El sistema de registro GEM es nuevamente rechazado. ¿Por qué es difícil que avance la tecnología avanzada?
El 30 de diciembre de 2020, se revisó la oferta pública inicial de Zhejiang Qianjin HVAC Technology Co., Ltd. (abreviatura de la empresa: Qianjin Technology), pero fue rechazada por el Comité de cotización de GEM, convirtiéndose en la primera empresa desde la Implementación oficial del sistema de registro. Dos empresas GEM IPO que no lograron pasar la reunión.
El negocio principal de Qianjin Technology es la investigación, el desarrollo, la producción y la venta de intercambiadores de calor de condensación de aleación de aluminio, y proporciona intercambiadores de calor de condensación de soporte profesional para fabricantes de marcas de calderas de pared de gas posteriores. Según el anuncio de los resultados de la revisión, el Comité de Cotización planteó cuatro preguntas principales sobre Qianjin Technology, todas las cuales se centraron en su alta dependencia de un solo cliente y se ha cuestionado el crecimiento futuro del desarrollo comercial de la compañía.
Anteriormente, publicamos un informe titulado "Qianjin Technology debería agradecernos por recordarle que cambió urgentemente la nacionalidad de sus directores, pero depende en gran medida de un determinado cliente y no puede cambiarlo". mencionó que además de depender en gran medida de un único cliente importante, existen dudas sobre la autenticidad de los datos financieros de Qianjin Technology, el predecesor comercial de la compañía también puede haber cometido fraude financiero y el vicepresidente de la compañía, Li Ning, puede haber estado involucrado en problemas de doble nacionalidad. .
Los principales clientes británicos aportan el 80% de los ingresos y se cuestiona la capacidad de continuar operando
Según el prospecto, desde 2017 hasta el primer trimestre de 2020, los ingresos operativos de Qianjin Technology fueron 160,9545 millones de yuanes, 207,057 millones de yuanes, 216,5857 millones de yuanes, 45,2229 millones de yuanes, más del 80% de los cuales procedieron de la marca de calefacción británica Ideal Boilers Ltd (en lo sucesivo, "Ideal").
Desde la perspectiva de los clientes finales, durante el período del informe, los ingresos por ventas de Advance Technology a Ideal fueron de 130,7839 millones de yuanes, 167,8404 millones de yuanes, 176,5442 millones de yuanes y 39,0016 millones de yuanes, respectivamente, lo que representa el 10% de ingresos operativos 81,26%, 81,06%, 81,51%, 86,24%, la proporción siempre es superior al 80%, e incluso superó el 85% en el último período.
Entonces, ¿la alta dependencia de Advance Technology de Ideal se debe al monopolio de Ideal en el mercado de calderas murales de gas?
Según las estadísticas del instituto de investigación BSRIA sobre las ventas de varias marcas de calderas murales en el mercado europeo en 2016 y 2017, el grupo francés Atlantic (Atlantic), al que pertenece Ideal, tiene una cuota de mercado de 4,92% Las cuatro marcas principales, Bosch, Vaillant, BDR y Viessmann, tienen cuotas de mercado del 19,06%, 17,80%, 13,57% y 5,72% respectivamente. Se puede observar que la cuota de mercado de Ideal todavía está más de diez puntos porcentuales por detrás de las marcas líderes.
Cabe señalar que Ideal dejó de producir en el segundo trimestre de 2020 y los pedidos de Qianjin Technology se redujeron significativamente. En el primer semestre de 2020, los ingresos operativos de Qianjin Technology cayeron un 43,88% interanual a 54,5235 millones de yuanes, mientras que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz y el beneficio neto después de la no atribución a la empresa matriz disminuyeron un 3,57% y un 48,36%. % interanual respectivamente, que ascienden a 26,8389 millones de yuanes y 13,8726 millones de yuanes respectivamente.
El Comité de Listado de GEM cree que el negocio de Qianjin Technology depende en gran medida de un solo cliente. La participación de mercado del cliente y el estado de la industria no tienen ventajas obvias durante la epidemia, las condiciones operativas del cliente han tenido un impacto significativo en. Los efectos adversos del negocio de Qianjin Technology, la alta dependencia de un solo cliente, pueden generar una incertidumbre significativa en su capacidad para continuar operando en el futuro.
En comparación con la competencia, es aún más dependiente. Solo ha desarrollado 5 clientes en 17 años de operación.
En nuestro anterior "Qianjin Technology debería agradecernos por recordárselo antes de la urgencia". cambiando la nacionalidad de sus directores, pero depende en gran medida de un determinado cliente." En el artículo "Can't Change" también se hizo una comparación horizontal sobre la dependencia de los grandes clientes. Suzhou Mingzhi Technology Co., Ltd. (abreviatura de valores: Mingzhi Technology, código de acciones: A20230.SH) es el principal competidor de Qianjin Technology. Ha sido proveedor de Ideal desde 2017 y logró el suministro por lotes en 2019. Según su prospecto, en 2019 y la primera mitad de 2020, los ingresos de Mingzhi Technology por la venta de piezas fundidas de intercambiadores de calor a Ideal fueron de 15,2116 millones de yuanes y 12,0488 millones de yuanes, respectivamente. Además, Mingzhi Technology también es proveedor de Vaillant, BDR y Bosch.
