Los pros y los contras de la apreciación del RMB para China.
Desde 1994 hasta el presente, excepto 1997, la cuenta corriente y la cuenta de capital de la balanza de pagos internacional de mi país han tenido superávits dobles, lo que ha resultado en el aumento continuo de las reservas de divisas de mi país. Desde 65438 hasta 0998, durante la crisis financiera asiática, las monedas de Japón y otros países asiáticos se devaluaron una tras otra. Esperan que el yuan no se deprecie para evitar un impacto mayor. China ha adoptado una actitud responsable y prometió no devaluar.
De 1995 a 2001, el RMB se apreció un 5% frente al dólar estadounidense. Después de eso, el RMB frente al dólar estadounidense se mantuvo entre 8,27 y 8,28 yuanes, y el tipo de cambio quedó básicamente vinculado al dólar estadounidense.
2. Impacto en las industrias nacionales:
Las principales industrias beneficiarias incluyen: las industrias de bienes raíces y de infraestructura son industrias inmobiliarias no comerciales. La apreciación aumentará de manera integral el valor de los activos inmobiliarios nacionales. y al mismo tiempo mejorar el aeropuerto El valor de inversión de infraestructura e industrias básicas como puertos, ferrocarriles, carreteras, etc. con recursos limitados, monopolio o ciclo de construcción largo y baja elasticidad de la oferta es obviamente beneficioso para las dos industrias anteriores; La industria financiera, especialmente la industria bancaria y de valores, se dedica a la industria monetaria y a las industrias de negocios de capital intensivas en capital. Debido a su buena liquidez y altos activos en RMB, atraerá una gran cantidad de fondos internacionales y se beneficiará de ellos. Industrias como la aviación, la energía eléctrica, la refinación de petróleo, la fabricación de papel y la maquinaria de ingeniería se benefician de las reducciones de costos resultantes de la dependencia de la adquisición de materias primas o equipos en el extranjero, o de las ganancias y pérdidas cambiarias debidas al reembolso del principal y los intereses de grandes cantidades. de la deuda externa Para las empresas de aviación con ventajas de monopolio en el mercado interno La industria es más prominente; las industrias de alta tecnología que dependen de las importaciones de tecnología no tienen ventajas en derechos de propiedad intelectual científicos y tecnológicos clave. escalan las importaciones durante un cierto período de tiempo y pueden mantener sus propias ventajas de costos bajo la premisa de la apreciación del tipo de cambio.
Las principales industrias dañadas incluyen: industrias orientadas a la exportación, como la industria textil (especialmente la industria de la confección con alta dependencia de las exportaciones, seguida por el hilado de algodón y el hilado de lana), electrodomésticos, materiales de construcción, etc. , la apreciación del RMB debilitará en gran medida la ventaja competitiva de los productos; las empresas de comercio exterior están en desventaja en la cadena industrial. Es difícil para las empresas importadoras obtener ganancias excesivas de la apreciación del RMB, pero las empresas exportadoras sufrirán grandes pérdidas. La industria petroquímica y la industria de metales no ferrosos se verán afectadas El impacto de la internacionalización de los precios de los productos.
(1) Industria inmobiliaria
Efectos esperados: Creemos que al evaluar el impacto de la apreciación, debemos conceder gran importancia a los factores psicológicos humanos. La psicología de búsqueda de ganancias y la mentalidad de rebaño de la gente son muy comunes y se manifestarán plenamente a medida que el mercado se caliente, lo que obviamente contribuirá al aumento de los mercados de capitales y de los precios inmobiliarios.
Efecto de entrada de capital: la apreciación del RMB generalmente significa que la economía nacional en general está mejorando, hay muchas oportunidades de inversión y el nivel de ingresos es relativamente considerable (al menos se pueden obtener ingresos cambiarios adicionales). Por lo tanto, una gran cantidad de capital extranjero ingresará al mercado interno a través de diversos canales, y el mercado de valores y el mercado inmobiliario se han convertido en lugares donde se concentran estos fondos debido a su buena liquidez, lo que finalmente conduce a un aumento en el mercado de valores y el real. precios inmobiliarios. Esto es más obvio en los mercados de Japón y la provincia de Taiwán. Aunque los controles de divisas de China son relativamente estrictos, a juzgar por la entrada de capital extranjero en 2003, esta tendencia también se está formando: la brecha entre el aumento de las reservas de divisas de China y el superávit comercial y la inversión extranjera directa ha estado mostrando una tendencia en los últimos 2 -3 años Puede haber una gran cantidad de fondos especulativos en la tendencia al alza, y la inversión extranjera directa no descarta cambiar la dirección de la inversión. Teniendo en cuenta el efecto de amplificación de esta parte de los fondos, no se puede subestimar el impacto en todo el sector inmobiliario.
