferencias de acuerdo representaban la mayoría absoluta. Dijo que en el pasado, si se iba a completar una adquisición, la comunicación con el gobierno local y los principales accionistas de alto nivel de la empresa que cotizaba en bolsa era a menudo muy importante. A medida que disminuye la proporción general de acciones no transables, se puede reducir la dependencia de esta comunicación.
Song Yixin, socio del bufete de abogados Shanghai Wang Xinda, también cree que en la era de la plena circulación, el papel del gobierno se desvanecerá gradualmente y el juego de control se llevará a cabo bajo una perspectiva más de mercado. -Orientado y marco legal.
También cree que con una mayor comercialización de futuras emisiones, la adquisición de recursos fantasma de las empresas que cotizan en bolsa disminuirá y las adquisiciones prestarán más atención al valor intrínseco de la empresa objetivo.
Li Ruihua, subdirector general del departamento de banca de inversión de Great Wall Securities, cree que además de las transferencias de acuerdos generales, en el futuro se utilizarán ampliamente las colocaciones privadas, las adquisiciones en bolsa de acciones y otros métodos.
Un ejecutivo de corretaje a cargo del negocio de banca de inversión mencionó que después de la reforma accionaria, el valor de las acciones no negociables originales de la compañía ha aumentado y los accionistas originales de personas jurídicas pequeñas y medianas pueden ser más dispuestos a vender sus acciones. Para los compradores potenciales, cuando es difícil negociar con los principales accionistas originales, acordar primero adquirir algunas de las acciones de los accionistas minoritarios y luego comprar acciones A, acciones B, bonos convertibles, warrants, etc., puede ser una opción más adoptada. estrategia en el futuro. en el mercado secundario. Dijo que de acuerdo con los nuevos métodos de gestión de adquisiciones, se puede optar por realizar ofertas públicas parciales, lo que también favorecerá la implementación de esta estrategia de adquisición híbrida.
Se utilizarán ampliamente medidas antiopa.
“Esperamos que cuantas más actividades de fusiones y adquisiciones haya, mejor”, afirmó un alto banquero de inversiones. Medio en broma dijo que no solo podemos ser el asesor financiero del adquirente, sino también brindarle servicios comerciales anti-adquisición. Si las adquisiciones hostiles aumentan en el futuro, los métodos comúnmente utilizados en los mercados extranjeros, como los “planes de píldora venenosa”, los “caballeros blancos” y los “paracaídas dorados”, también pueden introducirse en el mercado interno.
Algunas empresas cotizadas han comenzado a prepararse ante la posibilidad de ser adquiridas en el futuro. El presidente de una empresa de acciones G dijo a un periodista del Securities Times que después de la reforma accionaria, el porcentaje de participación de los principales accionistas estatales se ha reducido de más del 50% al 40%, lo que favorece la optimización del gobierno corporativo. estructura, pero también significa que ha comenzado a surgir la posibilidad de adquisiciones hostiles. Con este fin, dijo que la empresa se está preparando para añadir cláusulas anti-opa cuando se modifiquen los estatutos de la empresa, y los principales accionistas también pueden aumentar su tenencia de algunas acciones a su debido tiempo.