Nueve principios de la gestión financiera corporativa

La gestión financiera es una ciencia de la toma de decisiones sobre la creación de riqueza. Como disciplina aplicada, tiene sus propias teorías y leyes, pero nueve principios básicos forman la base de sus teorías y métodos.

Principio 1: El riesgo y el rendimiento son simétricos, y los riesgos adicionales requieren una compensación de rendimiento adicional.

Algunas personas invierten sus ahorros y obtienen rendimientos, mientras que otras están dispuestas a renunciar a oportunidades de consumo futuras y consumir ahora. Supongamos que nos enfrentamos a diferentes oportunidades de inversión, ¿dónde deberíamos invertir nuestro dinero?

En primer lugar, los inversores exigirán una tasa de rendimiento superior a la tasa de inflación esperada porque retrasan el consumo; de lo contrario, comprarán por adelantado productos que no necesitan o invertirán en activos que puedan mantener e incrementar su valor. Si el ahorro conducirá a una pérdida de poder adquisitivo, entonces no es prudente posponer el consumo porque los riesgos y los rendimientos son asimétricos.

En segundo lugar, los riesgos y retornos de diferentes proyectos de inversión son diferentes. Debido a que los rendimientos esperados de los proyectos de alto riesgo son relativamente altos, algunas personas invertirán en proyectos de alto riesgo para obtener un rendimiento de la inversión mayor que los rendimientos esperados.

En tercer lugar, los ingresos mencionados aquí sólo pueden ser ingresos esperados, no ingresos reales. El riesgo adicional debe compensarse con ingresos adicionales, razón por la cual los bonos corporativos tienen tipos de interés más altos que los bonos gubernamentales.

Principio 2: Valor del dinero en el tiempo

El concepto más básico de gestión financiera es que el dinero tiene valor en el tiempo, pero no todo el dinero tiene valor en el tiempo. La moneda sólo puede volverse más valiosa cuando se pone en producción y circulación como capital. En economía, el valor del dinero en el tiempo se expresa como costo de oportunidad. Utilizando el concepto de valor del dinero en el tiempo, los costos y beneficios futuros de un proyecto deben expresarse en términos de valor presente. Si el valor presente de los beneficios es mayor que el valor presente de los costos, el proyecto debe aceptarse, en caso contrario debe rechazarse. Para descontar costos y beneficios futuros, es necesario determinar la magnitud del costo de oportunidad del dinero o la tasa de interés. La tasa de interés específica se determina después de sopesar los riesgos. Por tanto, el rendimiento de las inversiones arriesgadas debería ser mayor que el de las inversiones libres de riesgo. Por ejemplo, el riesgo de comprar acciones es definitivamente mayor que el riesgo de depositar dinero en el banco, por lo que la tasa de rendimiento de la inversión en acciones debe ser mayor que la tasa de rendimiento de los depósitos.

Principio 3: El flujo de caja es una medida de valor.

El flujo de caja es el efectivo que recibe una empresa y que puede reinvertirse. El beneficio contable basado en la contabilidad de devengo son los ingresos obtenidos por la empresa, no el efectivo disponible. El flujo de caja y los beneficios contables de una empresa suelen producirse en momentos diferentes. El flujo de caja refleja el momento real de los ingresos y gastos y, por lo tanto, es una mejor medida del valor de una empresa que las ganancias contables.

Principio 4: Sólo los flujos de efectivo incrementales son relevantes.

No todos los flujos de caja son incrementales. El flujo de caja incremental mencionado aquí se refiere a la diferencia entre el flujo de caja después del lanzamiento del nuevo proyecto y el flujo de caja del proyecto original, que refleja el verdadero impacto de la decisión. Por supuesto, el concepto de incremento no debe limitarse al flujo de caja, sino que debe examinar una serie de efectos de las decisiones desde una perspectiva incremental, como beneficios, costos, impuestos, etc.

Principio 5: Los proyectos con beneficios extremadamente altos no pueden existir durante mucho tiempo en un mercado altamente competitivo.

El objetivo de la gestión financiera es crear riqueza. Por lo tanto, el enfoque de la evaluación y toma de decisiones de inversiones es predecir los flujos de efectivo, determinar los ingresos de los proyectos de inversión y evaluar el valor de los activos y nuevos proyectos de inversión.