Efecto riqueza: debido a la abundancia de fondos, el aumento del mercado de valores y la prosperidad económica general, los niveles de ingresos de los residentes aumentarán significativamente, estimulando a las personas a formar un fuerte efecto riqueza. Por lo tanto, los bienes raíces serán buscados como tal. el foco principal de las actualizaciones del consumo, aumentando así la demanda efectiva de bienes raíces. El mercado de valores y el mercado inmobiliario japoneses experimentaron los mayores aumentos durante 1985-1990.
(2) Industria financiera
1. Negocio bancario
Si el tipo de cambio del RMB aumenta, aumentará su atracción para los fondos nacionales e internacionales, y un Una gran cantidad de fondos fluirá hacia el país. El sistema bancario tiene un impacto positivo en el desarrollo del negocio bancario. Los activos y pasivos en moneda extranjera de los bancos que cotizan en bolsa representan una proporción relativamente pequeña de los activos totales de la industria bancaria, y la contracción de los activos en moneda extranjera causada por la apreciación ha limitado el impacto real en la industria bancaria.
Efecto de contracción de los activos en moneda extranjera: el saldo de activos y pasivos en moneda extranjera de los bancos representa aproximadamente el 0,52% de los activos totales. Una apreciación del 5% del RMB puede reducir las ganancias promedio por acción de los bancos que cotizan en bolsa. en 0,014 yuanes. Pero si hay una apreciación del 10%, las ganancias por acción de los cinco bancos que cotizan en bolsa disminuirán en 0,03 yuanes en promedio.
El efecto de ajuste de la estructura monetaria de los activos y pasivos: se espera que la apreciación del RMB reduzca los préstamos en RMB y aumente los préstamos en moneda extranjera; los depósitos en RMB tienden a aumentar y los depósitos en moneda extranjera tienden a disminuir, ajustando así los activos y pasivos bancarios. estructura monetaria. Sin embargo, dado que el negocio principal de los bancos de mi país se limita al mercado interno, el ajuste de la estructura monetaria de los activos y pasivos bancarios es sólo un ligero ajuste.
Efectos de los cambios en la estructura del ingreso: el ajuste del mecanismo de formación del tipo de cambio conducirá inevitablemente a una expansión de las fluctuaciones del tipo de cambio, y la escala de las transacciones de divisas y los intercambios tenderán a aumentar; enriquecerse aún más; la cobertura de riesgos y la especulación tienden a ser activas. Los ingresos en divisas de los bancos y las comisiones por financiación en divisas tienden a aumentar; sin embargo, también aumentarán los riesgos de la gestión financiera informal en divisas.
En resumen, el saldo de activos y pasivos en moneda extranjera de los cinco bancos que cotizan en bolsa es de sólo 9.558 millones de yuanes, lo que representa sólo el 0,52% de los activos totales. Por lo tanto, el impacto general de una apreciación del 5% del RMB en los bancos que cotizan en bolsa es muy limitado, pero los riesgos cambiarios del Banco de Desarrollo de Shenzhen (Foro del Mercado de la Información) y Minsheng son relativamente grandes. Otros aspectos provocados por la apreciación del RMB son relativamente pequeños.
2. Industria de valores
Bajo la expectativa de apreciación, aumentar la cantidad de fondos inyectados en el mercado de valores ayudará a generar sentimiento en el mercado de valores y mejorará la confianza de los inversores. El fortalecimiento del mercado proporcionará un apoyo positivo para el crecimiento estable de los negocios de corretaje, gestión de activos, banca de inversión y inversiones por cuenta propia de las compañías de valores, aumentará directamente la rentabilidad de las compañías de valores y mejorará la competitividad de la industria de valores. La subida del mercado de valores suele tener un efecto magnificador sobre las operaciones de las sociedades de valores. Pero a largo plazo, las burbujas del mercado de valores y sus efectos asociados con otros mercados de activos afectarán a todo el sistema financiero, lo cual es un riesgo.
(3) Industria del transporte
1. Industria de la aviación
La apreciación del RMB hará que las empresas de industrias con altos pasivos en moneda extranjera paguen menos RMB para completar el lista de espera original valor de los gastos de deuda en moneda extranjera. Entre ellos, los pasivos en moneda extranjera de las acciones de aviación se concentran más en la industria del transporte. Las aerolíneas tienen una gran cantidad de pasivos por arrendamiento financiero de equipos de aviación y deben pagar una cierta cantidad de gastos por intereses y capital cada año.
