¿Por qué cayó el ratio activo-pasivo de Sanjiu Company en 2021?
Yu Fei, investigador de Investment Times
China Resources Sanjiu Pharmaceutical Co., Ltd. (en lo sucesivo, China Resources Sanjiu, 000999.SZ) continúa expandiéndose a través de adquisiciones y se ha centrado en Kunming. Pharmaceutical Group (600422. SH), la empresa también cotiza en acciones A.
165438+El 29 de octubre, China Resources Sanjiu emitió el "Informe de compra de activos principales (borrador)", con la intención de emitir un informe al accionista mayoritario de Kunming Pharmaceutical Group, Huali Pharmaceutical, y a Huali Group, una persona que actúa en concierto. con Huali Pharmaceutical Compró el 28% de las acciones de Kunyao Group.
Tras la finalización de esta transacción, el accionista mayoritario de Kunming Pharmaceutical Group pasó de Huali Pharmaceutical a China Resources Sanjiu. Según el informe, se prevé que el precio objetivo de las acciones sea de 2.900 millones de yuanes, lo que corresponde a un precio de transferencia por acción de Kunming Pharmaceutical Group de 65.438 yuanes + 03,67 yuanes por acción.
Aunque China Resources Sanjiu anunció que "esta transacción mejora aún más la eficiencia operativa y las ventajas competitivas", este no es necesariamente el caso según los datos financieros. Según datos financieros pro forma, después de la finalización de la transacción, el ratio activo-pasivo de China Resources Sanjiu 2021 aumentó del 35,36% al 44,47%, el margen de beneficio neto cayó del 13,36% al 9,35% y el margen de beneficio bruto cayó del 59,72%. % al 53,33%.
En respuesta, la Bolsa de Valores de Shenzhen emitió una carta de consulta de reestructuración a la empresa, exigiéndole que explique con más detalle el propósito de esta transacción y si ayudará a mejorar la calidad de los activos, mejorar las condiciones financieras y optimizar la estructura de activos. y mejorar la rentabilidad sostenible de las empresas que cotizan en bolsa.
En respuesta a esto, China Resources Sanjiu respondió a la carta de consulta diciendo: "La relación activo-pasivo y el margen de beneficio bruto de la empresa objetivo se ven afectados principalmente por el negocio de Kunming Pharmaceutical, lo que resulta en un retraso con respecto a las empresas que cotizan en bolsa". hasta cierto punto". También afirmó que, aunque la transacción ha llevado a un aumento en la relación activo-pasivo de las empresas que cotizan en bolsa, "la relación general todavía se encuentra dentro de un rango razonable".
Las regulaciones se centran en la rentabilidad sostenida
China Resources Sanjiu cotizó en la Bolsa de Valores de Shenzhen en 2000. La empresa se dedica principalmente a la investigación y desarrollo, producción, venta y servicios de salud relacionados de productos farmacéuticos. Después de cotizar en bolsa, la empresa continuó expandiéndose mediante fusiones y adquisiciones.
Desde la adquisición del 100% del capital de Shunfeng Pharmaceutical por 600 millones en 2012, China Resources Sanjiu ha impulsado nuevas adquisiciones casi cada año. De 2013 a 2015, la empresa adquirió acciones de Guilin Tianhe, Shandong Linqing Huawei y Zhejiang Zhongyi Pharmaceutical. Posteriormente, la empresa adquirió el 100% del capital de Kunming Shenghuo y el 65% del capital de Shandong Shenghai Health Products por 18.900 millones de yuanes en 2016.
Después de dos años de descanso, China Resources Sanjiu hizo otro movimiento en 2020, adquiriendo Honor China y China Resources Tang por 65.438+42 millones de yuanes y 65.438+09 mil millones de yuanes respectivamente, y adquiriendo y controlando Anhui en 2026.5438 +0 Farmacéutica Runfurong.
Las frecuentes adquisiciones también mantienen el fondo de comercio de la empresa en un alto nivel. De 2017 a 2021, la escala de buena voluntad de China Resources Sanjiu fue de 3,55 mil millones de yuanes, 3,544 mil millones de yuanes, 3,354 mil millones de yuanes, 4,65438+005 mil millones de yuanes y 4,06 mil millones de yuanes, respectivamente.
Bajo la expansión, los ingresos operativos y el beneficio neto de China Resources Sanjiu han fluctuado repetidamente en los últimos años. De 2018 a 2021, la empresa logró unos ingresos operativos de 13.428 millones de yuanes, 14.794 millones de yuanes, 13.637 millones de yuanes y 15.320 millones de yuanes respectivamente, con beneficios netos de 14.320 millones de yuanes respectivamente.
Esta vez gastó 209 millones de yuanes para adquirir el 28% de las acciones de Kunming Pharmaceutical Group. China Resources Sanjiu dijo que esta transacción ayudará a la empresa que cotiza en bolsa a ampliar el diseño de su industria farmacéutica, integrar recursos de alta calidad, ejercer sinergia, mejorar aún más la eficiencia operativa y mejorar las ventajas competitivas.
Pero desde el punto de vista de los datos, esta adquisición ha empeorado algunos de los indicadores financieros de China Resources Sanjiu.
El informe muestra que después de la finalización de esta transacción, el ratio activo-pasivo de China Resources Sanjiu a finales de 2021 aumentó del 35,36% al 44,47%, la tasa de interés neta cayó del 13,36% al 9,35%. y el margen de utilidad bruta cayó del 59,72% al 53,33%.
China Resources Sanjiu declaró en su respuesta a la carta de consulta de reestructuración que la relación activo-pasivo de Kunyao Commercial, una importante filial de Kunyao Group, es mucho más alta que la de Kunyao Group, su margen de beneficio bruto es mucho más bajo que el de Kunyao Group, y el tamaño de sus activos y la gran escala de ingresos, lo que ha arrastrado a la baja los indicadores financieros generales de Kunming Pharmaceutical Group hasta cierto punto.