En un mercado altamente competitivo, los beneficios extremadamente altos no pueden existir durante mucho tiempo. En este caso, es importante buscar proyectos con rentabilidades superiores a la media. Aunque la competencia aumenta la dificultad del descubrimiento, se pueden tomar las siguientes medidas para reducir la competencia en el mercado: Primero, hacer que el producto sea único. La singularidad de un producto lo distingue de otros productos, lo que puede aumentar el precio del producto y aumentar las ganancias. Ya sea que la singularidad de un producto provenga de la publicidad, las patentes, el servicio o la calidad, cuanto más diferente sea un producto de productos similares, mayor será la ventaja competitiva y mayor será la posibilidad de lograr altas ganancias. El segundo es reducir los costos del producto. Las economías de escala y los bajos costos pueden impedir efectivamente la entrada de nuevos fabricantes, reduciendo así la competencia y aumentando las ganancias.

Principio 6: ¿Es el mercado flexible y el precio razonable? Mercado de capitales eficiente

El objetivo de la gestión financiera es maximizar la riqueza de los accionistas, lo que sólo puede lograrse en un mercado eficiente. La eficiencia de los mercados depende de la rapidez con la que la información se refleje en los precios de los valores. Un mercado eficiente está compuesto por un gran número de inversores que actúan de forma independiente y están motivados por las ganancias. La información relacionada con valores suele aparecer de forma aleatoria en el mercado. Los inversores reaccionan inmediatamente a la información, comprando y vendiendo valores. Según la hipótesis del mercado eficiente, la información se retroalimenta a los precios con tanta rapidez que los inversores no pueden beneficiarse de la información pública. Sólo cuando los inversores estén convencidos de que los precios de los valores han reflejado adecuadamente los beneficios y riesgos esperados de la empresa y, por tanto, su verdadero valor, el comportamiento de inversión de los inversores será racional y el mercado de capitales eficaz.

Principio 7: ¿Son inconsistentes los intereses de administradores, acreedores y propietarios? Sujeto de agencia

Mientras los derechos de propiedad y gestión de una empresa estén separados, inevitablemente surgirán problemas de agencia. En la vida real, las acciones de los administradores no necesariamente maximizan el valor de la riqueza de los accionistas. Por ejemplo, los ingresos de un gerente suelen estar relacionados con el tamaño de la empresa, las ventas, la participación de mercado, el número de empleados, etc. , por lo que algunos administradores están más inclinados a ampliar la escala de inversión, aunque esto no necesariamente ayude a aumentar la riqueza de los accionistas. En un entorno así, los directivos están más preocupados por la promoción personal, el aumento de los ingresos y la mejora del estatus.

Entonces, ¿por qué los accionistas no despiden a estos directivos? En teoría, los accionistas eligen al consejo directivo y el consejo nombra a los gerentes. Pero en la vida real, los gerentes suelen proponer candidatos para la junta directiva y asignar votos. De hecho, los accionistas se enfrentan a una lista de candidatos proporcionada por los directivos. El resultado final es que los gerentes seleccionan directores que representan los intereses de los gerentes más que los de los accionistas. Entonces está la cuestión de la agencia. Los accionistas suelen dedicar mucho tiempo a monitorear las acciones de los gerentes y tratar de alinear sus intereses con los suyos propios. La supervisión de los gerentes se puede lograr auditando los estados financieros y los salarios de los gerentes. Además, los problemas de agencia pueden resolverse hasta cierto punto alineando las bonificaciones de los directivos con la medida en que sus decisiones redunden en interés de los accionistas.

Principio 8: Los impuestos influyen en las decisiones empresariales.

Las empresas deben considerar factores fiscales al evaluar nuevos proyectos, y los ingresos por inversiones deben medirse después de impuestos. Diferentes impuestos pueden tener diferentes impactos en la estructura financiera de una empresa. Por ejemplo, los intereses pagados por la financiación de la deuda se desembolsan antes del impuesto sobre la renta, lo que puede reducir el impuesto sobre la renta de la empresa hasta cierto punto y es un gasto de deducción fiscal. La victoria sobre acciones se paga después de los impuestos sobre la renta y no se puede deducir de los impuestos sobre la renta. Esta es la razón por la que la financiación mediante deuda es mejor que la financiación mediante acciones.

Principio 9: Existen diferentes tipos de riesgos.

Un enfoque de la gestión financiera es el equilibrio de riesgos y rendimientos. Los riesgos y los rendimientos deben ser simétricos, pero existen diferentes tipos de riesgos. Algunos riesgos pueden dispersarse y eliminarse, mientras que otros no. La llamada separación o eliminación significa utilizar eventos malos para compensar los buenos, reduciendo así la incertidumbre general sin afectar la tasa de retorno esperada de la empresa.

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