Tomemos como ejemplo a China Southern Airlines. Su ratio activo-pasivo se mantiene básicamente en torno al 70%, del cual aproximadamente el 78% de los arrendamientos financieros son en dólares estadounidenses, el 20% en yenes japoneses y el 54%. de los préstamos bancarios son en dólares estadounidenses. Por cada cambio del 1% en los tipos de cambio del dólar estadounidense y el yen japonés frente al RMB, las ganancias y pérdidas cambiarias serían de 98 millones de yuanes y 18.000 yuanes respectivamente.
La apreciación del RMB tiene los siguientes efectos en las acciones de la aviación: en primer lugar, la apreciación generará ganancias y pérdidas cambiarias contables únicas en el período actual, en segundo lugar, reducirá los costos del combustible de aviación y los arrendamientos operativos; y otros gastos a largo plazo, y aumentar el margen de beneficio bruto de las aerolíneas. Se espera que por cada apreciación del 1% del RMB, el margen de beneficio bruto de las aerolíneas aumente un 0,5%. En tercer lugar, la apreciación del RMB también promoverá el rápido crecimiento de los viajes aéreos al exterior.
2. Industria naviera
Actualmente, China Shipping Development (Foro del Mercado de Información) tiene alrededor del 37% de los ingresos por liquidación de divisas, pero al mismo tiempo, la empresa también tiene básicamente el equivalente. gastos en moneda extranjera, que básicamente pueden ser compensados.
Los ingresos por liquidación de moneda extranjera de COSCO Shipping (Foro del mercado de información) representan más del 90%, pero la moneda extranjera representa más del 70% de los gastos operativos de la empresa, incluidos los pasivos en moneda extranjera para proyectos de adquisición. La empresa cree que la apreciación del RMB tendrá un impacto limitado en la empresa. Obviamente, esto es diferente de las empresas exportadoras de comercio exterior.
3. Industrias de carreteras, aeropuertos y puertos
Algunas empresas de carreteras tienen una pequeña cantidad de pasivos en moneda extranjera, pero la cantidad es limitada, por lo que el impacto de la apreciación del RMB sobre ellas es considerable. limitado.
Los aeropuertos internacionales generalmente tienen una cierta cantidad de ingresos en divisas, pero la cantidad es limitada.
Los puertos costeros también tienen ingresos y pasivos en moneda extranjera básicamente equivalentes y no son sensibles a la apreciación del RMB. Por ejemplo, los ingresos en moneda extranjera de Shenchiwan (Foro del Mercado de la Información) representan más del 50%, y los pasivos en moneda extranjera también representan alrededor del 50% del pasivo total.
(4) Industria del metal
1. Industria de metales no ferrosos
La apreciación del RMB provocará en primer lugar una caída del precio de los productos metálicos nacionales. La apreciación del RMB tiene un impacto relativamente pequeño en las variedades de metales con grandes brechas de suministro interno, como el cobre, la alúmina, el níquel, etc. Para las industrias con una gran proporción de exportaciones, como el aluminio electrolítico, habrá un gran impacto en los precios en el corto plazo, pero la disminución de los costos de adquisición de alúmina aliviará efectivamente la reducción de las ganancias.
Debido a que la mayoría de las variedades de metales nacionales necesitan importar materias primas concentradas del extranjero, sin considerar otros requisitos previos, la apreciación del RMB reducirá el costo de adquisición de materias primas importadas del extranjero para el comercio general, excepto para el procesamiento con materiales suministrados; Para las empresas que comercializan materias primas importadas, la apreciación del RMB reducirá sus tarifas de procesamiento denominadas en RMB, lo que conducirá a una disminución de los márgenes de beneficio. Desde el punto de vista actual, las tarifas globales de procesamiento de concentrados generalmente están en una tendencia ascendente, superando con creces el espacio potencial de apreciación del RMB. Por lo tanto, creemos que la futura ligera apreciación del RMB tendrá un impacto relativamente pequeño en este tipo de empresas procesadoras.
2. Industria del acero
El mayor beneficio de la apreciación del RMB para la industria del acero es que reduce el costo de adquisición de la industria del acero: actualmente, alrededor del 40% del mineral de hierro depende de las importaciones. Las materias primas a base de piedra representan entre el 30% y el 40% del costo del acero; las empresas cotizadas que se beneficiaron incluyen principalmente Baosteel, WISCO, Maanshan Iron and Steel, Jinan Iron and Steel y Nanjing Iron and Steel. El mineral respecto a las adquisiciones nacionales de estas empresas es básicamente de 7:3, otras empresas que poseen principalmente minas, como Angang Steel y New Steel and Vanadium, tienen menos impacto.
