¿Qué son las opciones sobre acciones?
Como forma de incentivo de acciones para los empresarios, las opciones sobre acciones han recibido cada vez más atención por parte de las empresas chinas y se han implementado, sin embargo, en la práctica, varias cuestiones. Dado que el sistema de opciones sobre acciones es un sistema introducido desde Occidente, su entorno de implementación es diferente al de China. Esto requiere que tengamos un conocimiento integral del propio sistema de opciones sobre acciones y de los problemas que pueden surgir en su aplicación en nuestro país. En este libro, presentaremos sistemáticamente las principales cuestiones involucradas en el sistema de opciones sobre acciones. El Capítulo 1 expone la base teórica de los incentivos de capital para gerentes a través del análisis de la teoría corporativa y los sistemas modernos de incentivos corporativos, y compara varios métodos de incentivos de capital, brindando soluciones teóricas y métodos para establecer un mecanismo de incentivos de capital para los gerentes corporativos en mi país. El Capítulo 3 presenta varias opciones de diseño para el sistema de opciones sobre acciones, la experiencia de los sistemas de opciones sobre acciones extranjeros y analiza los problemas y soluciones existentes en la implementación del sistema de opciones sobre acciones en mi país. El capítulo 4 presenta algunos casos de implementación de sistemas de opciones sobre acciones en varios lugares.
(1) ¿Qué son las opciones sobre acciones?
1. Varias definiciones de opciones sobre acciones
En los últimos años, los países europeos y americanos han mostrado una característica importante a la hora de motivar a los operadores, es decir, cada vez más empresas utilizan "opciones sobre acciones". Forma. La llamada "opción sobre acciones" significa que la empresa otorga al operador el derecho de comprar un cierto número de acciones de la empresa a un precio fijo dentro de un período de tiempo específico. Los empresarios pueden comprar acciones corporativas a un precio predeterminado en cualquier momento dentro de un período de tiempo específico y venderlas al precio que consideren apropiado. La función más importante de las "opciones sobre acciones" es incentivar a los operadores en función de los resultados de desarrollo de la empresa. Esto es "a largo plazo" y permite que los intereses personales del operador se integren más estrechamente con el desarrollo a largo plazo de la empresa. , para que se pueda mejorar el comportamiento comercial del operador.
Opciones fueron originalmente un término especializado en el campo de la economía. El "Diccionario de la Enciclopedia Económica" dice: "Una opción es el derecho a comprar o vender una determinada cantidad de un determinado activo financiero o mercancía en una fecha determinada a un precio acordado entre el comprador y el vendedor". David Pierce La definición de opción en el Diccionario de Economía es: "Una opción, un contrato que permite a otra parte comprar o vender un bien o valor a un precio acordado dentro de un período determinado. Equivale a una especie de especulación. Si el El precio cambia significativamente, el comprador puede comprar a un precio acordado que sea exactamente inferior al precio de negociación actual. Si el diferencial es mayor que el costo de la opción, se beneficia. Un contrato de venta es una opción de venta y un contrato de compra y venta. Es una opción doble. A menudo se les llama restricciones de compra y venta”.
En cuanto al sistema de acciones, la Sra. Margaret Blair, experta en estructura organizacional corporativa estadounidense e investigadora senior de Brookings Research. Centro, dio una vívida explicación. Ella dijo: "El sistema de opciones sobre acciones también puede denominarse opciones sobre acciones. Su significado básico es comprar acciones en un cierto período de tiempo a un precio de acción previamente acordado; por lo general, estas acciones deberían apreciarse. Por ejemplo, los accionistas de una empresa prometen Para los gerentes de la empresa, puede utilizar el precio de las acciones de la empresa este año (por ejemplo, 5 dólares estadounidenses) para comprar una determinada cantidad de acciones en tres años. Para entonces, el precio por acción puede haber aumentado a 20 dólares estadounidenses. de esto es mejorar las operaciones comerciales. Existe una gran presión y tentación de aumentar las ganancias. Sólo trabajando duro en la innovación se puede aumentar en gran medida el valor de las acciones de la empresa y mejorar la productividad de la empresa. Sus ganancias personales también se obtienen a través de opciones sobre acciones. " Y añadió: "Hasta donde yo sé, en las empresas estadounidenses con planes de propiedad de acciones para los empleados, no hay mucha diferencia en el número de acciones existentes en manos de los empleados ordinarios y los altos directivos. El importante mecanismo de incentivo para los gerentes es el número de acciones. opciones comprometidas con los operadores clave, pero también hay un objetivo claro de apreciación de las acciones. Por lo general, usted tiene derecho a comprar a un precio bajo solo si se alcanza el objetivo de apreciación. Desde un nivel operativo, las opciones sobre acciones son solo una expectativa, no una. opción requiere "pago en efectivo" de la empresa u operador, por lo que es un método de incentivo más conveniente, y también existen consideraciones prácticas en los Estados Unidos: a través de acuerdos de opción, se pueden evitar problemas fiscales. >Se puede observar que las opciones sobre acciones son otorgadas por la empresa. Un derecho de los altos directivos que poseen este derecho pueden comprar acciones de la empresa al precio de ejercicio de las opciones sobre acciones dentro de un período determinado. el titular de la opción sobre acciones antes del ejercicio no hay ingresos en efectivo después del ejercicio, el ingreso personal es la diferencia entre el precio de ejercicio y el precio de mercado en la fecha de ejercicio. La alta dirección puede vender las acciones obtenidas en el ejercicio en cualquier momento. su propio juicio.
