Cotización dual o cotización secundaria: el capital de riesgo es una nueva opción para ayudar a que las acciones conceptuales chinas regresen a las acciones de Hong Kong.
Vale la pena señalar que, a diferencia de los listados secundarios recientemente populares, esta vez Alibaba eligió listados duales.
Específicamente, la cotización dual se refiere principalmente al proceso de oferta pública inicial (IPO) y a la emisión de nuevas acciones en el mercado de valores de EE. UU. y en el mercado de valores de Hong Kong, respectivamente. Sin embargo, en circunstancias normales, las dos acciones no pueden circular entre sí. , y hay una cierta diferencia de precio. Por el contrario, la cotización secundaria se refiere a la cotización del mismo tipo de acciones en el mercado de valores de EE. UU. y en el mercado de valores de Hong Kong, y la circulación entre mercados de acciones se logra a través de bancos custodios internacionales y empresas de valores. Las acciones en el mercado de valores de EE. UU. y en el mercado de valores de Hong Kong son casi iguales y no existe la llamada diferencia de precio.
El periodista descubrió que desde este año, cada vez más acciones conceptuales chinas han elegido cotización dual para cotizar en el mercado de valores de Hong Kong, incluidas Zhihu, Mingpin y Tuya Smart.
En comparación con las acciones conceptuales chinas, que solo pueden vender una pequeña cantidad de acciones para buscar financiamiento durante el proceso de cotización secundaria, la cotización dual permite a las acciones conceptuales chinas emitir nuevas acciones para recaudar más fondos para ayudar al desarrollo empresarial. , esto es especialmente valorado por muchas acciones conceptuales chinas. Un socio de una gran institución nacional de capital riesgo reveló a los periodistas. Actualmente están negociando con varias acciones conceptuales chinas sobre formas específicas de regresar a las acciones de Hong Kong.
En su opinión, ya sea una cotización secundaria o una cotización dual, siempre que pueda volver a las acciones de Hong Kong lo antes posible y evitar el riesgo de una exclusión forzosa de las acciones estadounidenses, apoyarán la decisión final de la gestión de stock concepto chino. La razón es que una vez que las acciones conceptuales chinas se vean obligadas a retirarse de la lista debido a las políticas de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), las salidas de proyectos de muchas instituciones de capital de riesgo encontrarán nuevos giros y vueltas, lo que no favorece el vencimiento y Liquidación de productos de fondos de PE.
El periodista se enteró de muchas fuentes que muchas instituciones de capital de riesgo esperan que las acciones de conceptos chinos a gran escala en biomedicina, comercio electrónico, nueva economía, inteligencia artificial y otros campos puedan elegir la cotización dual, porque esperan que La cotización dual puede aumentar significativamente la valoración de la empresa, obteniendo así mayores retornos de salida del proyecto.
La inversión de riesgo apoya el retorno de las acciones conceptuales chinas a las acciones de Hong Kong.
Los datos muestran que antes de junio de 2021, la gran mayoría de las acciones conceptuales chinas optan principalmente por regresar a las acciones de Hong Kong a través de cotizaciones secundarias, privatizaciones y nuevas cotizaciones.
Especialmente antes de 2019, la privatización y la nueva cotización alguna vez se convirtieron en la forma más común para que las acciones conceptuales chinas regresaran a las acciones de Hong Kong.
En ese momento, muchas instituciones de capital riesgo participaron en la privatización de acciones conceptuales chinas y luego las cotizaron en Hong Kong, basándose principalmente en consideraciones de arbitraje de valoración. Dijo a los periodistas un director de inversiones de una institución de capital de riesgo que está familiarizado con el regreso de las acciones conceptuales chinas a las acciones de Hong Kong. En ese momento, muchas acciones conceptuales chinas se enfrentaron a dudas financieras y sus valoraciones se desplomaron, lo que hizo que la dirección de la empresa decidiera privatizar primero y luego cotizar en Hong Kong. Las instituciones de capital de riesgo son optimistas de que la valoración de estas acciones conceptuales chinas en el mercado de valores de Hong Kong será mucho más alta que la del mercado de valores de EE. UU., y han invertido para ayudar a algunas acciones conceptuales chinas a completar su privatización y luego optar por cotizar en Hong Kong. .
Pero en su opinión, todavía hay muchas incertidumbres en las operaciones específicas de privatización y cotización en bolsa de Hong Kong. En primer lugar, si los accionistas extranjeros de acciones conceptuales chinas están dispuestos a vender sus acciones a un precio bajo requiere una comunicación y negociación a largo plazo entre todas las partes, y es posible que no se llegue a un acuerdo en poco tiempo, lo que retrasa enormemente el proceso de privatización; Incluso si se completa la privatización, si la empresa quiere cotizar en Hong Kong, se requiere otro proceso de revisión de la OPI, y las operaciones de capital relacionadas son bastante complicadas.