El impacto negativo de la apreciación del RMB en la industria del acero es principalmente el aumento de las importaciones de acero y la reducción de las exportaciones. Por supuesto, este impacto negativo es de mediano a largo plazo y está restringido en el corto plazo por la demanda interna y las diferencias de precios nacionales e internacionales. Este impacto negativo puede ignorarse: primero, la demanda interna de acero sigue siendo fuerte y las exportaciones representan sólo el 4% de la producción. Desde la perspectiva de la estructura del producto, los productos de exportación son principalmente alambrón y chapas ordinarias de bajo valor añadido, mientras que los productos importados son productos de alto valor añadido que no pueden producirse en el país o tienen una capacidad de producción insuficiente, incluidas las chapas finas para automóviles y las chapas medianas para barcos. En segundo lugar, la diferencia actual entre los precios internos y externos es de más del 20%. Incluso si el RMB se aprecia, todavía no puede compensar esta diferencia de precios. A mediano y largo plazo, a medida que la diferencia de precios se vaya reduciendo gradualmente, especialmente porque los precios en la CEI se acercan ahora a los precios internos, los precios en estas regiones tendrán un efecto supresor sobre los precios internos, y la apreciación del RMB aumentará este impacto. . El impacto en empresas específicas es insignificante porque la proporción de exportaciones de las empresas que cotizan en bolsa en la industria del acero es pequeña.
(5) Industria de la tecnología de la información
1. Industria de fabricación electrónica
La industria electrónica se divide en dos categorías, a saber, productos de bajo valor y alto valor. productos. Los fabricantes de productos de bajo valor corren un mayor riesgo de una apreciación del yuan porque la mayoría de sus materias primas provienen de China. Dichos productos incluyen aires acondicionados y televisores. Los productos de alto valor tienen riesgos bajos porque sus materias primas dependen principalmente de las importaciones, por lo que los costos de sus insumos disminuirán a medida que se aprecia el RMB. Dichos productos incluyen productos electrónicos de consumo y fabricación de componentes electrónicos, como computadoras personales, DVD y cámaras digitales, y la mayoría de ellos son fabricantes de fundiciones.
2. Industria de operaciones de comunicaciones
En primer lugar, la apreciación del RMB favorece el desarrollo de los principales operadores de telecomunicaciones nacionales en el extranjero. Si los operadores de telecomunicaciones de China, especialmente los operadores móviles, quieren desarrollarse aún más, deben explorar los mercados extranjeros, especialmente los países en desarrollo donde las telecomunicaciones comenzaron tarde, tomar el mercado primero y sentar una base sólida. La apreciación del RMB también conducirá a una apreciación de los fondos, lo que tendrá un efecto expansivo en las inversiones de los principales operadores en el extranjero y tendrá un efecto positivo en la construcción de estaciones base, tendido de líneas, redes y otras infraestructuras en los mercados extranjeros. .
En segundo lugar, después de que el RMB se aprecie, la inversión y la construcción de los operadores en el extranjero pueden atraer más talentos extranjeros, mejorar los niveles técnicos, mejorar los sistemas de gestión y hacer que las operaciones de los operadores chinos en el extranjero sean más estandarizadas y racionales que pueden atraer. con los operadores locales, los costos laborales locales son relativamente bajos y, por lo tanto, altamente competitivos.
Además, después de la apreciación del RMB, se reduce la presión sobre los operadores para pagar el principal y los intereses de las deudas externas. Los operadores pueden pedir prestado a instituciones financieras locales en el extranjero para expandir la inversión y la construcción, creando economías de valor. escala.
3. Industria de fabricación de comunicaciones
En primer lugar, para las empresas de comunicaciones chinas (como ZTE, Huawei, etc.) que producen instalaciones de hardware de comunicaciones (como teléfonos móviles y otros terminales). equipos, equipos controlados por programas, computadoras, etc.) La salida es un golpe fatal. ). Después de la apreciación del RMB, los precios de los productos de las empresas de comunicaciones chinas en el mercado internacional definitivamente aumentarán significativamente. Por lo tanto, en comparación con productos similares, nuestros productos tienen una desventaja que no favorece la competencia internacional de las comunicaciones nacionales. equipo. Si los precios se reducen en el mercado internacional, dado que los costos de producción de las empresas nacionales son fijos, esto provocará pérdidas de ganancias para las empresas de comunicaciones nacionales y, en casos graves, aumentará la tasa de desempleo de las empresas de comunicaciones. Afectar la confianza de la gente en las empresas de comunicaciones nacionales no favorece el desarrollo de las empresas de comunicaciones de mi país ni favorece el establecimiento de marcas en la industria de las comunicaciones de mi país. Por lo tanto, la apreciación del RMB ha dificultado en gran medida que las empresas de comunicaciones chinas se globalicen.
4. Industria del software informático
Para la industria nacional del software, el impacto de la apreciación del RMB es aún más grave. Aunque la industria nacional de software se ve menos afectada por las exportaciones e importaciones, dado que la industria del software es una industria intensiva en talento, la presión ejercida por el aumento de los costos laborales será enorme. Sin duda, será una situación extrema para el negocio de subcontratación de software que acaba de terminar. Gran avance en la industria del software nacional.