En resumen, la llamada opción sobre acciones es en realidad un tipo de opción, es decir, el derecho a comprar (o vender) una determinada cantidad de acciones a un determinado coste actual y a un precio acordado. en el futuro. Este derecho puede ejercerse o renunciarse en el futuro, reduciendo así el riesgo de mercado que puede surgir de poseer las acciones directamente hoy. El valor de la fecha de vencimiento de las acciones es: V = max (S-X, 0), donde s es el precio de mercado de las acciones en la fecha de vencimiento de la opción y x es el precio del contrato de acciones cuando se compra la opción. El comprador tiene el derecho, pero no la obligación, de comprar la opción al costo e, y su beneficio potencial se limita a pérdidas ilimitadas y la pérdida máxima no excede la tarifa de la opción e.
2. La diferencia y conexión entre el sistema de opciones sobre acciones y otros mecanismos de incentivo.
En la actualidad, existe cierta confusión en la comprensión que la gente tiene de los incentivos de capital de los operadores, y el sistema de opciones sobre acciones se confunde con el capital de los operadores. En condiciones de economía de mercado, las principales formas de incentivos de capital para los operadores incluyen tenencias de acciones, acciones de futuros y opciones sobre acciones.
Hay dos tipos de participación accionaria del operador: la participación accionaria en sentido amplio se refiere al derecho del operador a poseer o comprar acciones de la empresa en diversas formas; la participación accionaria en sentido estricto se refiere al derecho del operador a poseer o comprar acciones de la empresa de acuerdo con el acuerdo con el propietario del activo. Un método de incentivo que compra una cierta cantidad de acciones de una empresa a un precio determinado y disfruta de todos los derechos sobre las acciones. Las ganancias de las acciones se pueden cobrar en su totalidad en ese año. Las siguientes participaciones económicas se refieren a participaciones en sentido estricto.
Características de la participación accionaria del operador: en primer lugar, el operador tiene que invertir en la compra, que puede ser en efectivo, o préstamos a bajo interés o subsidiados, en segundo lugar, el operador disfruta de varios derechos de tenencia de acciones, como dividendos; , Votación, negociación, transmisión, realización, herencia, etc. En tercer lugar, los rendimientos de las acciones pueden liquidarse en un corto período de tiempo; en cuarto lugar, existen riesgos. Una vez que la operación fracase, su inversión se verá perjudicada.
La ventaja de tener acciones es que los operadores gastan su propio dinero para comprar acciones, y los intereses personales están estrechamente vinculados con la calidad de la gestión empresarial, lo que favorece la movilización del entusiasmo de los operadores y la promoción del desarrollo empresarial.
Las desventajas de la participación accionaria también son obvias: en primer lugar, para aumentar los dividendos y recuperar las inversiones lo antes posible, los operadores pueden prestar demasiada atención a los intereses a corto plazo e intensificar su comportamiento a corto plazo. En segundo lugar, las acciones en poder de los operadores disfrutan de diversos derechos. Si el ratio de participación es demasiado grande, se desviará en cierta medida de los principios de derechos de gestión y participación en la propiedad. En tercer lugar, para aumentar las ganancias y ampliar los dividendos, los operadores pueden tomar medidas que sacrifiquen los intereses de los empleados (como reducir los salarios de los empleados) para garantizar el rendimiento de las inversiones personales.