Desde 2020, con la introducción de políticas por parte de la SEC, el riesgo de exclusión forzosa de las acciones conceptuales chinas ha aumentado, y la cotización secundaria se ha convertido en la primera opción para que muchas acciones conceptuales chinas regresen a las acciones de Hong Kong. para evitar el riesgo de exclusión forzosa de la lista.
Especialmente después de que las autoridades reguladoras financieras de Hong Kong continúan relajando el umbral de entrada para cotizaciones secundarias de acciones conceptuales chinas en Hong Kong, cada vez más acciones conceptuales chinas han comenzado a buscar un aterrizaje rápido en el mercado de valores de Hong Kong. a través de listados secundarios.
Los datos publicados por la Bolsa de Valores de Hong Kong muestran que hasta ahora, alrededor de 30 acciones conceptuales chinas han regresado a las acciones de Hong Kong en diferentes formas, de las cuales alrededor de 17 han elegido el método de cotización secundaria, lo que representa la mitad de el total.
Muchas instituciones de capital de riesgo señalaron que, aunque el proceso de operación de cotización secundaria es más rápido, debido a que la valoración de las acciones de Hong Kong es consistente con la de las acciones estadounidenses, las acciones conceptuales chinas no han revertido significativamente el dilema de la baja valoración. .
Un informe de investigación publicado por CITIC Construction Investment muestra que desde febrero de 20265438 hasta marzo de 2022, afectados por las tensiones en las relaciones entre China y Estados Unidos, la supervisión de auditoría de las acciones conceptuales chinas y la agitación en la exclusión de la lista, más de 280 acciones conceptuales chinas El valor del mercado de valores cayó de un máximo de 2,8 billones de dólares a 1,4 billones de dólares, reduciéndose aproximadamente a la mitad. Los precios de las acciones de muchas acciones de primera línea cayeron más del 60%, lo que hizo que la valoración de las acciones conceptuales chinas fuera común.
El director de inversiones de la mencionada institución de capital riesgo reveló a los periodistas que debido a este impacto, muchos de sus proyectos en el mercado bursátil chino generalmente enfrentaban pérdidas de salida o bajas ganancias, lo que lastraba en gran medida el rendimiento real de inversión de todo el producto del fondo PE. Si esta situación no mejora, enfrentarán el problema de la pérdida de LP.
Esto ha llevado inadvertidamente a algunas instituciones de capital de riesgo a apoyar el regreso de las acciones conceptuales chinas a las acciones de Hong Kong a través de una cotización dual. Se espera que la cotización dual de las mismas acciones a diferentes precios mejore las valoraciones corporativas y ayude a las empresas que cotizan en bolsa a elegir mercados de capital con valoraciones más altas para salir de proyectos.
Más importante aún, dado que las acciones conceptuales chinas que cotizan en bolsa dual tienen más posibilidades de ser incluidas en Southbound Trading, las instituciones de capital de riesgo también esperan que las acciones conceptuales chinas relevantes puedan incluirse en Southbound Trading lo antes posible para promover aumentar la actividad de negociación y valoración de acciones, brindándole un mejor entorno de salida del proyecto y mayores retornos de la inversión. dijo a los periodistas un administrador de fondos de capital privado de Hong Kong.
En su opinión, este es también el juego definitivo para las instituciones de capital de riesgo; si la doble cotización hace que la valoración de la empresa se recupere y les ayuda a lograr mayores retornos de salida del proyecto, tendrán la confianza para invitar a muchos LP a continuar. Inversión adicional. Después de todo, en el contexto de alta inflación y el fuerte endurecimiento de las políticas monetarias por parte de los bancos centrales globales, que han llevado a mayores riesgos de recesión económica, los LP prestan más atención a si las instituciones de capital de riesgo pueden lograr los altos rendimientos esperados a través de buenas operaciones de capital durante ciertas etapas difíciles.
Los periodistas han aprendido de muchas fuentes que después de que la Bolsa de Valores de Hong Kong publicara las actas de consulta sobre la optimización del sistema de cotización para emisores extranjeros a finales del año pasado, se allanó el camino para la cotización dual de acciones conceptuales chinas. , más acciones conceptuales chinas optarán por regresar a las acciones de Hong Kong este año, lo que hará que las cotizaciones secundarias y las cotizaciones duales vayan de la mano.
¿Puede la cotización dual generar altos retornos al finalizar el proyecto?
El socio director de un gran fondo de capital privado nacional admitió ante los periodistas que no es fácil persuadir a las acciones conceptuales chinas para que opten por una cotización dual para regresar a las acciones de Hong Kong. La razón es que la cotización dual requiere que las acciones conceptuales chinas pasen nuevamente por el proceso de IPO, lo que alarga enormemente el tiempo y el proceso para su regreso a las acciones de Hong Kong.
Especialmente a medida que aumenta el riesgo de recesión económica global y se debilitan las preferencias de inversión de capital, muchas acciones conceptuales chinas todavía están preocupadas de que la cotización dual no pueda lograr los objetivos de financiación corporativa y recuperación de la valoración. Es mejor elegir una cotización secundaria para resolver el riesgo de exclusión forzosa de la cotización. dijo a los periodistas.