(6) Industria de equipos de energía eléctrica
La apreciación del RMB tiene un impacto positivo en la industria de equipos de energía en general.
En primer lugar, debido a la pequeña escala de exportación de las empresas de equipos eléctricos de mi país, aunque cada año se exportan calderas, turbinas de vapor, grupos electrógenos y transformadores a muchos países del mundo, la escala de la Los mercados extranjeros de las empresas de equipos eléctricos son mucho más pequeños que los de las empresas nacionales. En la actualidad, el rápido desarrollo de las industrias relacionadas con los bolígrafos electrónicos se debe principalmente al crecimiento de la demanda interna de inversión en energía. La apreciación del tipo de cambio del RMB puede causar una reducción en las exportaciones de las empresas de equipos eléctricos hasta cierto punto, pero el impacto negativo en las empresas de equipos eléctricos será pequeño.
En segundo lugar, la apreciación del tipo de cambio del RMB puede reducir el coste de fabricación de los equipos eléctricos. Algunas de las principales materias primas para equipos eléctricos, como placas extragruesas, tuberías de gran diámetro, husillos de generadores, láminas de acero al silicio, cobre y componentes electrónicos, dependen en gran medida de las importaciones; Las tecnologías requieren una determinada tarifa de introducción de tecnología, se debe pagar una determinada tarifa de consultoría técnica cada año; se espera que la apreciación del tipo de cambio del RMB ayude a reducir los costos de fabricación, la introducción de tecnología y las tarifas de consultoría técnica relacionadas con la industria de equipos eléctricos. El aumento del tipo de cambio del RMB tiene un impacto positivo en la industria de equipos eléctricos, especialmente en las industrias de transformadores y alambres y cables, donde los materiales importados representan una proporción relativamente grande.
Finalmente, la apreciación del RMB estimulará las importaciones hasta cierto punto. Las empresas de equipos eléctricos introducirán más tecnología, equipos y procesos en efectivo para desarrollar productos con niveles técnicos más altos y gastos en activos fijos e intangibles. aumentará, lo que mejorará en cierta medida la competitividad de las empresas de equipos eléctricos de mi país.
(7) Industria del carbón
Impacto negativo del negocio principal: en la actualidad, la posición de mercado de la mayoría de las empresas de carbón nacionales es nacional. Desde 2004, el país ha exportado aproximadamente 85 millones de toneladas de carbón, lo que representa aproximadamente el 4% de la producción anual de carbón bruto. Desde la perspectiva del producto, el carbón limpio y el coque se exportan en grandes cantidades y desempeñan un papel importante en el mercado internacional. En la actualidad, las exportaciones de coque de China representan aproximadamente el 50% del volumen del comercio mundial, lo que afecta directamente los precios internacionales del coque en términos del volumen de exportación de las empresas que cotizan en bolsa. Yanzhou Coal Mining (Foro del Mercado de Información) tiene el mayor volumen de exportación, con exportaciones anuales a; Japón y otros países de alrededor de 120.000 toneladas, seguidos por Xishan Coal and Electricity (Foro del Mercado de la Información) y Shanxi Coking (Foro del Mercado de la Información). Dado que la mayoría de los acuerdos internacionales se liquidan en dólares estadounidenses, la apreciación del RMB tendrá cierto impacto negativo en la principal industria del carbón y debilitará la competitividad de las empresas nacionales en el mercado internacional.
En términos de importaciones, China importó aproximadamente 20 millones de toneladas de carbón en 2004. Dado que los recursos de carbón de mi país están distribuidos de manera desigual y las importaciones se concentran principalmente en las provincias y ciudades del sur, la apreciación del RMB aumentará significativamente las importaciones extranjeras de carbón.
Impactos positivos en activos, pasivos y gastos financieros: dado que las empresas carboníferas chinas tienen pocos activos en el extranjero, si el RMB se aprecia, la deuda externa corporativa debería ser el principal impacto. La mayoría de los equipos de lavado y extracción de carbón de alta gama adquiridos por algunas grandes empresas son importados y el método de pago es en forma de crédito del comprador o del vendedor. Por lo tanto, la apreciación del RMB reducirá la presión de la deuda externa de la empresa y reducirá los gastos financieros anuales.
