¿Qué pasó con la gran devaluación del RMB que se produjo alrededor de 1993?
La flotación gestionada se ha implementado desde abril de 1991, y el tipo de cambio oficial del RMB se ha ajustado de manera oportuna y apropiada, con flexibilidad y altibajos. Esto ha cambiado la práctica anterior de ajuste a gran escala. del tipo de cambio por etapas.
El ajuste cambiario del mercado de divisas va más allá. Sobre la base de romper los ingresos y gastos unificados de divisas y aplicar el sistema de retención y pago de divisas, China ha desarrollado gradualmente el negocio de intercambio de divisas desde 1980 y estableció el primer centro de intercambio de divisas en Shenzhen en 1985. Inicialmente, había un límite en el precio de ajuste cambiario, y la oficina de cambio local agregaría un 10% al tipo de cambio cotizado para igualar la transacción.
Desde el establecimiento del primer mercado abierto para swaps de divisas en Shanghai en abril de 1988, China ha establecido sucesivamente transacciones de mercado abierto para swaps de divisas en las principales ciudades del país y ha abolido los límites de precios para los swaps de divisas. Y permitió la licitación abierta. Siga la tendencia del mercado y el tipo de cambio del mercado de divisas flote libremente. En febrero de 1993, debido al impacto del sobrecalentamiento económico, hubo una gran presión para depreciar el RMB y el gobierno volvió a limitar los precios en el mercado de ajuste. En julio de 1993, el Estado implementó el macrocontrol y rectificó el orden fiscal y financiero. Por primera vez, vendió reservas de divisas para estabilizar la oferta y la demanda, estabilizar el tipo de cambio y reabrió el ajuste de los límites de precios del mercado.
Durante el período de la economía de mercado, como parte importante de la reforma de los sistemas fiscal, tributario y financiero, el sistema de gestión de divisas también experimentó una serie de reformas importantes. A principios de 1994, el tipo de cambio oficial del RMB se integró con el tipo de cambio del mercado de divisas, y hasta el día de hoy se implementó un sistema de tipo de cambio flotante administrado y basado en el mercado. El sistema es relativamente estable y la política es relativamente flexible. La selección amplia de tipos de cambio incluye acuerdos sobre sistemas cambiarios y operaciones de política cambiaria. Desde la fusión en 1994, China ha adoptado diferentes políticas cambiarias en diferentes momentos bajo el marco de un sistema de tipo de cambio flotante administrado.
Antes de la reforma cambiaria "8·11" de 2015, cuando la situación cambiaria era buena, el tipo de cambio del RMB se movía en pequeños pasos y se apreciaba gradualmente; cuando la situación era mala, el RMB no se depreciaba; (como durante la crisis financiera asiática) o reducir activamente la volatilidad (como durante el tsunami financiero global de 2008 a 2010). Esto llevó a la apreciación unilateral del tipo de cambio del RMB durante más de 20 años antes de la reforma cambiaria "8.11". En comparación con el comienzo de la fusión, el aumento acumulado fue de más del 40%.
Después de la reforma cambiaria del "8.11", el tipo de cambio del RMB insistió en ajustarse con referencia a una cesta de monedas. Al comienzo de la reforma cambiaria, el tipo de cambio del RMB se debilitó inesperadamente, lo que coincidió con la desaceleración económica interna, los movimientos del mercado de valores y el fortalecimiento del dólar estadounidense externo, lo que desencadenó un ajuste centralizado de los activos y pasivos externos del mercado, dando como resultado en un patrón de "depreciación del tipo de cambio - salida de capitales - disminución de las reservas - depreciación del tipo de cambio". La escalada de las fricciones económicas y comerciales entre China y Estados Unidos en 2018 prolongó aún más esta ronda de ajustes. Hasta agosto de 2019, cayó por cuarta vez a alrededor de 7 yuanes por dólar estadounidense, y el tipo de cambio del RMB "rompió los 7". A finales de mayo de 2020, debido a factores como la pandemia de COVID-19, el tipo de cambio del RMB cayó a alrededor de 7,20 yuanes por dólar estadounidense, alcanzando su nivel más bajo en 12 años.
Desde junio de 2020, el tipo de cambio del RMB ha fluctuado y apreciado y, a finales de mayo de 2021, volvió a subir hasta la era de 6,30, estableciendo un nuevo máximo en los últimos tres años. El comunicado de la Conferencia Central de Trabajo Económico de finales de 2020 mencionó una vez más "mantener la estabilidad básica del tipo de cambio del RMB en un nivel razonable y equilibrado". A finales de mayo de 2021, el banco central reiteró repetidamente que la política de mantener la estabilidad del tipo de cambio del RMB se mantiene sin cambios e insiste en que el sistema de tipo de cambio flotante administrado del RMB se mantiene sin cambios.
Resumen: El consenso internacional sobre la selección óptima del tipo de cambio (incluidos los sistemas y políticas cambiarias) es que ningún acuerdo cambiario es adecuado para todos los países y para todos los períodos de tiempo. Desde la fundación de la Nueva China, los acuerdos del sistema de tipo de cambio del RMB y las operaciones políticas son un vívido reflejo de esta conciencia. A juzgar por la tendencia de desarrollo, el sistema de tipo de cambio del RMB se está volviendo cada vez más flexible y la política de tipo de cambio se está volviendo cada vez más flexible.