Los periodistas han aprendido de muchas fuentes que la mayoría de las instituciones de capital de riesgo son relativamente tolerantes a la hora de elegir el rendimiento de las acciones de Hong Kong. Después de todo, el tiempo para que las acciones conceptuales chinas regresen a las acciones de Hong Kong se ha vuelto bastante apretado. Especialmente en los Estados Unidos, tanto la Cámara de Representantes como el Senado están aprobando proyectos de ley: después de acortar el período de observación de exclusión de la lista para las acciones conceptuales chinas de tres a dos años, cada vez más acciones conceptuales e instituciones de capital de riesgo chinas están comenzando a preocuparse de que La SEC de EE. UU. puede El proceso de exclusión obligatoria de la lista de acciones conceptuales chinas se lanzará oficialmente en marzo del próximo año, lo que los obligará a poner sus esperanzas en hacer realidad su plan de regresar a las acciones de Hong Kong antes de fin de año.
Pero ya sea un listado dual o un listado secundario, la operación real no es trivial.
Un director financiero de una acción conceptual china que acaba de completar la cotización secundaria en Hong Kong dijo a los periodistas que durante el proceso de solicitud de una cotización secundaria, los requisitos de revisión de los departamentos pertinentes de Hong Kong también son bastante estricto, centrándose principalmente en la cotización de acciones conceptuales chinas, el cumplimiento operativo, la integridad de la divulgación de información, la sostenibilidad del modelo de negocio, etc.
En su opinión, aunque el tiempo de operación de la cotización secundaria es ligeramente más corto que el de la cotización secundaria, ambos enfrentan un desafío común, que es cómo atraer más instituciones de inversión locales en Hong Kong para invertir en acciones, para optimizar aún más la estructura accionarial de la empresa.
En el pasado, las acciones conceptuales chinas cotizaban en el mercado de valores estadounidense y sus accionistas eran principalmente instituciones de inversión europeas y estadounidenses. Ahora que las acciones conceptuales chinas han regresado a las acciones de Hong Kong, seguramente atraerán a más inversores institucionales de la región de Asia y el Pacífico, formarán una sinergia empresarial más sólida y expandirán y fortalecerán conjuntamente la escala comercial de las empresas de la región de Asia y el Pacífico. Dijo sin rodeos el director financiero de China Concept Stock. Pero esto significa que las acciones conceptuales chinas deben revelar planes de desarrollo empresarial más detallados y las últimas condiciones operativas a más inversores locales en Hong Kong para atraer su atención inversora.
El periodista se enteró de que esta es otra consideración importante para que muchas instituciones de capital de riesgo promuevan la cotización dual de acciones conceptuales chinas a gran escala en campos como la biomedicina, el comercio electrónico, la nueva economía y la inteligencia artificial.
Esperan que la gira de recaudación de fondos de la OPI de acciones chinas atraiga a más instituciones de inversión locales en Hong Kong para que presten atención a la empresa, lo que no sólo creará sinergias comerciales más sólidas para la empresa, sino que también revitalizará la actividad y valoración de las transacciones de acciones, ayudando obtiene mayores retornos de salida del Proyecto.
Sin embargo, aunque las instituciones de capital de riesgo continúan promoviendo el pronto retorno de las acciones conceptuales chinas a las acciones de Hong Kong, la proporción de acciones conceptuales chinas que han cotizado en las acciones de Hong Kong y Estados Unidos no es alta. Los datos muestran que, en comparación con el número total de acciones conceptuales chinas que cotizan en los Estados Unidos (más de 250), actualmente hay alrededor de 30 acciones conceptuales chinas que han aterrizado con éxito en el mercado de valores de Hong Kong, lo que significa que la mayoría de las acciones conceptuales chinas aún Ante el riesgo cada vez más grave de salir de la lista de acciones estadounidenses, las instituciones de capital riesgo también tienen mayores preocupaciones sobre la salida de proyectos.
El vicepresidente de una gran institución de capital de riesgo nacional dijo a los periodistas que la institución de capital de riesgo espera que las autoridades pertinentes de Hong Kong relajen aún más el umbral de entrada para que las acciones conceptuales chinas regresen a las acciones de Hong Kong, de modo que más acciones conceptuales chinas pueden evitar con éxito el riesgo de una exclusión forzosa de la lista. Una vez que las acciones conceptuales chinas no puedan resolver los riesgos mencionados anteriormente, las instituciones de capital de riesgo sólo tendrán dos opciones. Una es reducir las tenencias sin costo alguno para salir del proyecto con pérdidas antes de que la bolsa de valores china fuerce su exclusión de la lista. La otra es buscar capital industrial para privatizar acciones conceptuales chinas, permitiendo a las instituciones de capital de riesgo aprovechar la oportunidad para completar la salida de proyectos, pero esto significa que las instituciones de capital de riesgo también tendrán que sacrificar una gran cantidad de retornos de la inversión.
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