Efectos positivos de los gastos de capital y las adquisiciones en el extranjero: debido a la apreciación del RMB, las grandes empresas nacionales aumentarán la importación de equipos de alta gama, especialmente equipos con altos requisitos para la expansión de la capacidad de producción. de alta eficiencia, utilizarán la apreciación del RMB para importar equipos extranjeros, equipos de producción nuevos o para reemplazar los existentes, y aumentar el gasto de capital en activos fijos. Al mismo tiempo, los grandes grupos empresariales también aumentarán el ritmo de expansión en el extranjero; utilizar racionalmente el apalancamiento financiero a través de fusiones y adquisiciones, implementar estrategias energéticas globales y reducir el impacto de las fluctuaciones del mercado interno.
(8) Industria petroquímica
El modelo de importación y exportación de la industria petroquímica de China es intercambiar recursos por tecnología y capital. En cuanto a la estructura de importaciones y exportaciones, las exportaciones de la industria petroquímica se concentran principalmente en materias primas de procesamiento químico básico y de bajo valor agregado, como urea, carbonato de sodio, sosa cáustica, fertilizantes fosfatados, sulfato de magnesio, carbonato de sodio y otros productos químicos básicos; las importaciones se concentran principalmente en productos intensivos en tecnología y capital. La apreciación del RMB ayudará a mejorar la competitividad de los productos de alto valor agregado en el mercado interno en el mercado internacional, y también debilitará la competitividad de los precios de los productos químicos y de recursos en el mercado internacional. Los productos químicos que se ven menos directamente afectados por la apreciación del RMB están protegidos principalmente por barreras no arancelarias. Los aranceles elevados más allá de las cuotas pueden aliviar el impacto de las caídas de precios en el mercado interno.
El impacto a largo plazo del aumento de los tipos de cambio en la industria petroquímica se refleja principalmente en la demanda. La industria petroquímica de China está impulsada por la demanda interna, y nuestra investigación muestra que la industria petroquímica está impulsada por la capacidad de la economía para crecer de forma independiente. Un aumento del tipo de cambio reducirá la demanda interna y, en última instancia, afectará el crecimiento económico. El impacto a largo plazo en la industria petroquímica será incluso mayor que las fluctuaciones de conversión de precios a corto plazo.
1. Industria de extracción de petróleo crudo
En la actualidad, la dependencia de China de las importaciones de petróleo ha aumentado aún más. Bajo la premisa de que los precios internos del petróleo crudo se cotizan en dólares estadounidenses en los tres lugares internacionales, la apreciación del RMB ayudará a reducir el costo de las importaciones de petróleo crudo, pero los precios internos de la industria minera del petróleo crudo también disminuirán en consecuencia. Incluso el impacto en la industria minera es relativamente negativo.
2. Industria de refinación
La apreciación del RMB ha reducido relativamente el costo de adquisición de petróleo crudo en un corto período de tiempo, pero no es el factor principal que afecta a la industria de refinación. .
3. Industria de materias primas químicas
En la actualidad y en los próximos años, los mercados nacionales de resinas sintéticas, caucho sintético y fibras sintéticas aún pueden seguir un patrón en el que las importaciones superan exportaciones. Sin embargo, la apreciación del RMB puede hacer bajar los precios de los productos importados e intensificar la competencia en el mercado interno.
4. Industria de productos químicos
El impacto de la apreciación del RMB en los productos químicos debe analizarse desde el modelo de competencia en el mercado de productos y transferencia de costos ascendentes. El mercado internacional puede debilitar la competitividad de los precios, pero este es sólo un aspecto que afecta la competitividad integral de los productos y no puede generalizarse. Vale la pena señalar que el crecimiento de la demanda de productos químicos transformadores en el mercado interno es el factor dominante que afecta el modelo de precios y el tamaño del mercado de varias cadenas industriales en la industria petroquímica nacional. El impacto de la apreciación del RMB en el mercado interno es gradual. factor.
(9) Industria farmacéutica
En términos generales, la industria farmacéutica generalmente no corre el riesgo de sufrir pérdidas cambiarias causadas por tomar prestado grandes cantidades de pasivos en moneda extranjera y depender de materias primas importadas o En cuanto al riesgo de cambios en los costos, examinamos principalmente el impacto de la apreciación del RMB en la industria farmacéutica y las empresas que cotizan en bolsa a partir de los cambios en el valor contable de los ingresos por ventas causados por los ingresos en moneda extranjera.
1. Industria química de API
La exportación de materias primas químicas representa una gran proporción y el precio está determinado por la oferta y la demanda internacional. La apreciación del RMB reduce el valor contable de sus ganancias. Si el RMB se aprecia, conducirá directamente a un aumento en el precio de los productos de exportación, reduciendo así la competitividad de los productos de exportación. Desde la perspectiva de la estructura de los productos de exportación, las materias primas químicas representan aproximadamente la mitad del comercio total de productos farmacéuticos, por lo que el subsector de materias primas químicas se ve muy afectado. Especialmente las ventas de materias primas (VC, sales de penicilina, etc.). ) y las materias primas profesionales se encuentran principalmente en los mercados extranjeros. La apreciación del RMB hará que los productos sean menos competitivos y los fabricantes de dichos medicamentos se verán duramente afectados.