Del tipo de cambio oficial a la decisión del mercado
Durante el período de la economía planificada, China implementó un sistema de gestión de divisas altamente centralizado. El comercio exterior estaba a cargo del Estado, y las divisas. los ingresos y pagos se gestionaban mediante planes obligatorios. Las ganancias en divisas debían venderse al Estado, y las divisas utilizadas eran distribuidas por el Estado según los planes.
Junto con el control de la cantidad de divisas, el tipo de cambio del RMB también se determina oficialmente. En este contexto, ya sea que el tipo de cambio del RMB esté vinculado a una moneda única o a una canasta de monedas, el nivel del tipo de cambio no refleja la oferta y la demanda reales y, por lo tanto, no puede desempeñar un papel de apalancamiento de precios en la asignación de recursos en divisas y puede Sólo podrá utilizarse como herramienta de planificación y contabilidad. Especialmente en el período posterior, al determinar el tipo de cambio del RMB con referencia a una cesta de monedas, se adoptó la política "media-alta", lo que condujo a la sobrevaluación gradual del tipo de cambio del RMB.
Durante el período económico de transición, China implementó un sistema de gestión de divisas de doble vía que combinaba distribución planificada y regulación del mercado. En consecuencia, se implementa un sistema de tipo de cambio dual en el que coexisten el tipo de cambio oficial del RMB y el tipo de cambio del mercado de ajuste de divisas, en el que el tipo de cambio oficial se utiliza para la asignación planificada y el precio de ajuste se utiliza para el ajuste del mercado. A finales de 1993, a medida que la proporción de retención de divisas seguía aumentando, la proporción de ingresos y pagos de divisas que utilizaban divisas para ajustar los tipos de cambio del mercado alcanzó el 80 por ciento, y sólo el 20 por ciento de los ingresos y pagos de divisas seguían asignados. utilizando el plan de tipo de cambio oficial.
Cabe señalar que durante este período, la flotación controlada del tipo de cambio oficial del RMB todavía era un tipo de cambio determinado por el funcionario a través de un determinado algoritmo, en lugar de un precio formado por transacciones de mercado. fue diferente de la fusión cambiaria de 1994. Hay un mundo de diferencia con la flotación administrada.
A finales de 1993, la Tercera Sesión Plenaria del Decimocuarto Comité Central aprobó la "Decisión sobre varias cuestiones relativas al establecimiento de un sistema económico de mercado socialista", que claramente requería "reformar el sistema de gestión de divisas". y establecer un sistema de tipo de cambio flotante gestionado basado en el mercado y un mercado de divisas unificado y estandarizado, convirtiendo gradualmente al RMB en una moneda convertible.
Después de la unificación de los tipos de cambio a principios de 1994 y el establecimiento de un sistema de tipo de cambio flotante controlado basado en la oferta y la demanda del mercado, de acuerdo con los principios de las "tres naturalezas" de iniciativa, gradualidad y controlabilidad, coordinado con la convertibilidad, la internacionalización y el capital del RMB. El progreso de la apertura de cuentas continuará mejorando el nivel orientado al mercado de la formación del tipo de cambio del RMB y acelerará el cultivo y desarrollo del mercado interno de divisas. Especialmente desde la reforma cambiaria del "21 de julio" de 2005, el tipo de cambio del RMB ha mostrado en general una tendencia de apreciación unilateral, acompañada de una apreciación multilateral del tipo de cambio del RMB.
A finales de julio de 2015, el tipo de cambio del RMB se había apreciado un 35% en comparación con la víspera de la reforma cambiaria "7.21". Los tipos de cambio efectivos nominales y reales del RMB preparados por el Banco. para los Pagos Internacionales se había apreciado un 46% y un 57% respectivamente. Esto muestra que después de la reforma del tipo de cambio "7.21", la canasta de referencia no está vinculada a la canasta y la oferta y demanda de divisas determina la tendencia del tipo de cambio del RMB.
A finales de julio de 2015, el saldo de reservas de divisas de China era de 3,65 billones de dólares. Aunque era 341.900 millones de dólares inferior al máximo alcanzado a finales de junio de 2014, seguía siendo mucho mayor que el de Estados Unidos. 1,07 billones de dólares a finales de 2006. A finales de 2006, la Conferencia Central de Trabajo Económico emitió un importante dictamen de que la principal contradicción en la balanza de pagos internacional de China había pasado de una escasez de divisas a un superávit comercial excesivo y un crecimiento excesivo de las reservas de divisas. La balanza de pagos internacionales debe considerarse como una forma de mantener la estabilidad macroeconómica, una importante tarea de estabilidad.
Al comienzo de la reforma cambiaria “8·11” en 2015, el RMB enfrentó presiones de depreciación periódicas. El tipo de cambio del RMB cayó a aproximadamente 7 a 1 tres veces y no logró alcanzar el "7". Respondió a "romper el 7" por cuarta vez en agosto de 2019. Esta "ruptura del 7" no es sólo una devaluación del RMB, sino que también abre espacio para que el tipo de cambio suba o baje y mejora el grado de mercantilización de la formación del tipo de cambio. Por lo tanto, aunque "romper el 7" no implica el ajuste del mecanismo de cotización de la paridad central y el rango de flotación del tipo de cambio, todavía se le llama una "reforma que no se llama reforma".