Las ganancias caen y los pasivos aumentan Jinchang Construction Investment encuentra "problemas de expansión"
Recientemente, Oriental Jincheng rebajó la calificación crediticia a largo plazo de Jinchang Construction Investment Company de AA- a A, con una perspectiva de calificación estable. Se entiende que en los últimos años, Jinchang Construction Investment ha seguido ampliando su escala a través de nuevas filiales. Pero al mismo tiempo, en los últimos tres años desde 2018, las ganancias totales de Jinchang Construction Investment han seguido disminuyendo y el índice de endeudamiento ha aumentado año tras año. ¿Cuáles son los pros y los contras de la expansión de Jinchang Construction Investment?
Disminución de beneficios frente a expansión de escala
La plataforma Tianyancha muestra que Jinchang Construction Investment es una empresa totalmente de propiedad estatal establecida en junio de 2005, con un capital registrado de 3,13 millones al final de junio de 2020. Yuan. Calculado sobre la base del capital registrado, al final del mismo período, el índice de participación del CDB Development Fund Co., Ltd. (en adelante, "el Fondo CDB") era de 665.438 0,6, y el índice de participación del Gobierno de Jinchang era de 38,40.
A juzgar por los datos operativos desde 2018 hasta el primer semestre de 2020, los ingresos de Jinchang Construction Investment aumentaron año tras año, alcanzando 4,18 millones de yuanes, 67,1 millones de yuanes y 789 millones de yuanes, respectivamente. Sin embargo, con el aumento de los ingresos, los beneficios totales de Jinchang Construction Investment han ido disminuyendo en los últimos tres años, alcanzando 32 millones de yuanes, 24 millones de yuanes y -310.000 yuanes respectivamente.
Vale la pena señalar que Jinchang Construction Investment ha seguido ampliando su escala empresarial en los últimos años, pero no le ha aportado ingresos considerables.
A finales de 2019, la inversión total prevista por la empresa en proyectos de infraestructura clave en construcción era de 3.559 millones de yuanes, y el déficit de inversión seguía siendo de 135.438 millones de yuanes. Dongfang Jincheng señaló en el informe de evaluación que la inversión de la compañía en proyectos de infraestructura en construcción es relativamente grande y enfrenta cierta presión de gasto de capital. Dado que la empresa no proporcionó estimaciones de ingresos ni detalles de financiación correspondientes para proyectos de infraestructura clave en construcción, Oriental Jincheng no pudo determinar el saldo de fondos de los proyectos mencionados anteriormente.
Además, Jinchang Construction Investment también ha agregado una serie de subsidiarias secundarias recientemente asignadas, incluidas Jinchang Cement (Group) Co., Ltd., Jinchang Jinyu Grain Purchase and Sales Reserve Co., Ltd., Jinchang Jinhe Grain and Oil Trading Co., Ltd., el cementerio Jinchang Longjingshan no ha completado los cambios industriales y comerciales a la fecha de emisión del informe anterior. En cuanto a las numerosas filiales nuevas, Dongfang Jincheng cree que "es necesario mejorar las capacidades de gestión y control de la empresa sobre las filiales recién adquiridas".
Como dijo el inversor urbano antes mencionado, las nuevas filiales también mejorado enormemente. Aumento de los pasivos de Jinchang Construction Investment. A cierre de 2019, con la ampliación del perímetro de consolidación, la deuda total de la compañía aumentó un 247% interanual. Entre ellos, la deuda con intereses a corto plazo representa el 14,95%. Al final del mismo período, debido a la importante disminución del capital social de la empresa y a los nuevos pasivos y deudas con intereses a gran escala provocados por la ampliación del perímetro de consolidación, la relación activo-pasivo y la deuda total de la empresa La tasa de capitalización aumentó significativamente año tras año. En este sentido, Dongfang Jincheng cree que, considerando que los proyectos en construcción de la compañía aún requieren inversiones a gran escala, se espera que la escala de la deuda aumente aún más en el futuro.
El ratio de endeudamiento aumenta año tras año.