API antitumorales y estatinas de Hisun Pharmaceutical (Foro del Mercado de Información), API antihipertensivos, anti-SIDA y antidepresivos de Huahai Pharmaceutical, vitamina de North China Pharmaceutical (Foro del Mercado de Información) Las materias primas C y antibióticos provienen de China, pero la mayoría de los productos terminados se exportan. La apreciación del RMB reducirá la competitividad de los productos de exportación y tendrá un impacto negativo en ellos.
2. Medicamentos químicos, medicamentos biológicos y medicinas tradicionales chinas
Medicamentos químicos y medicamentos biológicos: El precio de importación de nuevos medicamentos especiales extranjeros disminuirá, lo que indirectamente comprimirá el margen de beneficio de Los medicamentos genéricos nacionales y los precios de los productos de las empresas nacionales habrá una ligera disminución, pero el impacto general no es significativo.
Industria de la medicina tradicional china: la adquisición de materias primas y las ventas de medicamentos terminados son en su mayoría nacionales y los cambios en los tipos de cambio tienen poco impacto en ellas. A largo plazo, la apreciación del RMB afectará la velocidad y el patrón de crecimiento económico, y los bienes de consumo reemplazarán a los bienes de inversión como principal fuerza impulsora del crecimiento económico. La medicina tradicional china tiene una buena base de consumo en mi país, especialmente las variedades con recursos limitados y un fuerte monopolio. Se ven menos afectadas por la sustitución de bienes importados y tienen las características de un crecimiento sostenido y estable impulsado por los crecientes niveles de ingresos de los residentes.
(10) Industria de energía eléctrica
La proporción de capital extranjero utilizado por las empresas eléctricas de mi país es generalmente pequeña. Las deudas externas utilizadas por algunas empresas eléctricas son principalmente dólares estadounidenses y yenes japoneses. , y la mayoría de ellos son préstamos a largo plazo. Según el sistema de contabilidad financiera actual de mi país, las diferencias de conversión de moneda extranjera causadas por cambios en los tipos de cambio se incluyen directamente en las pérdidas y ganancias actuales, lo que solo afecta sus estados financieros antes del período de pago y no afecta su flujo de caja real. Según estadísticas preliminares, las pérdidas cambiarias de las empresas eléctricas que cotizan en bolsa ascendieron en 2003 a aproximadamente 230 millones de yuanes. Zhangze Electric Power (Foro del Mercado de Información) (000767) es un ejemplo típico. Las dos unidades de 350 MW de la central eléctrica Hejin de Zhangze Electric Power Company se construyeron utilizando préstamos del Fondo de Cooperación Exterior de Japón. Desde el 65.438 de junio hasta el 31 de febrero de 2002, se había obtenido un total de 2.1777 millones de yenes en préstamos.
En los últimos años, el tipo de cambio del yen japonés ha fluctuado significativamente. En 2001, 2002 y 2003, las ganancias y pérdidas cambiarias de Zhangze Electric Power fueron de 265.438+0 mil millones de yuanes, 65.438+0 mil millones de yuanes y 65.438+010 millones de yuanes respectivamente, lo que representa 265.4438+0 mil millones de yuanes de beneficio operativo para el período actual. . Si el RMB entra en el canal de apreciación, el desempeño de la industria energética, que ha sufrido enormes pérdidas cambiarias, mejorará significativamente.
En términos de inversión en equipos energéticos, todas las unidades de energía térmica de menos de 300.000 kilovatios se producen en el país y el combustible se compra principalmente en el país. La apreciación del RMB ha contribuido a reducir los costes de estas empresas de energía térmica. Sin embargo, para algunas unidades de petróleo y gas a gran escala y unidades supercríticas de gran capacidad y altos parámetros, debido a su alta dependencia de países extranjeros, la apreciación del RMB significa que el costo general de adquisición se reducirá. En términos de costos de combustible, la mayoría de las empresas nacionales de generación de energía, excepto Huaneng International (Foro del Mercado de Información), utilizan carbón nacional para las centrales eléctricas alimentadas con combustible que importan petróleo pesado y las centrales eléctricas alimentadas con gas que importan gas natural, lo que supone una apreciación de el RMB tiene un mayor impacto. Tomemos como ejemplo Shennan Electric (Foro del mercado de la información) (000037). La empresa importa 600.000 toneladas de petróleo pesado y 60.000 toneladas de petróleo ligero cada año. Si el RMB se aprecia un 5%, los costes de la empresa se reducirán en más de 60 millones de yuanes.