Aunque Qianjin Technology declaró en su prospecto que el negocio de fundición de intercambiadores de calor de Mingzhi Technology tiene una alta concentración de clientes, de hecho, de 2017 a 2019, la inversión de Mingzhi Technology en Vaillant Los ingresos por ventas representaron el 53,83%, 66,77% y el 52,10% de los ingresos de su negocio de fundición de intercambiadores de calor, respectivamente, lo que todavía está muy por detrás del índice de concentración del 80% de Qianjin Technology en Ideal. Además, los intercambiadores de calor solo contribuyeron con el 38,30 % de los ingresos comerciales principales de Mingzhi Technology en 2019, mientras que la participación de Qianjin Technology en este negocio llegó al 99,93 %.
Al mismo tiempo, Mingzhi Technology reveló en su prospecto que la compañía ha obtenido 81 patentes de invención y que su tecnología principal tiene derechos de propiedad intelectual independientes, mientras que Qianjin Technology aún no ha obtenido ninguna patente de invención.
El folleto muestra que Qianjin Technology ha sido proveedor de Ideal desde 2006 y luego desarrolló sucesivamente a Bekaert y Daikin Turkey en 2011 y 2015, respectivamente. En enero de 2017 y julio de 2018, Advance Technology comenzó a vender productos a las filiales chinas de Bekaert, Bekaert (China) Technology R&D Co., Ltd. y Bekaert Heating Technology (Suzhou) Co., Ltd., respectivamente. En septiembre de 2019, la empresa empezó a contactar con el grupo francés Atlantic (Atlantic), al que pertenece Ideal, y suministró oficialmente la mercancía en mayo de 2020. Es decir, en los 17 años transcurridos desde que se lanzó el negocio de Advance Technology, el número de clientes desarrollados por la empresa se puede contar con los dedos de una mano.
Los resultados de la auditoría muestran que, en comparación con empresas de la misma industria, la concentración de clientes de Qianjin Technology es relativamente alta, es difícil desarrollar nuevos clientes y ha logrado pocos avances. un solo cliente importante y puede resultar difícil mejorarlo en un corto período de tiempo. Existe una gran incertidumbre sobre si tiene la capacidad de enfrentarse directamente al mercado y operar de forma independiente como una empresa en funcionamiento.
El Comité de Listado de GEM consideró que el emisor no consideró si su alta dependencia de un solo cliente puede generar una incertidumbre significativa en su capacidad para continuar operando en el futuro, y si el emisor tiene la capacidad de enfrentar directamente el mercado y continuar operando de forma independiente. Explicación completa, no cumple con las condiciones de emisión, condiciones de cotización y requisitos de divulgación de información. El mismo día, la Bolsa de Valores de Shenzhen decidió poner fin a la revisión de la solicitud de Advance Technology para la oferta pública inicial de acciones y su cotización en el GEM.
Muchos datos son contradictorios y el controlador real original de la filial puede haber tenido doble nacionalidad.
Además de depender en gran medida de un único cliente importante, descubrimos que Qianjin Technology también tiene algunos otros problemas.
Anteriormente, publicamos un informe titulado "Qianjin Technology cambió urgentemente la nacionalidad de sus directores debido a nuestro recordatorio, pero no pudo cambiar debido a su gran dependencia de un determinado cliente". El artículo menciona que existen dudas sobre la autenticidad de los datos financieros de Qianjin Technology.
Por un lado, los lingotes de aleación de aluminio son la principal materia prima utilizada por Qianjin Technology para producir intercambiadores de calor de condensación de aleación de aluminio. Según el cálculo del monto de compra y el precio unitario de compra de lingotes de aleación de aluminio proporcionados en el prospecto, durante el período del informe, los montos de compra de lingotes de aleación de aluminio por parte de Advance Technology deberían ser 3683,84 toneladas, 4306,32 toneladas, 3926,74 toneladas y 755,13 toneladas respectivamente. Sin embargo, el folleto indica que los volúmenes de compra durante el período del informe fueron 4310,09 toneladas, 5007,49 toneladas, 4463,34 toneladas y 755,13 toneladas respectivamente. Los datos de 2017 a 2019 obviamente no coinciden.
Por otro lado, los ingresos operativos de la filial Mainland Suppliers Limited (en lo sucesivo, "Mainland") en el primer trimestre de 2020 fueron de solo 641.200 yuanes, pero debería aumentar la cantidad de cuentas cobradas. en 5,552,5 millones de yuanes en comparación con el comienzo del período, lo que obviamente no está en consonancia con el sentido común financiero básico.
Al mismo tiempo, el predecesor comercial de Qianjin Technology, Zhejiang Qianjin Nonferrous Metal Casting Co., Ltd. (en lo sucesivo, "Qianjin Nonferrous"), también tiene la posibilidad de fraude financiero. Descubrimos que Qianjin Nonferrous, su proveedor Lanxi Asia Pacific Metal Chemical Co., Ltd. y la parte relacionada Zhejiang Wanzhuo Trading Co., Ltd. formaron un circuito cerrado de fondos, lo que dio al pago de los bienes pagados por Qianjin Nonferrous una oportunidad de En nuestras manos, el flujo de regreso a los controladores reales Yang Jun y Yang Jie también puede ser una razón importante por la cual la compañía estableció una nueva entidad cotizante y abandonó Qianming Nonferrous.
Además, Li Ning, el controlador real original de Meiland, ha sido vicepresidente de Qianjin Technology desde julio de 2019. El prospecto establece que Li Ning es de nacionalidad china y ha obtenido la residencia permanente en el Reino Unido. Sin embargo, nuestra investigación del 25 de diciembre de 2020 encontró que en la información industrial y comercial de Meiland publicada por la Oficina Industrial y Comercial Británica, Li Ning es de nacionalidad china. Nacionalidad británica. Unos días más tarde, la información de nacionalidad de Li Ning declarada ante la Administración Industrial y Comercial Británica se cambió a china.