El informe de calificación de Oriental Jincheng muestra que, a partir del primer semestre de 2020, Jinchang Construction Investment tiene activos totales de 111,66 millones de yuanes, pasivos totales de 6,725 millones de yuanes, activos netos de 444,1 mil millones de yuanes y un activo. -ratio de responsabilidad de 60,23. Cabe mencionar que el informe también menciona que "desde 2019, el nivel de apalancamiento financiero de Jinchang Construction Investment ha aumentado significativamente y su pasivo y índice de endeudamiento se han disparado. Teniendo en cuenta que los proyectos en construcción aún requieren inversiones a gran escala, se espera que su la escala de la deuda aumentará aún más en el futuro ".
A finales de 2019, los fondos monetarios de la compañía incluían depósitos bancarios de 14,57 millones de yuanes y otros fondos monetarios de 93 millones de yuanes; las otras cuentas por cobrar de la compañía eran principalmente corrientes. pagos y depósitos. Entre las unidades en mora, debido a la cancelación de Jinchang China Railway Modern Logistics Co., Ltd. y la insolvencia de Gansu Jinchang Chemical Group Co., Ltd., se hicieron provisiones para deudas incobrables por un total de 51 millones de yuanes. Oriental Jincheng cree que, en general, las otras cuentas por cobrar de la empresa tienen ciertos riesgos de liquidez.
Desde la perspectiva de la estructura de la deuda, Jinchang Construction Investment Co., Ltd. es principalmente pasivos no corrientes, que representan el 65% del pasivo total. La estructura de la deuda debe optimizarse.
A finales de junio de este año, los pasivos no corrientes de Jinchang Construction Investment ascendían a 4.352 millones de yuanes, principalmente los préstamos a largo plazo, los pasivos corrientes ascendían a 2.374 millones de yuanes, principalmente documentos por pagar y cuentas por pagar, y sus pasivos a corto plazo vencían en un plazo de uno; año fueron 328 millones de yuanes. En general, Jinchang Construction Investment tiene pasivos que devengan intereses por valor de 4.674 millones de yuanes, principalmente pasivos que devengan intereses a largo plazo, con un índice de deuda que devenga intereses de 70.
Vale la pena señalar que esta degradación no es la primera vez y ya se han mencionado problemas similares antes. 2065438 En agosto de 2008, Oriental Jincheng anunció que decidió mantener la calificación crediticia de Jinchang Construction Investment en AA- y ajustar la perspectiva de calificación a negativa. Dongfang Jincheng cree que durante el período de seguimiento, la empresa no participó en el negocio de construcción de infraestructura en 2017 y no tiene proyectos planificados. Los derechos de franquicia en este campo empresarial se han debilitado significativamente y el flujo de caja operativo de la empresa sigue dependiendo en gran medida de las fluctuaciones del cerdo; ventas de fundición de hierro y Aún existe cierta incertidumbre respecto de los pagos corrientes.
¿Elegirá Jinchang Construction Investment la transformación industrial debido a los riesgos que conllevan la escasa rentabilidad y el aumento de la deuda? El Informe de Evaluación de Oriental Jincheng analiza que la supervisión de las deudas implícitas de los gobiernos locales seguirá siendo de alta presión en 2020, y hacer que el financiamiento de los gobiernos locales pase de encubierto a claro a través de la expansión de la deuda local será la principal forma de controlar el aumento de la deuda. por otro lado, se espera que las empresas de inversión urbana continúen explorando nuevos modelos de pago de deuda sobre la base de "intercambiar tiempo por espacio" y suavizar el ciclo de la deuda. Si bien las empresas de inversión urbana implementan leyes nacionales y satisfacen necesidades políticas, también tienen muchos problemas, como un solo tipo de agencia, muchos proyectos de bienestar público, grandes cuentas por cobrar y escasa liquidez de activos. Su situación actual ya no puede satisfacer las necesidades de desarrollo y se espera que la necesidad de transformación empresarial siga aumentando en 2020. Las empresas de inversión urbana seguirán acelerando la transformación empresarial y los activos operativos y los ingresos seguirán aumentando. Las empresas de inversión urbana pasarán gradualmente de ser plataformas de inversión y financiación de gobiernos locales a operadores integrales urbanos orientados al mercado u otras entidades estatales de inversión y desarrollo.