Dos accionistas recortaron sus acciones y redujeron sus participaciones, y un gran grupo de capital privado astutamente tomó el control. Entre bastidores, Tongrentang alcanzó un nuevo mínimo en medio año.

Autor|Swan

Con un valor de mercado de 30 mil millones, el precio de las acciones aún no ha vuelto al nivel de hace dos años, Tongrentang ha comenzado una extraña caída en los últimos cuatro. meses, estableciendo un récord Un nuevo mínimo en seis meses.

Detrás de esto se encuentran fondos de seguros y fondos de capital privado que se hacen cargo de la operación, así como instituciones con identidades misteriosas.

Desde 2019, las acciones de crecimiento de valor han brillado intensamente y muchas empresas que cotizan en bolsa de alta calidad han actualizado los máximos de sus precios de acciones en el último mercado alcista y se han convertido en una nueva generación de caballos blancos de primera línea. Pero como se muestra en el gráfico anterior, el precio de las acciones de Tong Ren Tang alcanzó su punto máximo en los últimos cinco años en 2015 y mediados de 2018. Aunque la relación precio-beneficio alcanza 36 veces, la tasa de crecimiento del precio de las acciones es bastante baja.

Lo que es aún más extraño es que a partir de agosto de este año comenzaron a caer 11, con una caída cercana al 18%.

Aunque el sector farmacéutico, que había experimentado un crecimiento excesivo en la etapa inicial, ha realizado ajustes colectivos, Tongrentang no se encuentra entre ellos. A partir del precio de cierre de 65438+ el 4 de febrero, el precio de las acciones de Tong Ren Tang aumentó un -10,3% durante el año.

Xu Jiayu, analista de Industrial Securities, señaló que Tongrentang se vio afectado por la epidemia en la primera mitad del año. La mayoría de los productos de la empresa son enfermedades cardiovasculares y cerebrovasculares, enfermedades crónicas y tónicos. Durante la epidemia, los hospitales suspendieron el tratamiento, el flujo de clientes de las tiendas fuera de línea disminuyó y la disposición de los clientes a comprar disminuyó, por lo que los ingresos por ventas disminuyeron. El informe anterior se publicó durante la crisis (30 de agosto), y los analistas incluso aconsejaron a las inversiones "sobreponderar cautelosamente".

Cuando el precio de las acciones de Tong Ren Tang comenzó a caer, hubo un catalizador importante: la reducción del principal accionista institucional, Renren Life Insurance.

El 4 y 6 de agosto de este año, Renren Life redujo sus tenencias de Beijing Tongrentang Co., Ltd. en 465.438+0,7 millones de acciones y 26.874.000 acciones a través de transacciones en bloque, con una reducción total de 68.000 acciones. acciones, representando el 5,00% del capital social total de la sociedad.

Después de las dos reducciones de participación a gran escala anteriores, el índice de participación de Renren Life Insurance cayó del 14,99% al 9,99%.

El 2 y 3 de febrero de 2012, Renren Life Insurance inició la "reducción de fin de año" y redujo sus tenencias mediante transacciones en bloque durante dos días hábiles consecutivos. Se redujeron un total de 68,432 millones de acciones A, contabilizando. para el total de participaciones de la empresa el 4,99% del capital social, y la proporción de participación cayó del 9,99% al 4,99%.

Se ha descontado el precio medio de las grandes transacciones mencionadas anteriormente. Anbang Insurance, el predecesor de Renren Life Insurance, comenzó a ingresar a Tongrentang en el cuarto trimestre de 2015. En ese momento, el precio de las acciones rondaba los 40 yuanes. Cinco años después, el trato estaba cerrado.

Lo más sutil es que un gran número de compradores que redujeron sus tenencias incluso detonaron el mercado.

A finales de 2011, cientos de miles de millones de empresas de capital privado, Gaoyi Assets, estaban en la vanguardia de la tormenta, apuntando directamente a las disputas operativas del administrador de fondos Liu Feng, que estaban relacionadas con Tongrentang en agosto.

Esta operación es muy inteligente.

Como se mencionó anteriormente, la reducción accionaria a gran escala de Renren Life Insurance en agosto representó el 5,00% del capital social total de la compañía.

5,00% es la línea de tenencia para las acciones A. Increíblemente, Liu Feng obtuvo el siguiente 5% de las fichas, pero no cruzó la línea de advertencia.

¿Lo entiendes?

Ante las dudas, Gao Yi explicó que una corredora líder dijo a los vendedores que vendieran al menos el 5%. Debido a las estrictas restricciones de control de riesgos en los carteles dentro de Gaoyi, para garantizar que el índice de posición durante el período nunca exceda el 5%, Liu Feng compró uno por uno a través de transacciones en bloque y al mismo tiempo vendió una pequeña cantidad de no específicos. acciones que no estaban restringidas por el período de bloqueo a través de acciones de licitación centralizada y, finalmente, completar el proceso de creación de posiciones.

Una operación tan incomprensible e inteligente permitió a Liu Feng poseer 50 millones de acciones de Tongrentang, convirtiéndose instantáneamente en el cuarto mayor accionista.

Esta adquisición le costó a Liu Feng 65.438+35 millones de yuanes, lo que demuestra el buen funcionamiento de este jefe de capital privado.

Porque aún no se han revelado los detalles operativos del cuarto trimestre. Sin embargo, según las operaciones anteriores de Liu Feng, muchas de las acciones de los diez principales accionistas se compraron en el trimestre anterior y desaparecieron en el trimestre siguiente.

Sin embargo, en los últimos cuatro meses, Tong Ren Tang ha experimentado un declive continuo. No se sabrá qué hizo exactamente Liu Feng hasta que se publique el informe anual del próximo año.

Al 30 de septiembre, los fondos monetarios en los libros de Tong Ren Tang ascendían a 8.325 millones de yuanes.

Un activo monetario de tan gran escala es muy "barato" como respuesta de una empresa que cotiza en bolsa a los accionistas: un dividendo en efectivo de 0,26 yuanes por acción (distribución de acciones en 2019).

Mire otra cifra: en los primeros tres trimestres de este año, el beneficio neto de Tong Ren Tang fue de 7.150 millones.

Algunos inversores incluso preguntaron intencionadamente: el valor de mercado de la empresa está muy por detrás del de Pien Tze Huang y Yunnan Baiyao. Se solicita a la dirección de la empresa que conceda gran importancia a la marca dorada de Tongrentang y aumente la comunicación con los inversores institucionales y la gestión del valor de mercado. Tongrentang ha tenido un desempeño muy inferior en el mercado alcista de primera línea. ¿Refleja la deficiente capacidad de gestión y gobierno corporativo de la empresa en los últimos años?

Debes saber que Pien Tze Huang y Yunnan Baiyao son empresas con un valor de mercado de 100 mil millones, mientras que Tong Ren Tang todavía se encuentra en el nivel de 30 mil millones.

Para Tongrentang, es importante gestionar bien el mecanismo orientado al mercado para mejorar la calidad operativa de las empresas que cotizan en bolsa, como la introducción de inversores estratégicos, la reforma de la propiedad mixta, etc.

A este respecto, Tong Ren Tang respondió recientemente a los inversores: En cuanto a la reforma de las empresas estatales, el accionista mayoritario de la empresa, Tong Ren Tang Group, aún no ha aprobado la reforma mixta de la empresa.

La mala gobernanza interna puede ser la razón fundamental de la caída del precio de las acciones.

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