(11) Industria textil
No se puede subestimar el impacto negativo de la apreciación del RMB en la industria textil. Según la investigación, por cada apreciación del 1% del RMB, el margen de beneficio de ventas de la industria textil disminuirá entre un 2% y un 6%. Si el RMB se aprecia entre un 5% y un 10%, los márgenes de beneficio de la industria caerán entre un 10% y un 60%. En particular, la industria de la confección, que depende en gran medida de las exportaciones, sufrió grandes pérdidas. Entre las empresas que cotizan en bolsa, las empresas avanzadas tienen mayores márgenes de beneficio, lo que conduce a una disminución de la proporción de bienes comercializables en los costos. La cantidad absoluta de daño por cada cien yuanes es mayor, pero los márgenes de beneficio disminuyen ligeramente. Las empresas líderes son fuertes, por lo que el impacto negativo de la apreciación de las empresas líderes es menor que el de toda la industria. Sin embargo, si el RMB continúa apreciándose, el poder de negociación de las empresas se reducirá y los efectos marginales negativos de su apreciación se ampliarán. El grado general de daño a la industria - Nuestro juicio sobre los cambios en el margen de beneficio de los productos nacionales después de la apreciación es: Teóricamente, debido a la existencia de productos comercializables en el costo, el margen de beneficio de los productos nacionales debería aumentar. Si hacemos un análisis dinámico, la disminución del margen de beneficio de los productos de exportación conducirá inevitablemente a la "migración exterior" de las ventas, y la "ventaja de apreciación" de las ventas interiores pronto desaparecerá.
1. Industria textil del algodón
En la industria textil del algodón, las materias primas representan el 65% del costo y el 80% son productos comercializables. Según las estadísticas de los indicadores relacionados con la industria, el margen de beneficio bruto medio de los textiles de algodón se fija en el 10%. La industria textil del algodón está dominada por productos primarios como el hilo de algodón y la tela gris. Debido a la alta proporción de materias primas vinculadas a los precios internacionales, el bajo valor agregado y el débil poder de negociación, el 90% de la presión de apreciación la soporta ella misma y las exportaciones resultan relativamente dañadas. Las estadísticas pertinentes muestran que la dependencia de las exportaciones de textiles de algodón es del 20%, y el daño general para la industria textil del algodón es que por cada apreciación del 1% del RMB, los márgenes de beneficio de la industria disminuyen en un 3,19%. Si se analiza dinámicamente, el daño de las exportaciones de textiles de algodón también se transmitirá al upstream, y el resultado final debería ser ligeramente superior al 3,19% para la industria textil de algodón.
2. Industria textil de lana
Las materias primas de la industria textil de lana representan el 60% del costo y el 90% son productos comercializables. Según las estadísticas de los indicadores relacionados con la industria, el margen de beneficio bruto medio de la industria textil del algodón se fija en el 12%. Aunque la industria textil de lana depende principalmente de materias primas de lana importadas, debido a la larga cadena industrial y al alto valor agregado, el poder de negociación de los productos es más fuerte que el de los textiles de algodón, pero más débil que el de las prendas de vestir, y las exportaciones se ven relativamente perjudicadas. Las estadísticas pertinentes muestran que la dependencia de las exportaciones de textiles de lana es del 27%. Cuando el RMB se aprecia un 1%, el daño total a la industria textil de lana es del 2,27%. Si se analiza dinámicamente, dado que los textiles de lana también son el upstream de la confección, el daño a las exportaciones de prendas de vestir también se transmitirá al upstream. El resultado final debería ser ligeramente superior al 2,27% para la industria textil de lana.
3. Industria de la confección
En la industria de la confección, las materias primas representan el 55% del costo y el 30% son bienes comercializables. Según las estadísticas de los indicadores relacionados con la industria, el margen de beneficio bruto medio de los textiles de algodón se fija en el 14%. Los productos profundamente procesados, como la industria de la confección, tienen ventajas comparativas obvias porque contienen más valor laboral, el precio es más de un 15% más bajo que el de productos internacionales similares y tienen un fuerte poder de negociación. Suponiendo que el 40% de la presión de apreciación pueda transmitirse a través del aumento de los precios de las divisas, el daño relativo a las exportaciones se sitúa en el medio de los tres subsectores. Las estadísticas pertinentes muestran que la industria de la confección tiene la mayor dependencia de las exportaciones, un 60%, y es la que más ha sufrido. Por cada apreciación del 1% del RMB, el daño general a la industria textil muestra que los márgenes de beneficio de la industria disminuyen un 6,18%. Si se realiza un análisis dinámico, los daños a las exportaciones de prendas de vestir también se transmitirán aguas arriba, y el resultado final debería ser que el grado de daños a las prendas de vestir sea ligeramente inferior al 6,18%.