Las acciones se refieren al precio de las acciones determinado por el inversor y el operador de la empresa mediante negociación, y el operador obtiene una proporción adecuada de las acciones de la empresa de diversas formas (inversión personal, préstamo, transferencia parcial de acciones de recompensas, etc.) durante el mandato. ). Antes de cobrar, las acciones de futuros solo tienen derechos parciales, como dividendos, y los rendimientos de las acciones se cobrarán a medio y largo plazo como incentivo.
Método de incentivo para cobrar acciones de futuros.
Las características de las acciones de futuros son: en primer lugar, las fuentes de las acciones son diversas: pueden ser compradas por individuos, obtenidas a través de préstamos o convertidas a partir de la parte del pago diferido de los ingresos salariales anuales (o incentivos especiales). . En segundo lugar, las ganancias de las acciones se pueden retirar en el mediano y largo plazo. Se pueden retirar de una vez después del vencimiento del plazo o varios años después de que expire el plazo, o se pueden retirar en un porcentaje determinado o acelerado cada vez. año.
La mayor ventaja de las acciones de futuros es que a los gestores les resulta difícil obtener rentabilidades en un corto período de tiempo. La apreciación de las acciones está estrechamente relacionada con la apreciación de los activos corporativos y la mejora de la eficiencia, lo que lleva a los gerentes a prestar más atención al desarrollo y los intereses a largo plazo de la empresa, resolviendo así el comportamiento a corto plazo de los gerentes para hasta cierto punto. El nuevo modelo de incentivo de salario anual más acciones de futuros es cada vez más reconocido por muchas empresas y gradualmente se ha convertido en una medida eficaz para implementar incentivos a largo plazo para los operadores después del sistema de salario anual. El segundo beneficio de las acciones de futuros es que los rendimientos de las acciones del operador serán a largo plazo, por lo que los intereses del operador serán graduales y dispersos. Hasta cierto punto, supera la contradicción entre la excesiva brecha de ingresos entre operadores y empleados debido a recompensas únicas, lo que favorece la estabilidad. El tercer beneficio es que puede resolver eficazmente el problema de financiación de los operadores que compran acciones. Debido a la política de salarios bajos a largo plazo implementada por las empresas estatales, el nivel general de ingresos de los operadores no es alto y los operadores se muestran reacios a gastar mucho dinero para comprar acciones de una vez. La diversificación de los métodos de adquisición de acciones en futuros permite a los operadores poseer acciones sin pagar demasiado de una sola vez por las tarifas de compra de acciones, cumpliendo así la intención original de utilizar las acciones y los ingresos que se puedan obtener en el futuro para motivar a los operadores a trabajar más duro hoy.
En realidad, la gente suele confundir futuros y opciones. De hecho, existe una gran diferencia entre los dos.
En primer lugar, los futuros son compras en el período actual (cuando se firma el contrato o al comienzo del plazo), y los derechos sobre acciones se realizarán en el futuro, las opciones son compras en el futuro, y el momento de la compra también es el momento; momento en que se realizan los derechos e intereses. En segundo lugar, las acciones de futuros se pueden comprar con capital u obtenerse mediante recompensas, obsequios, etc., cuando se ejercen, las opciones deben comprarse con el aporte de capital. En tercer lugar, una vez que se conceden las acciones de futuros al operador, el individuo ha pagado una determinada cantidad y las acciones no pueden transferirse ni liquidarse antes de su vencimiento. Por lo tanto, las acciones de futuros tienen funciones de incentivo y de restricción, pero el operador sólo obtiene un derecho después. se le concede la opción. Si el precio de las acciones cae durante el proceso de ejercicio, el operador sólo necesita renunciar al ejercicio y sus intereses personales no se verán perjudicados. Por tanto, las opciones sólo se centran en incentivos y carecen de limitaciones. Asimismo, los conceptos de propiedad de acciones ejecutivas y sistemas de opciones sobre acciones no son exactamente los mismos. En términos generales, las acciones de los operadores incluyen opciones sobre acciones, pero en un sentido estricto, los operadores y las opciones sobre acciones son métodos de incentivos de acciones completamente diferentes.